7.4. Особенности биржевых фондов

Биржевой инвестиционный фонд (англ. Exchange Traded Fund, ETF ) – индексный фонд, паи (акции) которого обращаются на бирже. Структура ETF повторяет структуру выбранного базового индекса. В отличие от индексного ПИФа с акциями ETF можно производить все те же самые операции, которые доступны для обыкновенных акций в биржевой торговле.

Первый биржевой фонд (ETF) допущен на Московскую биржу 29 апреля 2013 г.

Биржевые фонды – это фонды с пассивной стратегией управления, которые обращаются на публичных торговых площадках. Операции покупки и продажи биржевых фондов не отличаются от аналогичных операций с отдельными акциями. Этот популярный финансовый инструмент сочетает простоту инвестиций в отдельные акции с возможностями паевых инвестиционных фондов, а также позволяет реализовать индексную стратегию инвестирования с минимальными издержками. Биржевой фонд можно покупать и продавать в течение всего торгового дня по постоянно меняющейся рыночной цене. Кроме того, биржевые фонды можно покупать с маржей. С появлением биржевых фондов инвесторы обрели возможность торговать фактически портфелями ценных бумаг на тех же принципах, что лежат в основе торговли акциями. Портфель биржевого фонда по своей структуре соответствует некоторому фондовому индексу или является корзиной акций, подобранных по некоторому критерию. В зависимости от базового индекса, лежащего в основе портфеля, биржевые фонды можно подразделить на три следующие группы:

– фонды, которые ориентируются на общерыночные индексы, имеющие в своей расчетной базе акции компаний различных секторов экономики;

– фонды, базовым индексом для которых выступает индекс определенного сектора или индустрии;

– международные биржевые фонды, базирующиеся на том или ином страновом индексе.

Существуют определенные преимущества инвестирования в биржевые фонды. Покупка биржевого фонда означает приобретение диверсифицированного портфеля ценных бумаг. Под диверсификацией понимается наличие в портфеле нескольких видов активов, что позволяет сократить риск потерь и обеспечить некоторую защиту в случае снижения цены одной из портфельных составляющих.

Биржевые фонды можно покупать и продавать в течение всей торговой сессии, как простые акции. Цена биржевых фондов определяется не на конец торгового дня, как в случае открытых взаимных фондов, а рассчитывается и изменяется постоянно в течение торгов.

При покупке биржевого фонда приобретается инструмент, представляющий собой мини‑портфель ценных бумаг, подобранных по некоторому критерию. Можно выбрать биржевой фонд, отражающий динамику всего американского рынка, или ориентирующийся на акции компаний определенной индустрии, или использующий в качестве базового индекс какого‑то зарубежного рынка.

Таким образом, через покупку биржевых фондов можно охватить широкий спектр самых разнообразных активов, торгуемых как на американском, так и на международных фондовых рынках.

Биржевые фонды можно продавать без покрытия (в короткую), т. е. продавать заимствованные у брокера акции в надежде совершить обратную покупку по более низкой цене. Кроме того, некоторые биржевые фонды освобождены от соблюдения правила, которое разрешает продавать акции без покрытия только на условии “тик вверх” (uptick), т.

Инвестор, покупающий биржевой фонд, всегда знает, какие акции находятся в его портфеле, ведь в основе большинства биржевых фондов лежат более или менее известные фондовые индексы и их состав всегда можно узнать.

Учредители биржевых фондов не предлагают свои акции широкой публике, а обменивают большие пакеты акций ETF на акции компаний, входящих в базовый индекс, и денежную составляющую, представляющую главным образом накопленные дивиденды. Большой пакет акций биржевого фонда (чаще всего 50 тыс.) называется базовой единицей (“creation unit”) и обменивается на портфельный депозит (“portfolio deposit”) из акций и денежную составляющую (“cash component”). Понятно, что приобрести базовые единицы непосредственно у компании‑учредителя биржевого фонда в состоянии только крупные институциональные инвесторы.

Некоторые институциональные инвесторы держат базовые единицы в своих портфелях. Другие, чаще всего брокерыдилеры, разбивают базовые единицы на отдельные акции и предлагают их на бирже – именно в этом случае у индивидуальных инвесторов появляется возможность приобрести акции биржевых фондов.

Таким образом, и покупка акций биржевых фондов и их погашение у компании‑учредителя происходят только в натуральной форме и только крупными пакетами – базовыми единицами. Базовые единицы постоянно создаются и погашаются компанией‑учредителем в зависимости от спроса со стороны крупных инвесторов.

Мелкие инвесторы – владельцы акций биржевых фондов не могут покупать и продавать свои акции напрямую компании, учредившей биржевой фонд. Они могут участвовать только в “розничных операциях”, производимых через биржу. Стоимость акций биржевого фонда приближается, но не всегда полностью соответствует рыночной цене бумаг из базового портфеля, поэтому инвесторы могут постоянно сравнивать эти две величины на предмет выявления возможностей для арбитража. Так, если рыночная цена бумаг, представленных в базовом индексе, выше цены биржевого фонда, инвестор может продать более дешевую базовую единицу компании‑учредителю и получить взамен ценные бумаги по более высокой цене. И наоборот, если цена базовых бумаг ниже стоимости биржевого фонда, инвестор может купить акции, представленные в базовом индексе, на рынке, скомпоновать необходимый портфель и обменять его у учредителя на более дорогую базовую единицу.

Каждый биржевой фонд повторяет структуру одного из фондовых индексов, поэтому ETF позволяют трейдерам инвестировать непосредственно в индексы акций ведущих бирж мира. Кроме этого, биржевые фонды могут повторять структуру облигационных, сырьевых или валютных индексов. Также существуют ETF, повторяющие структуру региональных или секторальных индексов. Поэтому биржевые фонды являются хорошим инструментом для диверсификации инвестиционного портфеля. Основное отличие ETF от ПИФов заключается в том, что биржевые фонды, обращающиеся по определению только на бирже, можно приобрести через брокера, а пай в ПИФе вы можете купить только при обращении с заявкой в соответствующую компанию, управляющую ПИФом.

ETF не только совмещают все плюсы ПИФов, но и имеют ряд существенных преимуществ. Например, биржевыми фондами вы можете торговать так же, как и акциями, в любой момент имея возможность продать или купить их, выставив соответствующий ордер. Операции по акциям ETF могут совершаться в течение всего торгового дня, и их цена меняется в зависимости от активности торговцев. Кроме того, комиссии за управление биржевыми фондами, а также минимальный взнос для инвестирования на порядок ниже, чем при покупке ПИФов. Можно торговать акциями биржевого фонда с использованием маржи или приобрести опцион на ETF, что существенно расширяет спектр возможностей инвестора при выстраивании торговой стратегии.

Вопросы для самопроверки

1. Какие бывают фонды коллективного инвестирования?

2. Каково назначение паевых инвестиционных фондов?

3. Назовите виды паевых фондов.

4. Кто может создавать общие фонды банковского управления (ОФБУ)?

5. Что из себя представляет хедж‑фонд?