3.1 Международная миграция капитала

Международное разделение труда реализуется не только путём обменами товара и услугами, но и путём вывоза и ввоза капитала.

Возможность вывоза капитала возникает с тем, что к концу XIX века целый ряд отсталых стран уже фактически втянут в мировое хозяйство.

В географическом направлении вывоз капитала следовал путями, открытыми внешней торговлей, являлся ее своеобразным дополнением и придатком.

По мере роста монополий и трансформации капитализма «свободной конкуренции» вывоз капитала становился важнейшим орудием экспансии на мировом рынке.

Со временем вывоз капитала из главных капиталистических стран быстро рос. Так, совокупные иностранные капиталовложения Англии, Франции, Германии составляли в 1902 г. 101,5-11105 млрд. фр., а к 1914 г. они возросли до 175-200 млрд. Быстрый количественный рост вывоза капитала привел к глубоким качественным изменениям в мировом хозяйстве.

Из придатка внешней торговли вывоз капитала постепенно превращался в могущественную самостоятельную силу, оказывающую огромное влияние на развитие всех других форм международных экономических отношений, в том числе и внешнюю торговлю. Однако это не значит, что вывоз капитала заменил собой вывоз товаров. Внешняя торговля продолжала быстро расти. Но это развитие происходило уже в значительной степени на основе вывоза капитала.

Эти глубокие изменения были вызваны, прежде всего тем, что впервые появилась объективная возможность для широкого вывоза капитала. Развитие мирового рынка втягивало в международный экономический обмен подавляющую часть экономических слаборазвитых стран. Бурный рост морского и железнодорожного транспорта позволил капиталу проникнуть в страны, обладающие важнейшими источниками сырья и топлива. Развитие капиталистических отношений в подавляющем большинстве стран создавало элементарные условия для роста промышленности (пролетаризация крестьянства, развитие внутреннего рынка).

При рыночном капиталистическом хозяйствовании возникла объективная необходимость широкого вывоза капитала. В немногих промышленно развитых странах появился относительный «избыток» капитала. Накопление прибавочной стоимости ускорилось бурными темпами роста концентрации и централизации капитала, образованием монополий крупнейших банков, их слиянием в финансово – промышленные группы.

Развитие внутреннего рынка отставало от роста накопления капитала.

Вывоз капитала служил одним из важнейших экономических условий и средств обеспечения высоких прибылей для различных финансово – промышленных групп. Прибыль от его вывоза за первые полвека значительно выросла. Накануне Первой мировой войны доходы от всех иностранных инвестиций капиталистических стран составляли ежегодно 1,8-2 млрд. долл. В 1929 г. доходы четырех крупных западных держав (США, Англия, Франция и Японии) от заграничных инвестиций достигали 2,3 млрд. долл. В 1958 г. доходы только США, Англии и Франции, по неполным официальным данным, превышали 6 млрд. долларов, а вместе с реинвестициями – почти 9 млрд.

Пока существовали огромные колониальные империи, вывоз капитала направлялся в первую очередь в экономически отсталые, аграрно-сырьевые страны, прибыль обычно более высока вследствие очень низкой оплаты труда рабочего класса, сравнительной дешевизны земли и сырьевых материалов.

Например, норма прибыли американских нефтяных монополий в Венесуэле достигла в 60-х гг. почти 33%, на Ближнем Востоке – более 100%, тогда как внутри США она была менее 10%. Прибыль американских и английских трестов от эксплуатации медных рудников Родезии составляла около 50%. Английские компании получали по 100% и выше прибыли от эксплуатации оловянных рудников в Малайе (западная часть Малайзии, на полуострове Малакка) и чайных плантации в Индии. Общая чистая прибыль западных компаний от своих предприятий в экономически слаборазвитых странах равнялась 3-4 млрд. долл. в год.

Вместе с тем страны стали вывозить свой капитал не только в экономически слаборазвитые страны, но и в развитые. Вывоз капитала практиковался из Германии в Италию, из Франции в Швейцарию и т.д.

На современном этапе наблюдается значительный рост капитала из одних промышленно развитых стран в другие.

При этом необходимо отметить следующее: часто вывоз капитала выступает как средство преодоления протекционистских таможенных барьеров в конкурирующих промышленно развитых странах. В этих случаях более низкая прибыль предприятий обрабатывающей промышленности (по сравнению, например, с прибылью, полученной от добычи нефти в экономически слаборазвитых странах) перекрывается значительным расширением сбыта за пределами собственной страны.

Итак, суть вывоза капитала сводится к изъятию части финансовых или материальных ресурсов из процесса национального экономического оборота в одной стране и включение их в производственный процесс других стран. В итоге за границу переносится не акт реализации прибавочной стоимости, заключенной в экспортируемых товарах, а сам процесс ее создания.

Поскольку любая страна мира не только вывозит, но и ввозит капитал из-за рубежа, то целесообразно говорить о международном движении капитала - миграции капитала.

Международная миграция капитала - это перемещение за границу стоимости в денежной или товарной форме в целях систематического получения прибыли или достижения других экономических, а также политических выгод.

Мировые финансовые потоки отличаются единством формы (обычно в денежной форме, в виде рыночных финансово – кредитных инструментов) и места (совокупный рынок).

Капитал как фактор производства представляет собой, прежде всего, запас материальных благ длительного пользования, необходимых для производства других товаров. Ему присуща высокая степень международной мобильности. Объясняется это тем, что международное движение капитала представляет собой финансовую операцию, а не физическое перемещение людей, зданий, машин из страны в страну, как это происходит, например, в случае миграции трудовых ресурсов. Движение финансовых потоков между кредиторами и заемщиками в различных странах, между собственниками и их фирмами, которыми они владеют за рубежом, образует международное движение капитала.

Отличительными чертами современной миграции капитала являются:

1. повышение роли государства в вывозе капитала (оно не только содействует вывозу, но и выступает экспортёром). Вывоз государственного капитала осуществляется преимущественно в развивающиеся и бывшие социалистические страны, в основном в форме кредитов. Государственные средства поступают в эти страны не только на двусторонней, но и на многосторонней основе: через международные и региональные финансовые организации;

2. усиление миграции частного капитала между развитыми странами;

3. увеличение доли прямых иностранных инвестиций.

Основными причинами миграции капитала являются:

· разная предельная производительность капитала, определяемая процентной ставкой: капитал движется оттуда, где его производительность ниже, туда, где она выше;

· наличие таможенных барьеров, которые мешают ввозу товаров и тем самым подталкивают зарубежных поставщиков к ввозу капитала для проникновения на рынок;

· стремление фирм к географической диверсификации производства;

· растущий экспорт товаров, вызывающий спрос на капитал;

· несовпадение спроса на национальный капитал и его предложения в различных сферах и отраслях народного хозяйства (относительный избыток капитала в данной стране, его перенакопление);

· возможность монополизации местного рынка;

· наличие в странах, куда вывозится капитал, более дешевого сырья или рабочей силы;

· стабильная политическая обстановка и в целом благоприятный инвестиционный климат в стране, куда ввозится капитал.

Международные потоки капитала традиционно принято подразделять на ряд форм в зависимости от признака, положенного в основу классификации.

Основные формы международных потоков капитала приведены в таблице 1.

Таблица 1. Классификация международных потоков капитала

Прежде всего, различают миграцию ссудного и предпринимательского капитала. Движение ссудного капитала осуществляется в виде международного кредита, а предпринимательского – путём осуществления зарубежных инвестиций.

Ссудный капитал. Вывоз капитала в ссудной форме предполагает предоставление средств взаймы на определенный срок в целях получения процента за их пользование. Ссудный капитал, вывозимый за границу, может выступать в виде краткосрочных и долгосрочных займов и кредитов или банковских депозитов и средств на счетах других финансовых институтов.

Схема 1. Формы вывоза и ввоза капитала.

Рассмотрим подробнее основные формы вывоза (ввоза) капитала.

Прямые зарубежные инвестиции.

1. Прямые зарубежные инвестиции – это вложения капитала с целью приобретения долгосрочного экономического интереса. По определению Международного валютного фонда, прямые зарубежные инвестиции – это такая форма инвестирования, когда инвестор обладает управленческим контролем над объектом, в который вложен капитал. Прямыми считаются инвестиции, охватывающие более 10 % акционерного капитала и дают право контроля над предприятиями.

Прямые инвестиции осуществляются в форме вложений собственного капитала в зарубежные промышленные, торговые и другие предприятия путем организации экспортером капитала производства на территории другой страны. К прямым зарубежным инвестициям относится также реинвестирование прибыли, полученной за рубежом, в производство страны, где она была получена.

Интерес к прямым зарубежным инвестициям обусловливается:

- стремлением закрепить технологическое лидерство: осуществляя прямые инвестиции за рубеж, корпорации, обладающие контролем над ключевой технологией, закрепляют, таким образом, свое конкурентное преимущество;

- разницей в среднем уровне оплаты труда;

- ограниченностью возможности сбыта продукции на внутреннем рынке;

- масштабами корпораций (чем больше размер корпораций, тем больше возможностей для прямых инвестиций);

- потребностью в природных ресурсах.

Создаваемые за рубежом предприятия могут иметь форму:

- филиала – предприятия, полностью принадлежащего прямому инвестору;

- дочерней компании – предприятия, в котором прямые иностранные инвестиции составляют более 50 %;

- ассоциированной компании – предприятия в которых прямые иностранные инвестиции составляют менее 50 %.

Начавшийся в 70-х г.г. XX в. процесс создания межнациональных производственных комплексов (транснационализация) привел к тому, что основная часть зарубежных прямых инвестиций приходится сегодня на долю международных корпораций. Именно наличие прямых зарубежных инвестиций является одним из важнейших признаков международных корпораций, в частности ТНК. На долю 100 крупнейших ТНК в середине 90-х г.г. приходилось около трети всех прямых иностранных инвестиций.

Причины экспорта и импорта (миграции) прямых зарубежных инвестиций обусловлены стремлением разместить капитал в той стране и в той отрасли, где они будут приносить максимальную прибыль; сократить уровень налогообложения и диверсифицировать риск. Многомерные эконометрические исследования, проводившиеся под эгидой экономических служб ООН, показали, что специфические причины экспорта и импорта прямых инвестиций в значительной степени пересекаются, хотя их роль различна.

Причины осуществления прямых зарубежных инвестиций:

1) Технологическое лидерство. Чем выше доля расходов на НИОКР в объеме продаж корпораций, тем больше объем миграции прямых иностранных инвестиций. Чем ниже доля расходов на НИОКР в объеме продаж корпораций, тем меньше объем экспорта (импорта) прямых инвестиций. Предпринимая прямые инвестиции за рубеж, корпорации стремятся удержать тем самым контроль над ключевой технологией, дающей им конкурентные преимущества. Прямая взаимосвязь уровня развития НИОКР с объемами экспорта (импорта) капитала подтверждается практически для всех развитых стран.

2) Преимущества в квалификации рабочей силы, которые обычно измеряются средним уровнем оплаты труда работников. Чем выше уровень оплаты труда в корпорации, тем больше объем ее экспорта (импорта) прямых инвестиций. Чем ниже уровень оплаты труда в корпорации, тем меньше объем экспорта (импорта) прямых инвестиций.

3) Преимущества в рекламе, которая отражает накопленный опыт международного маркетинга. Чем выше удельный вес затрат на рекламу в продажах корпораций, тем больше объем экспорта (импорта) прямых инвестиций.

4) Экономика масштаба. Чем больше размер производства корпораций на внутренний рынок, тем больше объем экспорта прямых инвестиций и меньше объем импорта прямых инвестиций. Чем меньше размер производства корпораций на внутренний рынок, тем меньше объем экспорта прямых инвестиций и больше объем импорта прямых инвестиций. Большинство корпораций, перед тем как инвестировать за рубеж, полностью используют возможности экономики масштаба в рамках внутреннего рынка.

5) Размер корпорации. Чем больше размер корпорации, тем больше объем ее экспорта (импорта) прямых инвестиций. Чем меньше размер корпорации, тем меньше объем ее экспорта (импорта) прямых инвестиций.

6) Степень концентрации производства. Чем выше уровень концентрации производства определенного товара в рамках корпорации, тем больше объем экспорта и меньше объем импорта прямых инвестиций. Чем ниже уровень концентрации производства определенного товара в рамках корпорации, тем меньше объем ее экспорта и больше объем импорта прямых инвестиций.

7) Обеспечение доступа к природным ресурсам. Чем выше потребность корпорации в определенном природном ресурсе, тем больше объем ее экспорта прямых инвестиций в ту страну, где этот ресурс имеется. Чем ниже потребность корпорации в определенном природном ресурсе, тем меньше объем ее экспорта прямых инвестиций в ту страну, где этот ресурс имеется.

8) Потребность в капитале. Чем выше потребность корпорации в капитале, тем больше объем ее импорта прямых инвестиций. Чем ниже потребность корпорации в капитале, тем меньше объем ее импорта прямых инвестиций.

9) Количество национальных филиалов. Чем большее количество подразделений имеет корпорация внутри страны, тем больше объем ее импорта прямых инвестиций. Чем меньше подразделений имеет корпорация внутри страны, тем меньше объем ее импорта прямых инвестиций.

10) Издержки производства. Чем ниже издержки производства в принимающей стране, тем больше ее объем импорта прямых инвестиций. Чем выше издержки производства в принимающей стране, тем меньше ее импорт прямых инвестиций.

11) Уровень защиты внутреннего товарного рынка. Поскольку импорт капитала является альтернативой импорту товаров, то чем выше уровень таможенной и иной защиты внутреннего товарного рынка страны, тем больше ее импорт прямых инвестиций. Чем ниже уровень защиты внутреннего товарного рынка страны, тем меньше ее импорт прямых инвестиций.

12) Размер рынка. Чем больше размер внутреннего рынка страны, тем больше объем ее импорта прямых инвестиций. Чем меньше размер внутреннего рынка страны, тем меньше объем ее импорта прямых иностранных инвестиций.

13) Прочие причины экспорта капитала: сокращение транспортных издержек на доставку товара потребителю за счет создания предприятия в непосредственной близости от него; преодоление импортных барьеров зарубежной страны за счет создания подконтрольного производства на ее территории.

14) Прочие причины импорта капитала: экспортная ориентация промышленности, которая основана на прямых иностранных инвестициях; существование правительственных программ экономического развития.

Факторы, определяющие экспорт и импорт прямых инвестиций, во многом совпадают, что приводит к перекрестным инвестициям. Преимущества в развитии НИОКР, уровень квалификации рабочей силы, преимущества в рекламе, отражающей накопленный опыт международного маркетинга, размер корпорации являются одновременно факторами, как экспорта, так и импорта прямых инвестиций. Экономика масштаба, высокий уровень концентрации производства и потребность в природных ресурсах, напротив, являются факторами экспорта, но не импорта прямых инвестиций. Потребность в капитале, значительное число национальных филиалов, более низкие издержки производства, более высокая защита внутреннего рынка и его значительный размер, в свою очередь, являются факторами импорта прямых зарубежных инвестиций.

Портфельные зарубежные инвестиции – это вложения капитала в ценные иностранные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектами инвестирования.

В результате осуществления портфельных инвестиций инвестор не приобретает права контроля над предприятием, в которое вложен капитал. В то же время ликвидность портфельных инвестиций, то есть способность быстро превратить ценные бумаги в наличную валюту, значительно выше, чем у прямых инвестиций. В этом основное преимущество портфельных инвестиций перед прямыми инвестициями. Главная причина осуществления портфельных инвестиций – стремление разместить капитал в той стране и в таких ценных бумагах, в которых он будет приносить максимальную прибыль при допустимом уровне риска. В известном смысле портфельные инвестиции рассматриваются как средство защиты денег от инфляции и получения спекулятивного дохода. При этом ни отрасли, ни типы ценных бумаг, в которые осуществляются инвестиции, особого значения не имеют, если они дают желаемый доход за счет роста курсовой стоимости и выплачиваемых дивидендов.

Международные портфельные инвестиции классифицируются так, как они отражаются в платежном балансе. Они разделяются на инвестиции в:

- акционерные ценные бумаги (equity securities) – обращающиеся на рынке документы, удостоверяющие имущественное право владельца документа по отношению к лицу, выпустившему документ (shares, stock, participation);

- долговые ценные бумаги (debt securities) – обращающиеся на рынке денежные документы, удостоверяющие отношение кредита владельца документа лицу, выпустившему этот документ.

Долговые ценные бумаги могут выступать в форме:

• облигации (bond), простого векселя (debenture), долговой расписки (note) – денежных инструментов, дающих их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный денежный доход или на определяемый по договору изменяемый денежный доход;

• инструмента денежного рынка (money market instrument) – денежных инструментов, дающих их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный денежный доход на определенную дату. Эти инструменты продаются на рынке со скидкой, размер которой зависит от величины процентной ставки и времени, оставшегося до погашения. В их число входят казначейские векселя (treasury bills), депозитные сертификаты (certificates of deposit), банковские акцепты (bankers’ acceptances) и др.

• финансовых деривативов (financial derivatives) – имеющих рыночную цену производных денежных инструментов, удостоверяющих право владельца на продажу или покупку первичных ценных бумаг. В их числе – опционы, фьючерсы, варранты, свопы.

Для целей учета международного движения портфельных инвестиций в платежном балансе приняты следующие определения:

• Нота / долговая расписка (note) – краткосрочный денежный инструмент (3-6 месяцев), выпускаемый заемщиком на свое имя по договору с банком, гарантирующим его размещение на рынке и приобретение непроданных нот, пролонгацию кредита или предоставление резервных кредитов. Наиболее известные ноты – евроноты.

• Опцион (option) – договор (ценная бумага), дающий покупателю право купить или продать определенную ценную бумагу или товар по фиксированной цене после истечения определенного времени или на определенную дату. Покупатель опциона выплачивает премию его продавцу взамен на его обязательство реализовать вышеуказанное право.

• Варрант (warrant) – разновидность опциона, дающего возможность его владельцу приобрести у эмитента на льготных условиях определенное количество акций в течение определенного периода.

• Фьючерс (futures) – обязательный для исполнения стандартный краткосрочный контракт на покупку или продажу определенной ценной бумаги, валюты или товара по определенной цене на определенную дату в будущем.

• Форвардный курс (forward rate) – соглашение о размере процентной ставки, которая будет выплачена в установленный день на условную неизменную сумму основного долга и которая может быть выше или ниже текущей рыночной процентной ставки на данный день.

• Своп (swap) – соглашение, предусматривающее обмен через определенное время и на основе согласованных правил платежами по одной и той же задолженности. Своп по процентным ставкам предусматривает обмен одной и той же суммы денег, выраженной в двух различных валютах.

Портфельные инвестиции осуществляются властями (Центральным или Государственным банком), центральным Правительством (обычно Министерством Финансов), коммерческими банками и др.

По форме собственности выделяют частный и государственный капитал.

Частный капитал представлен активами частных фирм, коммерческих банков и прочих негосударственных организаций, которые перемещаются между странами по решению руководящих органов этих организаций. Это могут быть инвестиции в создание зарубежного производства частной фирмы, предоставление межбанковского кредита, экспортного кредита и т.д.

Государственный капитал представляет собой средства государственного бюджета, перемещаемые за рубеж по решению Правительств. Он совершает движение в виде займов, ссуд, иностранной помощи и т.д.

Специфической разновидностью государственного капитала является капитал международных экономических организаций (МВФ, Всемирного банка, ЕБРР и др.). Он формируется из взносов стран – членов этих организаций, а используется не просто по желанию той или иной страны, а по согласованному с интересами этих стран решению руководящих органов международных организаций.

Наконец, по срокам вложения выделяют краткосрочный, среднесрочный и долгосрочный капитал.

Краткосрочным считается капитал, предоставляемый на период до одного года. Обычно это торговые кредиты в целях стимулирования экспорта или импорта. Среднесрочный капитал предоставляется на срок от одного года до трех лет. Долгосрочный капитал предоставляется на срок более трех лет.

Большинство ссуд, выдаваемых зарубежным клиентам, является среднесрочными, имеет плавающую ставку процента и предоставляется надежным или особо надежным заемщикам (правительствам государств и крупным межнациональным монополиям), поэтому риск дефолта по ним оказывается относительно невысоким.

Международное движение капитала регулируется национальным законодательством отдельных стран и уставами международных организаций.

Большую часть международного движения капитала составляют портфельные инвестиции. Основные потоки как прямых, так и портфельных инвестиций идут между развитыми странами.

Россия в международном движении капитала

Страны, в которых отмечается экономический рост, в значительной степени привлекают иностранные инвестиции.

К причинам, по которым инвесторы размещают свои инвестиции именно в России, можно отнести: размер российского рынка и его рост, наличие дешевой рабочей силы, квалифицированных специалистов, возможность преодолеть торговые барьеры, которые до недавнего времени в нашей стране были довольно высокими по сравнению с другими странами.

По оценкам инвесторов, в ближайшие годы России потребуется 100 – 150 млрд. долларов инвестиций. Инвестиционный климат в нашей стране после кризиса 1998 г., по всеобщему мнению, начинает улучшаться. Сами иностранные инвесторы положительно оценивают изменения в налоговом и таможенном законодательствах, а также принимаемые российским правительством меры по реструктуризации экономики.

В настоящее время в российской экономике, как и в других развивающихся экономиках, прямые иностранные инвестиции преобладают над портфельными. Прямые иностранные инвестиции – капитал менее мобильный, чем портфельные инвестиции, которые весьма быстро реагируют на изменения конъюнктуры. Портфельные инвестиции могут быстро и широкомасштабно хлынуть на фондовый рынок страны для скупки акций перспективных компаний, а при ухудшении положения также быстро покинуть его.

По статистическим данным российских специалистов, общий объем иностранных инвестиций в Россию в 2001 г. составил 14,26 млрд. долларов и увеличился на 30,1% по сравнению с 2000 г., превысив на 16 % самый высокий за последние семь лет показатель 1997 г. В 2001 г. прямые инвестиции снизились на 10,1 % и составили 3,98 млрд. долларов. Портфельные инвестиции увеличились на 53,9 % и составили 9,8 млрд. долларов.

Общий объем иностранных инвестиций за девять месяцев 2003 г. составил 20 млрд. долларов и в сравнении с тем же периодом 2002 г. вырос на 62 %. Отток частных капиталов в 2003 г. резко снизился, составив 3 млрд. долларов (хотя еще в конце сентября 2003 г. эта цифра составляла 7,8 млрд. долларов). Это намного меньше, чем в 2002 г. (8 млрд. долларов) и 2001 г. (15 млрд. долларов).^[8]

Как сообщает Госкомстат, объем накопленных иностранных инвестиций в российской экономике к концу сентября 2003 г. составил 53,6 млрд. долларов и увеличился по сравнению с 2002 г. на 34,7 %. За январь – сентябрь 2003 г. в российскую экономику поступило 20,9 млрд. долларов иностранного капитала, выбыло за этот период 10,7 млрд. долларов.

Накопленный на конец 2003 года иностранный капитал составил:

- российская промышленность – 19,5 млрд. долларов;

- торговля и общепит – 18,9 млрд. долларов;

- связь – 4,2 млрд. долларов;

- транспорт – 2,9 млрд. долларов;

- общая коммерческая деятельность по обеспечению функционирования рынка – 2,9 млрд. долларов;

- строительство – 0,6 млрд. долларов;

- финансы, кредит, страхование, пенсионное обеспечение – 0,8 млрд. долларов;

- оптовая торговля продукцией производственно-технического назначения – 0,6 млрд. долларов;

- ЖКХ – 0,3 млрд. долларов;

- туризм – 0,3 млрд. долларов;

- сельское хозяйство – 0,2 млрд. долларов.

Основными странами – инвесторами, откуда постоянно осуществляется наиболее значительные инвестиции в Россию, являются: Германия (10,5 млрд. долларов), Великобритания (6,5), Кипр (7,6), США (5,9), Франция (3,7), Нидерланды (3,3).

Рост портфельных инвестиций в России можно считать одним из показателей выхода страны из кризиса, ведь, как известно, в развитых странах удельный вес портфельных инвестиций намного превышает удельный вес прямых инвестиций, причём именно развитые страны являются и основными донорами, и основными реципиентами^[9] портфельных инвестиций. Но для России на данном этапе развития очень важен приток именно прямых инвестиций, потому что они связаны с развитием реального сектора экономики.

Если рассматривать проблемы, с которыми на сегодняшний день сталкиваются иностранные инвесторы в России, то к наиболее серьёзным стоит отнести:

- проблемы, связанные с разрешением экономических споров в судебных органах;

- неадекватное и постоянно меняющееся законодательство;

- проблемы, связанные со слабым обеспечением прав кредиторов;

- проблемы, связанные с риском изменений в политической сфере;

- проблемы, связанные с неразвитым банковским сектором, российской системой бухучёта;

- проблемы бюрократии и коррупции.

И, хотя проблем, связанных с иностранными инвестициями, намного больше, чем преимуществ, размер российского рынка – основной мотив инвестирования – настолько значим для иностранцев, что российская экономика будет по–прежнему привлекательна для иностранных инвесторов.

Кроме понятия «миграция капитала» (экспорт, импорт капитала) существует такое понятие как «бегство капитала».

Бегство капитала означает нелегальный вывоз за границу, то есть вывоз, осуществляемый с нарушением каких-либо норм, законов страны происхождения этого капитала.

Данное определение не следует путать с понятием «экспорт капитала», то есть вывозом капитала, осуществляемым при полном соблюдении всех требований закона. Эти явления, различаются не только по форме, но и в большей степени по экономическому содержанию, хотя общий отток капитала может представлять собой сочетание экспорта и бегства капитала.

Экспорт капитала – экономический феномен, по определению подлежащий регулированию и не представляющий угрозы для национальной экономики. Экспорт капитала может способствовать экспорту товаров и поддержанию занятости, решению других национальных экономических проблем. Бегство капитала, напротив, свидетельствует о критическом уровне проблем в национальной экономике, низкой эффективности или бесперспективности внутреннего инвестирования. Оно ведёт к обеднению национальной экономики, снижению возможных инвестиций и, таким образом, к дальнейшему ухудшению экономических перспектив развития.

Фактор происхождения капитала чрезвычайно важен, поскольку даже термин «отмывание денег» сформировался в процессе борьбы с капиталом, происхождение которого носит криминальный характер.

Специальная международная рабочая группа по борьбе с отмыванием денег (FATF) формулирует четыре типичные стадии этого процесса:

Первая стадия - начальное преступление по получению незаконных доходов, подлежащих «отмыванию»: наркотики, финансовые операции, рэкет. Нарушение валютного и налогового законодательства при таких формах доходов неизбежно.

В России скрытие легальных доходов предприятия от налогообложения – главное исходное нарушение. Важный момент в наших условиях – перевод средств из собственности компании в дочернее предприятие или в оффшорную зону. За рубежом владельцы компании считали бы это кражей и преследовали по закону. Вся мировая система законов построена на контроле собственника над менеджером. Однако в России собственники и менеджеры часто не делают больших различий между кассой предприятия и собственной, так что борьба с этим злом самими собственниками не ведется.

Вторая стадия – перевод средств в легальную финансовую (банковскую, по преимуществу) систему.

На данной стадии с этим капиталом в основном и борются. Перевод средств в финансовую систему происходит за границей с нарушением валютного законодательства.

Третья стадия – быстрая переброска средств со счета на счет через подставные компании по всему миру.

В российском случае этот вопрос часто решается с помощью переброски средств за рубеж.

Наконец, последняя, четвертая стадия – реинвестирование в легальный бизнес «отмытых» средств.

Для их изъятия по суду нужно по каждой отдельно вывезенной сумме доказать, что она не является платой за обычный товарный экспорт. По каждому элементу собственности на Западе нужно предъявить серьезные доказательства криминального происхождения средств. Затраты времени и стоимости судебного процесса исключают быстрые существенные результаты.

Необходимо подчеркнуть, что бежать может капитал криминального происхождения и легального. Любая операция нелегального перевода капитала за рубеж является противозаконной, но источник капитала внутри национальной экономики сам по себе может быть абсолютно законным. Например, легально полученная прибыль, уводимая от налогов через бегство капитала за рубеж, становится частью правонарушения только после успешного нелегального вывоза из страны. И, напротив, вывозимые за рубеж доходы от торговли наркотиками и т.п. являются преступными уже по своему происхождению.

В российских условиях главным источником нелегального вывоза служит некриминальный по существу капитал, изъятый из национального использования. Именно поэтому вывоз капитала из России длительное время являлся недорогим источником финансирования мировой экономики.

Бегство капитала принимает сложные формы вывоза. Оно охватывает, в первую очередь, процессы, связанные со сменой видимого владельца капитала при пересечении границы, хотя фактически, капитал остается в тех же руках. Перевод капитала в собственность новых юридических (или физических) лиц за рубеж осуществляется для того, чтобы использовать его в качестве зарубежных ликвидных активов для обеспечения деятельности российского бизнеса.

Анализ данных об иностранных инвестициях дает основания предположить, что известная часть «убежавшего» капитала возвращается в Россию в виде иностранных инвестиций. Общепризнанным является тот факт, что одним из мощнейших каналов скрытого вывоза капитала из России служат внешнеэкономические операции, оформляемые через оффшорные зоны.

В пользу такого предположения говорит ряд обстоятельств:

Во – первых, вывезенный из России капитал должен преодолеть жесточайшую конкуренцию для доступа на мировой рынок, (напротив, тем, кто сумел создать капитал в России, реинвестировать его «дома» существенно легче).

Во – вторых, в России может быть обеспечена несравнимо высокая норма прибыли.

В – третьих, реинвестирование капитала в качестве иностранных инвестиций может создать существенно более высокие гарантии для капитала.

Такой капитал может выступать в виде:

· перевода в личную собственность и использование за рубежом;

· реинвестирование в российские акции для установления и поддержания контроля над предприятиями;

· реинвестирование в российские бумаги (ГКО и прочие) для спекуляции;

· собственно прямые инвестиции в российскую экономику, замаскированные и защищенные как иностранные инвестиции.

В целом достаточно затруднительно обосновать оценку той части «убежавшего» из России капитала, которая возвращается под видом иностранных инвестиций. Вероятно, его доля в иностранных инвестициях весьма существенна и представляет значительную часть от фактически вложенных средств. С учётом достаточно большого вывоза капитала из России проблемой является то обстоятельство, что лишь часть российского капитала возвращается для производственного использования. Другим негативным фактором является то, что такой капитал не приносит, видимо, значительного управленческого или научно – технического опыта в Россию. Фактически это лишь способ кредитования российских предприятий из – за рубежа (при слабости банковской системы) или закрепление контроля над российскими предприятиями его фактическими владельцами.

Следующая форма бегства капитала представляет собой вывоз ликвидных активов из страны для уклонения от налогообложения и создания возможности расчетов за рубежом. Неплатежи между предприятиями внутри страны частично компенсируются их взаиморасчетами с использованием зарубежных активов. В этом отношении бегство капитала является вывозом за пределы банковской системы страны части финансовых активов. Средства остаются в банковской системе мира и используются по назначению, но вне национального контроля. Это, разумеется, ослабляет регулирующую роль национальных федеральных органов управления финансами. Для предприятий это практически еще один способ смягчить бюджетные ограничения и сохранить независимость.

Другой формой бегства капитала является перевод средств из собственности предприятий в личную собственность владельцев и (или) менеджеров предприятий. Потом эти средства используются или для личного потребления и приобретения собственности за рубежом, или для вложения в акции для контроля над российскими акционерными обществами.

Вывезенный капитал включен в кругооборот мировой финансовой системы и защищен от претензий общего характера. Фактически, только собственники предприятий могли бы стать той силой, которая требует возврата капитала своих компаний, однако этого трудно ожидать в значительных масштабах.

Для определения масштабов бегства капитала из России могут использоваться различные подходы. Учитывая, что прямое исчисление бегства невозможно, любые оценки являются относительными. Наиболее корректным подходом служит комплексное рассмотрение данных из различных областей статистики, прежде всего – платёжного баланса. В платёжном балансе, разработанном Банком России, можно выделить ряд показателей, на основе которых может быть получена оценка объёмов бегства капитала.

К числу таких показателей могут быть отнесены:

■ Статья «чистые ошибки и пропуски» платёжного баланса;

■ Данные о торговых кредитах и авансах, предоставленных российскими предприятиями и организациями зарубежным партнёрам;

■ Данные об изменении задолженности по своевременно не поступившей экспортной валютной и рублёвой выручке и своевременно непогашенным импортным авансам.

Каждая из указанных трёх статей платёжного баланса в методологическом плане формально не связана с нелегальным вывозом капитала. Однако анализ этих статей в платёжном балансе России позволяет обнаружить закономерности, свидетельствующие о том, что их содержание объективно отражает бегство капитала.

Статья «чистые ошибки и пропуски» рассчитывается в платёжных балансах всех стран в соответствии с методологией МВФ.

Другая статья платёжного баланса России – «торговые кредиты и авансы», предоставленные российскими экономическими агентами нерезидентам – также обращает на себя внимание устойчиво отрицательными значениями. Это означает, что общий объём торговых кредитов и авансов, предоставленных российскими предприятиями зарубежным экономическим агентам, неуклонно возрастает, отток средств из страны устойчиво превышает их возможный приток в виде погашения выданных ранее кредитов и авансов.

Наконец, данные платёжных балансов свидетельствуют о непрекращающемся росте задолженности российских экономических агентов по переводу в Россию экспортной выручки. Часть вырученных за экспорт денег регулярно остаётся за границей, что составляет явное нарушение российского законодательства.

По опубликованным Банком России официальным данным платёжного баланса (за 2002 г.) ежегодный объём бегства капитала из России может быть оценен в среднем около 25 млрд. долларов (по неофициальным данным больше).

Хорошо виден вывоз капитала через государственный сектор. В конечном счете, заимствования государства идут на поддержание потребления в стране в той или иной форме (инвестиционный бюджет крайне мал). Возврат долгов с процентами покрываются налогами, которые можно считать отвлеченными сбережениями предприятий и населения, то есть также потерями потенциальных инвестиций.

Годовой отток капитала со времени установления Россией независимости по 2002 год на основании анализа независимых экспертных оценок варьируется в следующих границах:^[10]

1992 г. - от 26,6 до 61,4 млрд. долларов; 1998 г. - от 26,8 до 56,2 млрд. долларов;

1994 г. - от 81,7 до 77,8 млрд. долларов;

1995 г. - от 88,8 до 110,5 млрд. долларов;

1996 г. - от 30,5 до 84,6 млрд. долларов;

1997 г. - от 40,7 до 119,0 млрд. долларов;

1998 г. - от 26,9 до 96,5 млрд. долларов;

1999 г. - от 28,1 до 70,2 млрд. долларов;

2000 г. - от 28,6 до 110,5 млрд. долларов;

2001 г. - от 29,1 до 88.7 млрд. долларов;

2002 г. – около 25 млрд. долларов.

Основные виды опасности бегства капитала для национальной экономики России:

1) Экономическая опасность, которая проявляется в совокупности характеристик: отсутствие возможного внутреннего инвестирования экономики, необходимость дополнительного зарубежного инвестирования национальной экономики, неполучение государством налогов от налогообложения бежавшего капитала, и др., приводящие в конечном итоге к дальнейшему ослаблению национальной экономики. Следует отметить характер экономического вреда, причиняемого бегством капитала за границу России. Убежавший капитал представляют собой своего рода упущенную государством экономическую выгоду, поскольку вместо того, чтобы быть размещенным в легальной экономике России, он служит, в основном, зарубежному банковскому капиталу. Экономический вред, причиняемый государству бегством капитала, выражается, таким образом, не в прямом ущербе (т.е. уменьшении государственного капитала), а в упущенной выгоде, поскольку государству такой капитал не принадлежит, и его судьба определяется собственником или законным владельцем.

2) Политическая опасность. Она состоит в том, что растущий и высокий уровень бегства капитала за границу свидетельствует не только об экономической слабости, но и о политической нестабильности российского государства. Недоверие российских капиталовладелъцев к своему государству, к тому, что оно может реально гарантировать сохранность их капитала влечет такое же недоверие к нему иностранных партнеров, и, как следствие, отказ от возможных инвестиций и т.д.

3) Социальная опасность. Ослабление и без того низких показателей экономического состояния России приводит к возрастанию социальной напряженности в обществе, к недовольству населения политикой государства, многократно усиливающемуся еще и тем фактом, что привлечение к любой ответственности - гражданской, уголовной, административной, налоговой и т.д. даже за криминальный вывоз капитала является редким случаем.

4) Опасность возрастания уровня экономической преступности. Уход от ответственности является мощным криминальным фактором. Он делает привлекательным и безопасным бегство капитала за границу, которое часто совершается или влечет за собой совершение целого спектра преступлений: налоговых преступлений; различных фальсификаций (подделок) документов; взяточничества и коммерческого подкупа и т.д.

Основными мерами борьбы с вывозом капитала являются:

1. Общее улучшение экономической обстановки. Предполагается, что повышение инвестиционной привлекательности российских активов не только привлечет иностранные инвестиции, но и снизит стимулы к оттоку российского капитала. Хотя это верно в основном в отношении легального вывоза. Как уже отмечалось, при нелегальном вывозе чаще всего основные стимулы – это не столько поиск возможности наиболее эффективных вложений, сколько стремление вывести средства из зоны политического и экономического риска, а также нередко из-под налогообложения и (или) из-под контроля акционеров. Вернуть же при необходимости вывезенные средства в Россию не составляет труда.

2. Ужесточение валютного и таможенного контроля. Такое ужесточение эффективно лишь до определенной степени, поскольку оно мешает работать легальному бизнесу. Несмотря на всестороннюю систему контроля над экспортом и импортом, действующую в настоящее время, утечка капитала не ослабевает. Это в равной степени относится как к нелегальному, так и к полулегальному вывозу капитала. По-видимому, именно по этой причине, законодатели и приняли новую, значительно более либеральную версию закона о валютном регулировании, вступающую в силу в июне 2004 г. Очевидно, законодатели сознательно идут на возможное увеличение утечки капитала, полагая, что ее негативные последствия будут меньше, чем положительные эффекты от либерализации международной коммерции. Впрочем, валютный контроль новым законом сохраняется, либерализация означает лишь расширение спектра разрешенных валютных операций (сняты запреты на операции, связанные с движением капитала). Либерализация может значительно увеличить легальный вывоз капитала.

3. Экономические меры противодействия вывозу. Имеются в виду прежде всего обеспечительные меры против нарушения валютного законодательства, такие как требование депонирования определенных сумм, которые возвращаются владельцам только после успешного завершения валютной операции. В настоящее время применяется депонирование 20% суммы предоплаты при импорте: если оплаченный товар на самом деле не ввозится (фиктивный контракт), депозит не возвращается. Сходная тактика нашла широкое применение в новом законе о валютном регулировании: существующая разрешительная система в отношении капитальных валютных операций отменяется, но зато по ряду операций вводится обязательное резервирование средств в размере определенного процента от суммы операции на тот или иной срок. Данная мера эффективна прежде всего для борьбы с легальным оттоком капитала. Она позволяет смягчить эффект возможных кризисных ситуаций, противодействуя паническому оттоку капитала.

4. Повышение ответственности менеджеров компаний. Нелегальный (с нарушением валютного законодательства) и «полулегальный» (под видом текущих операций, но без явного нарушения валютного законодательства) вывоз капитала может быть сопряжен с налоговыми нарушениями, а также нередко с недобросовестностью управленческого аппарата компании по отношению к ее акционерам. Возможно, именно в повышении ответственности управленцев как перед государством (за нарушение валютного и налогового законодательства), так и перед акционерами компаний, кроется основной резерв борьбы с утечкой капитала

5. Амнистия. В последние годы периодически всплывает идея амнистии «беглых капиталов» как средства возврата их на Родину. При этом ссылаются на успех подобных амнистий в зарубежных странах (Италия, Бельгия). Однако следует учитывать существенную разницу условий между Россией и Европой. Там речь идет преимущественно о физических лицах, хранящих деньги на личных счетах в зарубежных банках. Им было разрешено вернуть средства на Родину, уплатив определенную их часть (несколько процентов) вместо неуплаченного в свое время налога. Взамен они были освобождены от ответственности за неуплату этого налога. Важным стимулом для возврата капитала стало приближающееся вступление в силу (в 2005 г.) директивы ЕС, предусматривающей обмен информацией между странами ЕС в отношении частных банковских вкладов. В нашей стране все гораздо сложнее. Деньги за рубежом хранятся в основном не на личных, а на корпоративных счетах (как правило, оффшорных компаний). Получить от банка какую-либо информацию о фактических владельцах средств для российских органов сложно. Поэтому серьезная угроза наказания для уклоняющихся от возврата капитала лиц практически отсутствует. Особенных стимулов для перечисления зарубежных средств на личные счета в российских банках, по сути, тоже нет. В иностранных банках они хранятся гораздо надежнее. При необходимости деньги всегда могут вернуться в Россию в виде респектабельных иностранных инвестиций. Если какую-то часть их нужно официально передать физическому лицу, контролирующему компанию, это можно сделать в виде дивидендов компании ее акционеру: налог на дивиденды, получаемые российскими физическими лицами - всего 6%. В сущности, столь низкий налог, в совокупности с разрешением на официальное приобретение акций иностранных компаний, уже можно рассматривать как своего рода амнистию: предпринимателям предложен легальный канал возвращения средств из-за рубежа под вполне щадящий процент. Тем не менее, ажиотажа в этом отношении пока не наблюдается. Таким образом, радикальные средства борьбы с утечкой капитала (ужесточение валютного контроля и т.п.) в настоящее время, по-видимому, исчерпаны и не привели к удовлетворительному результату. Успех предлагаемой амнистии «беглых капиталов» представляется маловероятным. Важнейшими методами борьбы с утечкой капитала следует признать экономические меры, а также общее совершенствование корпоративного законодательства.^[11]