Долгосрочный календарный спрэд пут.

Название стратегии: «Долгосрочный календарный спрэд пут» — продажа долгосрочного пута с одновременной покупкой краткосрочного пута с той же ценой исполнения. Противоположная стратегия: Краткосрочный календарный спрэд пут.

Зеркальная стратегия: Долгосрочный календарный спрэд колл.

Конструкция: продать один пут с дальним месяцем поставки и одновременно купить один пут с такой же ценой исполнения, но с более близким месяцем поставки.

Пример конструкции: продать один биржевой опцион на продажу актива А с ценой исполнения 100 руб. за единицу актива, датой исполнения — сентябрь месяц, с получением за это премии 10 руб. за единицу актива и одновременно купить один биржевой опцион на продажу этого же актива А с ценой исполнения 100 руб. за единицу, датой исполнения — июнь месяц, с уплатой за это премии 5 руб.

Расчеты и рассуждения по стратегии:

Первоначальный доход: разница между полученной премией (10 руб.) и уплаченной премией (5 руб.) в нашем примере составит + 5 руб. (в расчете на единицу актива). Следовательно, данная стратегия, как и предыдущая, не требует первоначальных инвестиций и тоже называется «покупка спрэда».

Ситуации на момент исполнения июньского пута:

а) если рыночная цена актива А в июне возрастет существенно больше цены исполнения биржевого опциона, то июньский пут истекает без исполнения, и его продавец имеет по нему убыток в размере уплаченной премии (5 руб. за единицу актива). После этого у него остается опцион на -продажу в сентябре, за который он получил премию 10 руб. Поскольку рыночная цена сильно возросла, постольку цена сентябрьского пута будет минимальной, ибо его никто не захочет покупать, а его исполнение принесло бы потери большие, чем уплаченная премия.

Пусть, например, его текущая биржевая цена (премия) составит 1 руб. Тогда торговец выкупает свой сентябрьский пут за эту цену, и его общий результат составит:

- убыток по июньскому путу в размере 5 руб.,

-прибыль по сентябрьскому путу в размере 9 руб. в расчете на единицу актива (продал его за 10 руб., купил за 1 руб.),

-общий результат — прибыль в размере 4 руб. на единицу актива, т е близок к первоначальному доходу;

б) если рыночная цена актива в июне существенно снизится по отношению к цене исполнения пута минус полученная премия, то инвестор требует исполнения июньского пута и получает прибыль в размере разницы между ценой исполнения пута минус премия и ценой актива на рынке. В то же время на примерно ту же величину становится убыточным сентябрьский пут (исполнения которого, естественно, может потребовать его покупатель), в результате чего общий доход инвестора опять будет близок к его первоначальному доходу.

Так, рыночная цена актива на 1 июня снизилась до 85 руб. за единицу актива:

-прибыль по июньскому путу: (100 руб. - 5 руб.) - 85 руб = 10 руб.,

- убыток от исполнения (досрочного при американском активе) сентябрьского пута составляет 85 - (100 - 10) = -5 руб.,

- общий результат — прибыль в размере 5 руб. на единицу актива;

в) если рыночная цена актива мало отклоняется от цены исполнения биржевого опциона, то июньский пут или не исполняется, или принесет небольшую прибыль. Сентябрьский пут, как и прежде, имеет потенциал возможной прибыли (так как еще возможно, что рыночная цена не снизится к сентябрю, и потому он не будет востребован, значит премия по нему останется у нашего инвестора как продавца сентябрьского пута), а потому его цена близка к той, по которой его купил инвестор. В этих узких границах результатом данной стратегии может быть убыток.

Например, пусть рыночная цена составит 102 руб. за единицу актива, новая цена сентябрьского пута — 9 руб. (поскольку с течением времени размер премии, как правило, снижается):

- убыток по июньскому путу равен 5 руб. (пут не исполняется),

- прибыль по сентябрьскому путу при закрытии его обратной сделки составляет 1 руб. (продал его за 10 руб., выкупил сейчас за 9 руб). Сохранение же проданного пута на сентябрь очень рискованно,

- Область применения. Данная стратегия горизонтального спрэда может использоваться, когда рынок статичен и рыночная цена актива очень близка к цене исполнения опциона. Однако она редко применяется.