Структуры платежей
Ценные бумаги, обеспеченные активами, демонстрируют три вида структур плате-
жей[186]:
• переводную, транзитную или сквозную (pass-through);
• платежную (pay-through);
• «баллонную» структуру, или погашение «пулей» («bullet»).
Крупные облигационные выпуски обычно имеют платежную (paythrough) структуру, тогда как для небольших сделок больше характерна переводная, или транзитная структура (pass-through). «Баллонная» структура выплат свойственна коммерческим ипотечным кредитам, предполагающим существенные выплаты номинала по окончании срока кредита. В то же время ее нельзя отнести к типичной схеме погашения долга, к примеру, в условиях лизинга. Процесс распределения денежного потока, генерируемого покрытием между различными классами ценных бумаг, еще называют водопадом (waterfall), поскольку он описывает, каким образом единый поток платежей делится между различными инструментами.
Переводная структура предполагает простую передачу держателям бумаг ежемесячных процентных платежей и выплат по основному долгу, генерируемых пулом активов. Покупая сквозные ценные бумаги, инвесторы, по сути, приобретают право на часть генерируемых соответствующими активами денежных потоков. Денежный поток переводной ценной бумаги зависит от денежного потока обеспечения, порождаемого секьюритизируемым активом. Поток платежей по портфелю определяется как сумма денежных потоков по каждой из ценных бумаг. Ежемесячный поток процентов по переводным облигациям (переводной ипотечный купон) меньше денежного потока обеспечения на величину комиссий за обслуживание. Сроки денежных потоков пула ипотек также не совпадают с размерами и датами денежных потоков, поступающих к инвесторам.
Платежная структура, в том числе раздельные ценные бумаги (стрипы) с выплатой только процентов (Interest Only - IO) или с выплатой только суммы основного долга (Principal Only - PO) позволяют управлять денежными потоками для получения заданных сроков погашения и вероятностей досрочного погашения кредитов.
Переводные бумаги — самый распространенный вид ипотечных ценных бумаг. Кредиты со сходными характеристиками объединяются в пул, а неделимые доли участия в этом пуле продаются в форме сертификатов участия. Неделимые доли участия дают владельцу право на пропорциональную долю всех процентных платежей и запланированных или досрочных платежей по возврату основного долга. Переводная структура платежей лежит в основе американских агентских ипотечных ценных бумаг, а также неагентских ипотечных бумаг, размещаемых частным образом. Примером платежной структуры платежей являются коллатерализированные (обеспеченные) долговые обязательства и ценные бумаги, обеспеченные коммерческой недвижимостью (CMBS). О каждом из них подробнее будет рассказано ниже.
5.4.3.
Еще по теме Структуры платежей:
- Аннуитетный и дифференцированный платёж
- § 2. Таможенные платежи и их виды
- 3.5.2 Платежи за добычу полезных ископаемых
- 5.2.1. Экологические платежи и налоги
- 5.2.2. Платежи за сбросы загрязняющих веществ
- Обязательные платежи
- Страхование риска неисполнения лизингового платежа
- Виды операций по содействию платежам.
- Получение лизингового платежа продукцией проекта
- 5.2.3.Платежи за выбросы загрязняющих веществ
- Кредиторы по текущим платежам
- KPAX СИСТЕМЫ ПОСЛЕВОЕННЫХ ПЛАТЕЖЕЙ
- § 4. Состав и размер денежных обязательств и обязательных платежей
- Временное изменение графика лизинговых платежей
- § 64. Ответственность за платежи после неплатёжеспособности или несостоятельности.
- Уклонение от уплаты таможенных платежей, взимаемых с организации или физического лица (ст. 194 УК РФ)
- Статья 16.22. Нарушение сроков уплаты таможенных платежей Комментарий к статье 16.22