<<
>>

8.5. ОТЛИЧИТЕЛЬНАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ФЬЮЧЕРСОВ, ПОРЯДОК ИХ ВЫПУСКА И ОБРАЩЕНИЯ.

8.5.1 Фьючерс как разновидность производных фондовых продуктов.

В числе производных фондовых продуктов, занимающих все более сильные позиции на рынке срочных сделок, выделяются фьючерсные контракты (фьючерсы).

Фьючерс - стандартный документ, составленный как стандартизированный контракт, который свидетельствует обязательство продать (купить) соответствующее количество базового актива в установленное время в будущем с фиксацией цены базового актива на момент исполнения.

Различают товарные и финансовые фьючерсы.

Товарные фьючерсы - это биржевые контракты, в основе которых лежат биржевые контракты: сельхозпродукты, энергоносители, металлы и т.п.

Финансовые фьючерсы - это биржевые контракты, в основе которых лежат ценные бумаги, иностранная валюта, проценты по банковским ссудам, биржевые индексы и т.п.

Отличительными характеристиками фьючерсов являются:

во-первых , - это строго биржевой финансовый инструмент. Его обращение вне биржи не допускается;

во-вторых, - это строго типизированный контракт, в нем оговорены количественные и качественные параметры сделки. Не указывается только цена ;

в-третьих, фьючерс обеспечивает полную гарантию со стороны биржи того, что все обязательства, предусмотренные данным фьючерсным контрактом, будут выполнены;

в-четвертых, фьючерсные контракты не обязательно предполагают физическую поставку или продажу базового актива. Их заключение может совершаться с целью страхования (хеджирования) реальных сделок с товаром, а также для получения спекулятивной прибыли в ходе торговли фьючерсами или для ликвидации сделки ;

в-пятых, для фьючерсного контракта характерно наличие особого механизма досрочного прекращения обязательств по контракту любой из сторон.

Торговля фьючерсами ведется на организованных биржевых рынках. При этом обслуживающая биржу клиринговая (расчетная) палата берет на себя функцию посредника и страховщика для обеих сторон заключенной сделки. Продавцы и покупатели контрактов, как правило, общаются не друг с другом, а через свои брокерские конторы - с расчетно-клиринговой палатой фондовой биржи. В данном случае действует не система «продавец-покупатель», а следующая система отношений:


Для покупателя фьючерсного контракта расчетно-клиринговая палата биржи выступает его продавцом, а для продавца контракта - его покупателем. Покупателем фьючерсного контракта выступает лицо, которое является покупателем в заключенном контракте. Купить фьючерсный контракт - это значит взять на себя обязательство принять от биржи базовый актив, когда наступит срок исполнения фьючерсного контракта и уплатить по нему сумму, соответствующую количеству базового актива и его цены, установленной в момент заключения контракта.

Продавец фьючерсного контракта - это лицо, которое является продавцом реального базового актива, лежащего в основе этого контракта. Продать фьючерсный контракт - это значить взять на себя обязательство поставить (продать) бирже базовый актив при наступлении срока исполнения фьючерсного контракта и получить от биржи деньги, соответствующие объему проданного базового актива, по цене продажи этого же контракта.

Расчетно-клиринговая палата фондовой биржи берет на себя обязательство быть продавцом для всех покупателей фьючерсных контрактов и быть покупателем для всех продавцов фьючерсных контрактов.

Таким образом, каждый фьючерсный контракт между продавцом и покупателем преобразуется в два новых контракта: между биржей и покупателем; и между биржей и продавцом. На этой основе обеспечивается гарантия исполнения фьючерсного контракта. Особая роль биржи (в лице ее расчетно-клиринговой палаты) позволяет сторонам контракта досрочного ликвидировать обязательства по нему, заключив с биржей обратную сделку. Если покупатель фьючерса желает досрочно прекратить свое обязательство перед расчетно-клиринговой палатой биржи он продает аналогичный типовой контракт бирже. Если же такое желание возникает у продавца фьючерсного контракта, он покупает в клирингово-расчетной палате аналогичный типовой контракт. Такие операции называются офсетными - это сделка с тем же видом фьючерсного контракта, с тем же количеством фьючерсных контрактов, с тем же сроком исполнения фьючерсных контрактов, но противоположна ранее заключенной сделке. На основе офсетной сделки закрывается фьючерсный контракт.

Если контракт не закрыт до официального срока поставки, клиент обязан выполнить свое обязательство, поставить или оплатить базовый актив контрагенту произвольно определяемому биржей из числа участников торговли с противоположной позицией. Однако по финансовым фьючерсам физической поставки базового актива, как правило, не производится. Окончатёльное урегулирование сделки производится путем уменьшения или увеличения дополнительной маржи в последний день месяца.

Маржа - это залог, вносимый клиентом (а точнее брокерской конторой по его поручению) в расчетную палату биржи. Обычно это несколько процентов от контракта. Внесение наличной маржи является обязательным условием заключения брокерской конторой фьючерсного контракта. В дальнейшем брокерская контора должна будет поддерживать маржу на требуемом уровне, так как из-за ежедневных изменений сумма контрактов регулярно меняется, будет меняться и размер маржи. Расчетная палата ежедневно пересчитывает размер маржи, которая из-за постоянных изменений называется вариационной маржой.

Вариационная маржа - это денежная сумма, которая должна быть начислена на клиринговый счет участника торговли фьючерсными контрактами или списана с этого счета по итогам клиринга в отношении каждого торгового дня.

Маржа выступает в качестве залога, средства страхования сделок и используется для осуществления текущей деятельности расчетно-клиринговой палаты, в том числе для создания страхового запаса биржевых товаров в необходимых случаях. Маржу нельзя рассматривать, как цену фьючерсного контракта, так как при завершении сделки маржа возвращается клиенту (либо зачитывается в качестве средства оплаты выкупаемых контрактов, а также учитывается при взаиморасчетах в случае поставки базового актива).

<< | >>
Источник: Р.А.Герасименко. ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК: ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА ОРГАНИЗАЦИИ В УКРАИНЕ. 1999

Еще по теме 8.5. ОТЛИЧИТЕЛЬНАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ФЬЮЧЕРСОВ, ПОРЯДОК ИХ ВЫПУСКА И ОБРАЩЕНИЯ.:

  1. 8.5.2 Условия выпуска и обращения фьючерсов в Украине.
  2. 8.4.ХАРАКТЕРИСТИКА ОПЦИОНОВ, УСЛОВИЯ И ПОРЯДОК ИХ ВЫПУСКА И ОБРАЩЕНИЯ.
  3. 8.3.2 Порядок выпуска и обращения варрантов в Украине.
  4. . Порядок выпуска и обращения ценных бумаг
  5. 8.3.ХАРАКТЕРИСТИКА ВАРРАНТОВ, УСЛОВИЯ ИХ ВЫПУСКА И ОБРАЩЕНИЯ
  6. 1.6.2. Зарубежный опыт обращения фьючерсов на облигации
  7. 3.2.3. Зарубежный опыт обращения фьючерсов на облигации
  8. 1.4. Выпуск ценных бумаг в обращение
  9. 1. Выпуск и обращение складских свидетельств
  10. 7/7.7.1.ОТЛИЧИТЕЛЬНАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ОБЛИГАЦИЙ.
  11. 8.4.3. Условия выпуска и обращения опционов в Украине.
  12. 2.4.1. Организация выпуска и обращения депозитарных расписок
  13. 4.2. Государственная прерогатива выпуска денег в обращение
  14. Меры обеспечения производства по делам об административных правонарушениях: понятие, отличительные признаки, виды, порядок применения
  15. 4. Утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг как элемент эмиссионного состава
  16. 5. Государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг как элемент эмиссионного состава
  17. Споры по поводу исключения участников из обществ, регистрацией выпусков и дополнительных выпусков акций.
  18. Обзор практики разрешения споров, связанных с отказом В ГОСУДАРСТВЕННОЙ РЕГИСТРАЦИИ ВЫПУСКА АКЦИЙ И ПРИЗНАНИЕМ ВЫПУСКА АКЦИЙ НЕДЕЙСТВИТЕЛЬНЫМ
  19. 26.2. Порядок обращения в суд
  20. Статья 69. Порядок обращения взыскания на имущество должника