<<
>>

8.4.3. Условия выпуска и обращения опционов в Украине.

Развитие рынка ценных бумаг в Украине обусловило появление на нем срочных контрактов, оформляющих сделки с финансовыми активами, одним из которых является опцион. Выпуск и обращение опционов регламентируется «Правилами выпуска и обращения фондовых деривативов», утвержденных ГКЦБ и ФР 24.06.97 г.

№ 13.

Эмитентом опционов в Украине могут быть только юридические лица -торговцы ценными бумагами, являющиеся членами фондовой биржи или участниками торгово-информационной системы (ТИС), которые должны отвечать обязательным нормативам достаточности собственного капитала и другим показателям и требованиям, ограничивающим риск по операциям с ценными бумагами, установленными ГКЦБ и ФР.

Эмитент опциона на покупку «са1l» должен быть собственником базового актива в количестве не менее 80% его от общего количества, предусмотренного условиями выпуска опционов, или иметь договор (договоры) комиссии с владельцем (владельцами) на не менее 80 % общего количества базового актива, предусмотренного условиями выпуска. Срок действия комиссии должен быть не менее срока действия опциона.

Пример 5. Рассчитать минимальный гарантийный фонд исполнения опциона «са11», если известно, что выпущен опцион на покупку 1000 акций через 3 месяца по цене 25 грн за одну акцию.

Решение.

1. Общая сумма опционного контракта:

25* 1000=25000 (грн)

2. Минимальный размер, гарантийного фонда исполнения опциона «са11» должен быть не менее 20 тыс. грн.:

25000*0,8= 20000 грн.

Значит эмитент должен владеть акциями , выступающими базовым активом опциона «са11», или иметь договор комиссии с другим владельцем этих акций ,на сумму не менее 20 тыс грн.

Необходимость создания гарантийного фонда у эмитента в виде определенного количества базового актива обусловлена тем, чтобы эмитент опциона «са11» мог исполнить опцион на оговоренных условиях, если того пожелает держатель этого опциона.

В соответствии с действующими в Украине правилами допускается одновременная регистрация нескольких выпусков опционов разных классов, размещаемых одновременно. Класс опциона - это совокупность всех опционов на покупку одного базового актива или совокупность всех опционов на продажу базового актива. При этом срок действия любого из предоставленных для регистрации выпусков опционов не должен превышать одного года с момента регистрации их выпуска.

Правилами запрещается выпуск опционов, базовым активом которых являются акции или облигации предприятий и объединений, если эмитентом базового актива не опубликовано ни единой регулярной информации в соответствии с требованиями действующего законодательства. Для регистрации выпуска опционов требуются документы, аналогичные тем, которые представляются для регистрации варрантов, (предусмотренные п.п. а), б), в), указанными в параграфе 3.2 главы УШ). Кроме того представляются:

- информационное сообщение, которое должно распространяться среди потенциальных покупателей опционов с указанием рисков, связанных с инвестированием в данные опционы.

Для регистрации последующих выпусков опционов на тот же базовый актив эмитент представляет в ГКЦБ и ФР лишь заявление, образец сертификата опциона (глобальный сертификат опционов) и последний полугодовой отчет эмитента ценных бумаг, являющихся базовым активом.

В случае регистрации выпуска опционов на продажу «рut» эмитент должен обеспечить определенные гарантии путем внесения на счет хранителя ценных бумаг средств и / или государственных ценных бумаг.

Размер гарантий подлежит постоянному пересчету. Этот размер/может быть меньше, чем суммарная стоимость премий, полученных от продажи опционов данного выпуска и суммы, составляющей 30% стоимости базового актива опциона данного выпуска по цене исполнения.

Пример 6. В Госкомиссию по ценным бумагам и фондовому рынку представлен для регистрации выпуск опционов «рut», дающий право продажи 1000 акций компании «В», по цене 30 грн за акцию. Премия по опционному контракту составляет 50 коп на одну акцию. На рынке размещен весь выпуск опционов. Определить минимально допустимую сумму гарантийного фонда.

Решение

1) сумма полученной премии равна:

0,5*1000 =500 (грн.) ;

2) сумма отчислений в гарантийный фонд за счет размещения выпуска опционов:

30 х 1000 х 0.3 = 9000 (грн.)

3) минимальный гарантийный фонд исполнения опциона «рut» составит:

9000 + 500 = 9500 (грн.)

Если текущая рыночная стоимость базового актива выше, чем рыночная цена исполнения опциона, размер гарантии может уменьшиться до суммарной стоимости премий, полученных от продажи опционов данного выпуска и суммы, составляющей 10% базового актива опционов данного выпуска по цене исполнения.

Пример 7. Условия те же, что и в примере 6, но рыночная цена акций поднялась до 37 грн. В этом случае гарантийный фонд исполнения опциона «put» должен составлять не менее 3500 грн. [500 + (30 х 1000 х 0.1)].

Порядок осуществления регистрации выпуска опционов и основания отказа их регистрации аналогичны варрантам, с учетом того, что мотивом отказа в регистрации может быть представления для регистрации выпуска опционов, срок действия (обращения) которых превышает срок обращения базового актива этих опционов. Госкомиссия по ценным бумагам фондовому рынку может отказать в регистрации выпуска опционов (кроме варрантов), если придет к выводу, что этот выпуск может негативно влиять на рынок базового актива в связи с недостаточностью количества или недостаточной ликвидностью базового актива опциона.

Решение об отказе в регистрации выпуска опционов должно содержать основания для отказа и должно быть предоставлено эмитенту в письменной форме не позже окончания срока регистрации, определенного действующими Правилами по их выпуску и обращению.

8.4.4 Отличие опционов от варрантов.

Данная характеристика опционов и варрантов свидетельствует о наличии общих черт, присущих этим фондовым деривативам. Не зря в Правилах выпуска и обращения фондовых деривативов варрант называется разновидностью опциона на покупку. Однако, между ними имеется ряд различий, в том числе:

а) в основе опционного контракта может лежать любой фондовый товар, а в основе варранта – только простые акции;

б) опцион дает право покупки и продажи базового актива в определенный срок по цене, фиксированной при заключении сделки, а варрант - только на покупку базового актива;

в) как правило, сроки действия варранта значительно больше, чем опциона;

г) эти фондовые деривативы отличаются и элементами;

д) варрант дает право покупки одного или нескольких активов, а опцион - право покупки или продажи стандартизированного комплекта базового актива;

е) варрант выпускается только в документарной форме. Выпуск опционов допускается как в бумажной, так и в безбумажной форме.

<< | >>
Источник: Р.А.Герасименко. ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК: ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА ОРГАНИЗАЦИИ В УКРАИНЕ. 1999

Еще по теме 8.4.3. Условия выпуска и обращения опционов в Украине.:

  1. 8.5.2 Условия выпуска и обращения фьючерсов в Украине.
  2. 8.4.ХАРАКТЕРИСТИКА ОПЦИОНОВ, УСЛОВИЯ И ПОРЯДОК ИХ ВЫПУСКА И ОБРАЩЕНИЯ.
  3. 8.3.2 Порядок выпуска и обращения варрантов в Украине.
  4. 8.3.ХАРАКТЕРИСТИКА ВАРРАНТОВ, УСЛОВИЯ ИХ ВЫПУСКА И ОБРАЩЕНИЯ
  5. 1.4. Выпуск ценных бумаг в обращение
  6. 1. Выпуск и обращение складских свидетельств
  7. 2.4.1. Организация выпуска и обращения депозитарных расписок
  8. Опционный договор (ст.429.3 ГК РФ) по которому одна сторона на условиях,
  9. . Порядок выпуска и обращения ценных бумаг
  10. 4.2. Государственная прерогатива выпуска денег в обращение
  11. 8.5. ОТЛИЧИТЕЛЬНАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ФЬЮЧЕРСОВ, ПОРЯДОК ИХ ВЫПУСКА И ОБРАЩЕНИЯ.
  12. 6.2. ПРАВА ВЛАДЕЛЬЦЕВ ПРОСТЫХ АКЦИЙ И ПРОБЛЕМЫ ИХ РЕАЛИЗАЦИИ В УКРАИНЕ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ
  13. Глава 4.5. Опционы: «права», варранты, опционы «пут» и «колл»
  14. 4. Утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг как элемент эмиссионного состава
  15. 5. Государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг как элемент эмиссионного состава