1. Понятие риска, диверсификации и хеджирования

Инвестирование в ценные бумаги не может не сопровождаться риском.

Риск — это объективная неопределенность будущего. В количественном аспекте риск есть субъективная оценка возможных потерь у конкретного участника в будущем.

Классификация рисков. Риски, присущие рынку ценных бумаг, в основном схожи с рисками, присущими всем другим финансовым и товарным рынкам.

Всякое инвестирование в финансовые активы подразумевает существование некоторого неблагоприятного события в результате которого:

- будущий доход может быть меньше ожидаемого;

- доход не будет получен;

- можно потерять часть вложенного капитала и всех вложений в ценные бумаги.

Они могут быть классифицированы на следующие группы:

§ По уровню рисков на рынке ценных бумаг (по степени устранимости): системный и несистемный.

Системный риск или риск недиверсифицируемый присущ всем обращающимся инструментам, всему РЦБ, т.е. не снижается при изменении или расширении направления вложений, колебания дохода зависят от экономической, психологической и политической обстановки;

Несистемный или диверсифицируемый связан с особенностями каждой конкретной ценной бумаги.

§ По принадлежности риска к участнику рынка:

- риск эмитента ценной бумаги;

- риск владельца ценной бумаги (инвестора);

§ По масштабам риска:

- мировой риск (мировые кризисные явления);

- государственный (страновой) риск — риск вложения в ценные бумаги присущий отдельно взятой стране, включающий риски политические, социальные, экономические, налоговый климат.

- отраслевой риск связан с особенностями отдельных отраслей (определение стадии жизненного цикла стабильно работающие, быстрорастущие молодые, прогнозирование перспектив развития отрасли).

§ По риску обслуживания операций с ценных бумаг — технический риск:

- риск поставки — невыполнение обязательств по поставке ценных бумаг (т.к. многие акции существуют только в форме записей);

- риск платежа — невыполнение обязательств по поставке денег (оборотная сторона риска поставки);

- клиринговый риск — риск, возникающий в связи с ошибками при переводе денег;

- операционный риск — риск потерь в результате сбоя в работе компьютерных систем и мошенничества на рынке.

§ По рыночному источнику риска:

- рыночный риск, риск связан. с неполучением прибыли от сделки, потеря спекулятивного капитала;

- кредитный риск — риск того, что выпустивший ценные бумаги окажется не состоянии платить по ним.

- риск ликвидности связан с возможностью потерь при реализации ценных бумаг из-за изменения оценки ее качества;

§ По экономическому происхождению:

- риск, вытекающий из эмиссионного отношения;

- риск, вытекающий из отношений обращения ценной бумаги.

Риск и доход.

Отношения между риском и дохода применительно к инвестициям оценивается так: чем выше риск, тем больше должен быть ожидаемый доход. Следовательно, при низком риске можно рассчитывать на низкий доход. Изменчивость.

По мере развития рынков был принят способ измерения риска — изменчивость цен инвестиционных продуктов. По сути, изменчивость — это мера того, насколько бурным было изменение цены в смысле его быстрого движения в короткие отрезки времени. Чем изменчивее цена, тем больше вероятность получения прибыли или убытков в короткие сроки. Ликвидность.

Ликвидность — степень легкости, с которой можно покупать и продавать активы или обменивать их на денежные средства. Чем выше общий интерес инвесторов к ценной бумаге, тем больше вероятный объем операций по этой ценной бумаге.

Недостаток ликвидности часто приводит к отсутствию «прозрачности» рыночной цены, поскольку даже мелкие сделки могут оказать радикальное воздействие на цену данного инструмента. Признак хорошей ликвидности рынка — когда при совершении операций в достаточно больших объемах цена не меняется.

Диверсификация.

Портфель ценных бумаг должен состоять из ценной бумаги или их сочетания. Такой портфель может содержать обыкновенные акции, привилегированные акции, облигации, производные инструменты.

Портфель может состоять из инвестиции в одну компанию или множество компаний. Инвестиции могут быть в компании одного сектора или широкого круга отраслей. В идеале портфель должен состоять из ценных бумаг широкого спектра отраслей.

Причина диверсификации — в попытке распределить риск по портфелю, поскольку с каждой ценной бумагой и с каждой отраслью связаны свои риски. Диверсификация портфеля снижает риск, поскольку общая сумма рисков по каждой ценной бумаге в портфеле не равна риску по портфелю в целом.

Существует классический пример, доказывающий полезность диверсификации портфеля ценных бумаг. Существует две фирмы: одна производит солнцезащитные очки, вторая зонты. Инвестор вкладывает половину денежных средств в акции компании «Очки», а др. в акции компании «Зонты». Результат такой диверсификации представим в табл. форме:

(Е_о) — доходность акции компании, производящей очки;

(Ез) — доходность акции компании, производящей зонты;

Еn — совокупная доходность всего портфеля. Это сумма доходностей от акций компании «Очки» и акций компании «Зонты», взвешенных по их долям в портфеле инвестора, которые в обеих случаях равны 0,5 от общего размера стоимости портфеля.