Риски лизингополучателя

Лизингополучатель экономически заинтересован в приобретении качественного и высокопроизводительного оборудования, исходя из соотношения его цены и качества. В этом же заинтересован и лизингодатель, так как высокое качество предмета лизинга служат, с одной стороны, гарантией конкурентоспособности продукта (выпускаемого данным оборудованием), с другой - гарантией выпуска и реализации продукции в объеме, необходимом для своевременной уплаты лизинговых платежей.

Лизингополучатель предполагает многолетнее функционирование своего бизнеса, для которого и берет предмет лизинга в финансовую аренду. Однако, что может быть с его бизнесом через 2,5 года и более, насколько производство окажется прибыльным в будущем, каков риск сокращения доходов или риск убыточности производства, предвидеть можно лишь весьма приблизительно. Поскольку будущее любого производства обладает свойством неопределенности, становится очевидно, что необходим некоторый резерв надежности в долгосрочном проекте. Когда будет понятна величина (размер) этого резерва, а также будет ясна достижимость этой величины резерва, тогда можно считать, что производственный риск учтен.

Разрабатывая бизнес-проект, лизингополучатель будет рассчитывать производственную программу самоокупаемости. С одной стороны, ее нужно уменьшать, с другой стороны, выручки от реализации продукции должно хватать на ритмичные лизинговые платежи.

Сокращение производственной программы самоокупаемости возможно по трем основным направлениям: 1) сокращение постоянных затрат на производство; 2) сокращение переменных затрат на производство; 3) повышение цены продажи продукции.

Желательное для производителя повышение цены товара в условиях рынка довольно проблематично (если спрос эластичен). Это возможно с повышением качества и превосходства его продукции над аналогами, которые выпускают конкуренты. Другие варианты повышения цен конъюнктурны и не проясняют неопределенности будущей рыночной обстановки, в которой реально не только повышение, но и снижение цены товара.

Снижение постоянных затрат - весомый резерв повышения надежности бизнес-проекта. Для этого тщательно проверяется состав инженерно-технического и административно-управленческого персонала, численность работников-повременщиков, не занятых непосредственно изготовлением продукции. Кроме того, проверяются регулярные материальные затраты, расходы на топливо и энергию, которые не касаются основного производства (например, расходы на освещение, отопление, вентиляцию и т. п.)

Для снижения переменных затрат практически всегда имеются значительные возможности. Нет технологии, которую со временем нельзя было бы подвергнуть рационализации. Значит, и для снижения переменных затрат всегда имеется поле деятельности. Мобилизация этих резервов предполагает использование новейших достижений в области научно-технического прогресса, связанного с производством продукции: применение прогрессивных методов изготовления; использование высокоэффективного инструмента; автоматизацию, механизацию, роботизацию производства и пр. Все это уменьшает расходы материальных ресурсов на каждую товарную единицу, обеспечивает рост производительности труда, экономию энергии и топлива.

Операция финансового лизинга для лизингополучателя прямо связана с осуществлением мер, указанных выше.

Тогда для лизингополучателя риск неисполнения денежных обязательств по лизинговым платежам покрывается «излишком» выпускаемой продукции, которая производится сверх программы самоокупаемости. Причем объем выпуска позволяет при сбытовых затруднениях понижать цену до уровня, когда спрос снова активизируется, а позднее цена сможет подняться даже выше первоначальных значений. Тогда лизингополучатель имеет возможность аккумулировать нужный объем денежных средств на лизинговые платежи.

Важнейшим преимуществом финансового лизинга как механизма кредитования инвестиционных проектов является включение лизинговых платежей в переменные затраты (себестоимость продукции). Заемщик, получивший оборудование по договору лизинга, на основании Налогового кодекса РФ и Закона о финансовом лизинге 2002 г. имеет право относить лизинговые платежи на расходы до налогообложения.

Большое значение при оценке рисков в любом бизнес-проекте имеет действующая система налогообложения хозяйствующих субъектов. Следует признать, что в 2002-2004 гг. общая тенденция снижения налогового бремени в экономике стала реальностью, качество и эффективность нормативных актов о налогообложении в целом повышаются, хотя, конечно, некоторые проблемы еще остаются. В контексте финансового лизинга особое значение имеет риск ухудшения амортизационной политики.

С 2002 г. действует глава 25 второй части Налогового кодекса РФ (далее по тексту - НК РФ) «Налог на прибыль организаций», которая должна была сформировать нормативную основу реализации инвестиционной политики. Ранее основным источником инвестиций для них была льгота по налогу на прибыль, используя которую налог уменьшали в 2 раза, что обеспечивало до 60 % капиталовложений. С принятием главы 25 НК РФ льгота по налогу на прибыль была отменена и сумма, обязательная к выплате в бюджет, существенно возросла, несмотря на то что формально ставка налога уменьшилась до 24 %. Прежде, при ставке налога в 35 %, предприятия реально, с учетом инвестиционной льготы, платили 17-18 %, а после отмены

льгот ставка налога для всех (включая и банки) стала единой.^[465]

До 2002 г. организации производили амортизационные отчисления на основании Единых норм амортизационных отчислений, утвержденных постановлением Совета министров СССР от 22.10.1990 г. № 1072. Этот нормативный документ давно и серьезно отстал от нашего времени, утратив свою актуальность. Технические нормы износа по многим видам оборудования за последние десять лет резко сократились. Если, например, по названному постановлению срок амортизации средств копирования и оперативного размножения составлял восемь лет, то теперь срок их использования определен в пределах трех - пяти лет.

С 2002 г. новый формат амортизационной системы предусматривает возможности коммерческих организаций инвестировать средства в свои основные фонды. Главных преимуществ новой амортизационной политики два: 1) приведение норм амортизации в соответствие с реалиями настоящего времени и 2) заявительный, а не разрешительный порядок амортизационных отчислений для налогового учета. Хозяйствующий субъект вправе по своему усмотрению устанавливать срок полезного использования основных средств в пределах законодательных норм. Налоговые органы лишь уведомляются об установленном сроке.

Кроме выбора сроков амортизации в соответствии со ст. 259 НК РФ с 1 января 2002 г. хозяйствующие субъекты вправе пользоваться двумя методами начисления амортизации - линейным и нелинейным. Причем выбор такого метода налогоплательщик осуществляет самостоятельно. Раньше использовать нелинейный метод амортизации для налогового учета было очень затруднительно. В текущий период организации имеют возможность амортизировать основные средства в два раза быстрее, чем ранее. Предприятия получили право применять к норме амортизации коэффициент-множитель «не выше двух», а если амортизируется предмет лизинга - «не выше трех».

Такая новация налогового права особенно своевременна для коммерческих организаций с большой долей амортизации в составе затрат, т. е. для крупных организаций энергетики, машиностроения, агроиндустрии, легкой промышленности, которые постоянно обновляют (должны обновлять) свои основные фонды. При этом следует отметить, что российские налоговые нововведения зачастую имеют и негативную сторону. Например, изначально разработчики новой амортизационной политики решили, что амортизация как источник финансирования основных фондов начисляется исходя из реальной их стоимости на 1 января 2002 г. Однако последняя переоценка основных средств в компаниях производилась три - пять лет назад, и в текущий период их балансовая стоимость не соответствует рыночным ценам.

Самостоятельная переоценка основных фондов организаций может увеличить их стоимость в несколько раз. С одной стороны, повышается капитализация компаний, которые по мнению многих исследователей сильно недооценены. С другой стороны, это обернется для них возрастанием обязательных платежей по налогу на имущество. Возросшие пропорционально стоимости основных фондов амортизационные отчисления приведут к потерям по налогу на прибыль уже для госбюджета. Законодатели в мае 2002 г. изменили эти положения Налогового кодекса РФ, так что самостоятельная переоценка основных фондов будет возможна, только ее стоимость (разница старой и новой цены) будет облагаться налогом на прибыль.

По нашему мнению, переоценка была бы возможной и действенной на основе постановления Правительства РФ с коэффициентом, соответствующим, например, среднему уровню инфляции за предшествующие годы (желательно - 15 % за год).

Поскольку лизинговые платежи относятся на расходы, риск увеличения налоговой нагрузки в операции финансового лизинга для лизингополучателя состоит в вероятности увеличения налогов на выручку. В действительности же, в ходе российской налоговой реформы, налоги на выручку с начала 2003 г. полностью отменены. Для долгосрочного инвестиционного проекта (пять лет и более) современная амортизационная политика вполне благоприятна и позволяет относить на амортизационные отчисления 20 % и более первоначальной стоимости предмета лизинга ежегодно. К моменту окончания длительного проекта можно самортизировать стоимость оборудования до нуля без затруднений.

Риск падения цен на продукцию, выпускаемую компанией-лизингополучателем существует на рынке вполне реально, но его вероятность в российской экономике весьма низка. За 15 прошедших лет, например, из года в год индекс цен на промышленную продукцию только повышается и падений цен в разы (что может быть катастрофой для бизнес-проекта) не наблюдалось. Однако в принципе такое неблагополучное развитие событий возможно. Допустим, в результате редчайшего сочетания положительных природных факторов в 2005 г. в России уродится урожай более 100 млн т пшеницы - количество, явно превышающее спрос на этот продукт. Цена на такой товар может упасть столь значительно, что за новый комбайн, который по схеме финансового лизинга получен сельхозпредприятием, данный лизингополучатель не сможет произвести лизинговые платежи в полном объеме только за счет реализации зерна.

Эксплуатационный риск лизингополучателя содержит вероятность того, что полученное по лизингу оборудование по какой-то причине выйдет из строя. Возможно, данный предмет лизинга настолько новый и современный, что его скрытые конструктивные недостатки не были до конца выявлены его производителем. Такой риск, безусловно, лежит на материальной ответственности продавца (производителя) неисправного оборудования. Хуже, когда предмет лизинга выходит из строя в результате ненадлежащей его эксплуатации работниками лизингополучателя. Вместе с тем повышение квалификации персонала, техника безопасности, непрерывный технический надзор за машинами и механизмами, предупреждение аварийности - постоянная забота менеджеров соответствующих подразделений хозяйствующего субъекта.

Кроме того, к этому виду риска можно отнести неопределенность ритмичного исполнения обязательств поставщиками ресурсов, которые применяет лизингополучатель для своего технологического процесса, а также несвоевременные поставки комплектующих изделий и иных необходимых компонентов. Справедливо будет отметить, что проблема конфликтности хозяйственных отношений между российскими предприятиями в 2004 г. уже не стоит столь остро, как это было семь - девять лет назад. В текущий период поставщики исполняют свои обязательства в абсолютном большинстве контрактов корректно (правда, на условиях 60-100 % предоплаты).

Проблема просроченной задолженности хозяйствующих субъектов по денежным обязательствам и обязательным (налоговым) платежам разрабатывается на протяжении всего периода наших реформ многими исследователями. В этой сфере много усилий просматривается и со стороны Правительства РФ. При этом стабильность и «денежное содержание» платежного оборота в отечественной экономике еще далеки от совершенства. По состоянию на начало ноября 2003 г. просроченная кредиторская задолженность предприятий промышленности, строительства, транспорта и сельского хозяйства составила 1368,8 млрд руб., причем 696,1 млрд руб. пришлось на задолженность поставщикам, 239,7 млрд руб. - задолженность в бюджет, 99,5 млрд руб. - по кредитам банков и займам, 30,8 млрд руб. - по заработной плате. На начало ноября 2003 г. объем просроченной дебиторской задолженности указанных предприятий составил 953,4 млрд руб., причем 654 млрд руб. составила задолженность

покупателей.^[466]

Мы полагаем, что какие бы риски ни стояли на пути инициатора инвестиционного проекта, в конечном счете все они интегрируются в проблемное финансовое состояние рискующего хозяйствующего субъекта. Такое положение организации может сложиться при самом пессимистичном развитии событий так, что лизингополучатель не сможет своевременно и в полном объеме исполнять денежные обязательства перед партнерами и обязательные платежи государству. Нормативный подход, который не противоречит сущности указанной ситуации, трактует данный риск как риск банкротства. Задача лизингополучателя по исключению этого риска будет состоять в том, чтобы как можно раньше обнаружить приближение своей финансовой несостоятельности и эффективными мерами произвести восстановление платежеспособности, а тем самым предупредить и устранить риск своего банкротства.

Представляется вполне работоспособной методика диагностики платежеспособности хозяйствующего субъекта в нашей системе долговых показателей Д и К, позволяющая определять интенсивность текущих платежей дебиторов, а также динамику приближения банкротства организации и вероятность своевременного исполнения финансовых обязательств (см. главу 2).

Таким образом, оценивая риски лизингополучателя в долгосрочном инвестиционном проекте необходимо анализировать возможности поддержания его финансовой состоятельности на всех стадиях лизинговой операции, а при обнаружении тренда к ухудшению финансового состояния без промедления использовать комплексную методику финансового оздоровления для восстановления его платежеспособности.