7. Биржевые операции, биржевые приказы и сделки

Инвестиционная операция — покупка ценных бумаг с целью владения, т.е. не просто покупка, а покупка, имеющая целью получение инвестиционного дохода.

Инвестиционные цели могут быть самые разнообразные:

- получение процентного или дивидендного дохода на вложенный капитал;

- рост стоимости вложенного капитала;

- участие в управлении акционерным обществом.

Виды инвесторов:

- стратегические инвесторы — это инвесторы, стремящиеся получить контроль над управлением акционерными обществами;

- портфельные инвесторы — это инвесторы, имеющие своей целью получение доходов от своих инвестиций.

Спекулятивная операция — это операция, состоящая из чередующихся актов покупки и продажи ценной бумаги одним и тем же участником рынка. Спекулятивная операция есть покупка ценной бумаги с последующей продажей или наоборот.

Условность деления участников рынка на инвесторов и спекулянтов, состоит в том, что внешние формы инвестирования и спекуляции объединяются и субъективно трудно различимы. Любой спекулянт не отказывается от получения дивидендов, а инвестор получает доход в разнице в ценах.

Спекулянтов обычно делят на внутридневных («скалперы»), однодневных, на неделю месяц и т.д.

В зависимости от характера операции спекулятивные операции делятся на:

• операции «быков», т.е. операции, совершаемые спекулянтами в расчете на повышение рыночной цены в будущем. Суть в том, что сначала ценные бумаги покупаются, а потом продаются по более высокой цене. Если прогноз спекулянта не оправдался, в этом случае спекулянт несет убытки.

• операция «медведей», т.е. операции, совершаемые спекулянтами в расчете на снижение рыночной цены в будущем. Суть в том, что сначала ценные бумаги продаются, а затем покупаются.

Биржевые приказы

Для того чтобы осуществить операцию с ценными бумагами, инвестор должен дать своему брокеру биржевой приказ.

Биржевой (клиентский) приказ — это поручение клиента брокеру о том, что он должен сделать с ценными бумагами или денежными средствами клиента на РЦБ в течении определенного времени и на основании заключенного между ними договора на брокерское обслуживание.

Обязательные реквизиты клиентского приказа:

• вид ценной бумаги (полное наименование или рыночный символ)

• вид сделки (покупка, продажа);

• объем сделки (количество покупаемых (продаваемых)) ценных бумаг;

• срок исполнения заявки (один день, до момента исполнения приказа, на момент открытия или закрытия биржи);

• уровень цены.

Классификация биржевых приказов.

По уровню цены приказы принято разделять на:

• рыночный;

• лимитный;

• стоп-приказ;

• стоп-лимитный приказ.

(Информация о вышеперечисленных приказах приводится в теме «Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг»)

Срочный приказ. Это приказ, в котором содержится конкретный срок исполнения.

Основные виды срочных приказов.

• Дневной — это приказ, который должен быть исполнен в течение текущего торгового дня. В случае его неисполнения по каким-либо причинам приказ отменяется.

• С фиксированным сроком — это приказ, в котором указан конкретный срок, в течение которого он должен быть исполнен, а в случае неисполнения — отменен.

• С немедленным исполнением — это приказ, который должен быть исполнен максимально быстро.

Открытый приказ. Это приказ, который остается на рынке до его исполнения

Виды биржевых сделок

Под биржевыми сделками понимают сделки, заключенные на бирже в установленные часы работы и имеющие своим предметом фондовые ценности, допущенные к котировке и обращению на бирже.

В зависимости от срока исполнения сделки с ценными бумагами могут быть:

- кассовыми — сделки с немедленным исполнением (обычно в срок до 2-х дней);

- срочными — сделки с исполнением через определенный срок в будущем.

При кассовых сделках полный расчет производится в день заключения сделки

Особенностью срочных сделок является полный расчет по ним в оговоренное время в будущем (свыше 7 дней).

Срочные сделки с ценными бумагами — это сделки с фьючерсными и опционными контрактами.

Фьючерсный контракт — это стандартный биржевой договор купли-продажи ценной бумаги через определенный срок в будущем по цене, согласованной сторонами сделки в момент ее заключения.

Опционный контракт — это договор, в соответствии с которым одна из сторон получает право выбора: купить или продать ценную бумагу по установленной цене через определенный срок в будущем или отказаться от покупки (продажи) с уплатой за это право выбора другой стороне при его заключении определенной суммы денег, называемой премией.

Целью срочного рынка в условиях рыночной экономики является получение прибыли от биржевой торговли (спекулятивная), а также удовлетворение потребностей производителей в хеджировании возможных изменений цен на рынке реального товара.

Кассовые договора (кассовые сделки) в свою очередь подразделяются на:

· простые сделки — за счет собственных средств клиента (инвестора) или с принадлежащими ему ценными бумагами;

· маржинальные сделки (сделки с маржой) — это сделки с собственными и заемными активами, т.е. покупка ценных бумаг за счет собственных средств клиента и заемных средств или одновременная продажа ценных бумаг собственных и взятых в долг.

Экономическая целесообразность использования заемного капитала вытекает из эффекта финансового рычага. В случае прибыльной спекулятивной операции использование заемного капитала позволяет увеличить и абсолютные размеры получения прибыли, а убытка, наоборот, убыток возрастает в той же пропорции.

В соответствии с ФЗ «О рынке ценных бумаг» маржинальная сделка — это сделка, совершаемая с использованием денежных средств и /или ценных бумаг, переданных брокером в заем клиенту.

Маржа — это собственные денежные средства клиента, участвующие в маржинальной сделке.

Маржа клиента по отношению к брокеру представляет собой гарантийный денежный депозит, который клиент передает брокеру в обеспечение своих текущих и возможных будущих обязательств по маржинальной сделке.

Маржинальная торговля связана с повышенными риском. Для ограничения риска брокер устанавливает так называемые нормативные уровни маржи и рассчитывает для каждого клиента текущий уровень маржи.

Операции с привлечением заемных средств регламентируются Правилами осуществления брокерской деятельности при совершении на РЦБ сделок с использованием денежных средств и или ценных бумаг, переданных брокеру в заем клиенту (маржинальных сделок) утв. Приказом ФСФР от 07.03.2006 г. № 06-24/пз-н

Величина обеспечения, предоставляемого клиентом для исполнения обязательств по займу, возникающему в результате совершения маржинальных сделок рассчитывается по формуле:

ВО = ДСК + СЦБ,

где СЦБ — текущая рыночная стоимость ценных бумаг;

ДСК — денежные средства клиента;

Уровень маржи — показатель, отражающий способность клиента выполнить обязательства перед компанией по возврату задолженности, показывает долю собственных средств клиента в стоимости маржинальной сделки.

Он рассчитывается следующим образом:

где УрМ — уровень маржи;

СЦБ — текущая рыночная стоимость ценных бумаг;

ДСК — денежные средства клиента;

ЗК — общая задолженность клиента

Существует несколько уровней маржи:

• ограничительный уровень, который составляет около 50%, если более высокий не предусмотрен в договоре с клиентом. Это означает, что на 1 руб. собственных средств клиента предоставляется 1 руб. заемных.

• текущий или фактический уровень маржи. Это доля собственного денежного капитала клиента в стоимости маржинальной сделки на текущую дату. Она рассчитывается ежедневно для каждого вида сделок. Если текущий уровень маржи становится ниже ограничительного уровня, то брокер уже не даст возможности провести операцию. Уровень фактической маржи может быть ниже уровня начальной маржи, но не опустится ниже уровня минимальной маржи.

• минимальная маржа — это предельно допустимый уровень собственных средств в стоимости маржинальной сделки, минимальный уровень маржи составляет 35%.

• При этом уровне маржи брокер обязан направить клиенту требование о внесение клиентом денежных средств или ценных бумаг.

Если ценовая конкуренция на рынке сложилась таким образом, что доля собственных денежных средств клиента уменьшилась до уровня минимальной маржи (или даже ниже), то брокер имеет право самостоятельно продать часть ценных бумаг клиента или выкупить необходимое количество ценных бумаг за счет имеющихся на маржинальном счете денежных средств.

Как правило, маржинальная торговля в течение дня предоставляется клиентам бесплатно. Если позиция закрывается в течение дня (т.е. обязательства клиента перед брокером не переносятся на следующий день), то проценты не взимаются.

При переносе позиций на следующий день стоимость маржинального кредитования составляет:

• за деньги — 22% годовых (0,0604% в день)

• за бумаги — 15% годовых (0,0412% в день)

Вопросы для обсуждения

1. Фондовая биржа и ее основные функции. Принципы деятельности фондовой биржи.

2. Функции бирж.

3. Организационная структура фондовой биржи.

4. Крупнейшие бирж мира. Их особенности.

5. Компьютерные системы торговли.

6. Основные мировые тенденции в биржевой торговле.

7. Законодательная база, регулирующая биржевой дело в России.

8. Обязательные правила бирж.

9. Листинг. Его значение.

10.Биржевые индексы.

11.Особенности торговли на российских биржах: ММВБ, РТС.

12.Виды биржевых операций.

13.Содержание биржевых приказов.

14.Виды приказов по уровню цен.

15.Классификация биржевых сделок.

16.Особенности кассовых и отсроченных кассовых сделок.

17.Характеристика срочных сделок.