«Бэкспрэд пут».

Противоположная стратегия: «Рейтио спрэд пут». Зеркальная стратегия: «Бэкспрэд колл».

Конструкция: покупка двух путов и продажа одного пута с одинаковыми датами исполнения, но цена исполнения покупаемого пута ниже,чем цена исполнения продаваемого пута, и сумма премий купленных путов меньше премии проданного пута.

Пример конструкции: купить два биржевых опциона на продажу актива А с ценой исполнения 100 руб. за единицу актива, датой экспирация - июнь месяц, с уплатой премии в размере 2 руб. и одновременно продать биржевой опцион на продажу актива А с ценой исполнения 105 руб. за единицу актива с той же датой экспирации, с получением премии в размере 5 руб.

Формулы расчета:

а) при Ц_а > Ц_И2

Р=- Ц_а - 2 Ц_И2+ Ц_И1 + П₁ – 2П₂

б) при Ц_И[≤Ц_а≤Ц_И2

Р= Ц_И1 - Ц_а + П₁ - 2П₂

в) при Ц_а < Ц_и1

Р=П₁-2П₂,

где:

Ц_{а –} рыночная цена актива

Ц_и1 — цена исполнения купленного опциона

Ци_{2 –} цена исполнения проданного опциона

П₁, — премия купленного опциона

П₂ — премия проданного опциона

Р — результат (прибыль или убыток)

Основные характеристики:

Максимальный риск — разница между ценами исполнения купленного и проданного опционов плюс разница между премиями купленного и проданного опционов

Максимальный доход – не ограничен

Точка нулевого дохода – цена исполнения проданного опциона минус разница между премиями проданного и купленного опционов

Область применения. Используется при сильной колеблемости рыночных цен актива, но с большей вероятностью их снижения.

«Диагональный спрэд».

Диагональный спрэд теоретически может иметь следующие подстратегии отдельно для коллов и путов:

- цена исполнения продаваемого опциона выше цены исполнения покупаемого опциона, дата исполнения продаваемого опциона раньше даты исполнения покупаемого опциона;

- цена исполнения продаваемого опциона выше цены исполнения покупаемого опциона, дата исполнения продаваемого опциона дальше даты исполнения покупаемого опциона;

- цена исполнения продаваемого опциона ниже цены исполнения покупаемого опциона, даты исполнения соотносятся как в первой подстратегии,

- цена исполнения продаваемого опциона ниже цены исполнения покупаемого опциона, даты исполнения соотносятся как во второй стратегии.

В результате для двух опционных стратегий диагональных спрэдов всего может быть восемь подстратегий: четыре для коллов и четыре для путов.

Поскольку в диагональном спрэде разные цены исполнения, постольку он напоминает вертикальный спрэд, ибо графически у него обязательно есть две вершины или две точки перегиба, а в связи с тем, что у него и даты исполнения разные, из этого вытекает его связь с горизонтальным (календарным) спрэдом, что выражается в кривизне линий графиков.

Как и горизонтальные (календарные), диагональные спрэды относятся к группе стохастических опционных стратегий, поскольку для своего построения требуют сложных вероятностных расчетов и основаны на рассуждениях, подобных тем, которые приведены при рассмотрении горизонтальных (календарных) спрэдов.

Диагональные спрэды очень проблематичны. Участник рынка использует ту или иную их разновидность, если он подметил какую-то устойчивую, по крайней мере, на некотором временном отрезке, зависимость между изменением цен опционов и их активов. Устойчивых теоретических моделей диагональных спрэдов не существует.

Комбинационные стратегии.

Теоретически комбинаций или сочетаний опционов колл и пут с любыми ценами и датами исполнения может быть достаточно много.

Основными двухкомбинационными стратегиями считаются две:

• «стрэддл» или «стеллаж», — покупка (продажа) колла и покупка (продажа) пута при одних и тех же ценах и датах исполнения опционов;

• «стрэнгл» — покупка (продажа) колла и покупка (продажа) пута с одинаковыми датами исполнения опционов, но с разными ценами исполнения.

Основных трехкомбинационных стратегий тоже две:

• «стрип» — покупка (продажа) одного колла и одновременная покупка (продажа) двух путов часто (но не обязательно) при одних и тех же ценах и датах исполнения опционов;

• «стрэп» — покупка (продажа) одного пута и одновременная покупка(продажа) двух коллов обычно (но не обязательно) с одинаковыми датамии ценами исполнения.