8.2. Формы рейтинговой оценки

Основные концептуальные подходы к оценке ценных бумаг от­ражают различные системы взглядов на оценку, которые образуют базовые теории (теории стоимости, рыночной эффективности, асим­метричности информации, честной игры).

1) учет действия экономических законов;

2) использование базовых подходов к оценочной деятельности;

3) применение фундаментального и технического анализа. Есть разные подходы к оценке разнообразных видов ценных

бумаг. Кроме того, биржевое ценообразование отличается от эмис­сионного. Существуют различные базовые подходы к ценообразо­ванию на активно котируемые («голубые фишки», бумаги «второго эшелона») и некотируемые ценные бумаги. При оценке целесооб­разно комплексное использование таких методов, как экспертный, аналитический, статистический, индексный, нормативно-парамет­рический (балльный), балансовый, моделирование и прогнозиро­вание. Моделирование основано на построении различных моде­лей, т.е. математических или иных схем, отображающих процесс формирования стоимости. Могут использоваться концептуальные, математические, трендовые, компонентного анализа, структурные, факторные, графические, статистические, логические и имитаци­онные модели.

Особое место среди методов оценки стоимости ценных бумаг занимаетрейпшнг. Рейтинговый анализ предполагает составление рейтинга (ранжированных по определенным признакам рядов) и определение на его основе места эмитента, инвестора, ценной бумаги, отрасли и региона на рынке ценных бумаг. Систему рей­тинга считают полезной многие институциональные и частные инвесторы. Мелкие банки учитывают рейтинг ценных бумаг при формировании своих портфелей инвестиций; крупные банки так­же обращаются к рейтингу, проверяя правильность результатов собственных исследований. Брокеры обычно изучают рейтинги в процессе принятия инвестиционных решений, а также инфор­мируют о них своих клиентов. Страховые компании принимают рейтинг во внимание, когда покупают облигации, несмотря на то, что их собственные сотрудники занимаются инвестиционным ана­лизом. Рейтинг считается очень важным при управлении портфе­лями инвестиций. Рейтинговые исследования рынка проводят как профессиональные участники фондового рынка, так и отдельные аналитики. Все рейтинговые компании пользуются почти одина-

ковыми символами, каждый из которых обозначает инвестицион­ный рейтинг:

• высший уровень—AAA;

• высокий уровень — АА;

• уровень выше среднего, инвестиции надежны — А;

• средний уровень, некоторая неопределенность — ВВВ+, ВВВ-;

• посредственный уровень, высокая неопределенность — ВВ;

• спекулятивные — В;

• спекулятивные, высокий уровень невыполнения обяза­тельств — ССС;

• спекулятивные, весьма вероятно невыполнение обяза­тельств — СС, С;

• просроченные, очевидной стоимости не имеют — DDD, DD.

Ранжирование, присвоение в рейтинге определенного места не всегда объективно, поэтому его результаты целесообразно рассмат­ривать как вероятные, а не как абсолютные.