<<
>>

8.1. Инвестиционные качества ценных бумаг

Фондовый рынок является важным составляющим элементом финансового рынка, который обеспечивает распределение денеж­ных средств между участниками экономических отношений. Бла­годаря данному распределению и переливу временно свободных денежных ресурсов из одной сферы в другую и от одного экономи­ческого субъекта другому проявляется главная функция рынка ценных бумаг.

Отношения на фондовом рынке осуществляются посредством выпуска специальных документов — ценных бумаг, которые отражают связанные с ними имущественные права, мо­гут самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи, иных сделок, служат источником получения регулярно­го или разового дохода, выступают разновидностью денежного капитала. Существует огромное количество различных видов цен­ных бумаг, поэтому инвестор в зависимости от своих инвестици­онных целей выбирает те или иные ценные бумаги для формиро­вания своего портфеля.

Согласно Гражданскому кодексу РФ и действующим положе­ниям о выпуске и обращении ценных бумаг в России ценная бума­га— это денежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношение займа владельца документа к лицу, выпус­тившему такой документ. Таким образом, ценная бумага представ­ляет собой документ, закрепляющий определенные права (стан­дартизированные для каждого вида ценных бумаг), требовать осуществления которых возможно только при предъявлении цен­ной бумаги. Следует различать два вида прав, связанных с ценны­ми бумагами. С одной стороны, ценная бумага является имуще­ством (вещью), объектом сделок и на нее могут возникать права собственности или иные вещные права (хозяйственного ведения,оперативного управления), это так называемое право на бумагу (эмитенту-должнику); с другой стороны, из ценной бумаги могут следовать различные права (например, право на часть дохода орга­низации) , это так называемое право из бумаги. Ценные бумаги как объекты гражданских прав имеют свободный характер перехода от одного лица к другому в порядке универсального правопреем­ства и не ограничены в обороте.

К ценным бумагам относятся акции акционерных обществ, об­лигации, государственные долговые обязательства, векселя, про­изводные ценные бумаги. Классификация ценных бумаг по основ­ным признакам представлена в табл. 8.1[1].

Таблица 8.1

Классификация ценных бумаг

Классифика­ционный признак Вид ценных бумаг
1 2
Срок сущест­вования Срочные — ценные бумаги, имеющие установленный срок существования (долго-, средне- и краткосрочные) Бессрочные — ценные бумаги, существующие вечно
Происхожде­ние Первичные — ценные бумаги, основанные на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги Вторичные — ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг
Формы сущест­вования Бумажные, или документарные Безбумажные, или бездокументарные
Национальная принадлеж­ность Отечественные Иностранные
Тип исполь­зования Инвестиционные, или капитальные, — ценные бумаги, являющиеся объектом вложения капитала Неинвестиционные — ценные бумаги, которые обслу­живают денежные расчеты на товарных или других рынках


Из приведенного в табл.

8.1 перечня ценных бумаг видно, что в него входят разнотипные инструменты, соответствующие харак­теру ресурсов, права на которые они выражают.

Ценные бумаги выступают как юридическая и экономическая категория. Как юридическая категория ценная бумага удостове­ряет право владения ценной бумагой, закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостове­рению, уступке и безусловному осуществлению, и определяет право управления. Как экономическая категория ценная бумага облада­ет определенными качествами: ликвидностью, обращаемостью, серийностью, рыночным характером, стандартностью, доходно­стью, участием в гражданском обороте.

Ценные бумаги выпускаются как в индивидуальном порядке (векселя), так и сериями (акции, облигации и т.д.). При выпуске ценных бумаг сериями они относятся к категории эмиссионных ценных бумаг, поэтому их выпуск контролируется государством (Минфином России). Эмиссионная ценная бумага характеризуется следующими признаками:

• закрепляет совокупность имущественньж и неимущественных прав ее владельца;

• размещается выпусками;

• имеет равный объем и сроки осуществления прав внутри од­ного выпуска вне зависимости от времени приобретения цен­ной бумаги.

Государство или юридическое лицо, выпускающее ценные бу­маги, называется эмитентом. Ценные бумаги могут быть выпуще­ны в наличной и безналичной форме. Наличная форма — бумага отпечатана на бланке, удовлетворяющем требованиям норматив­ных документом Минфина России. Бланки ценных бумаг могут вы­пускать только организации, получившие лицензию на осуществ­ление этой деятельности. Бумаги, выпускаемые в безналичной форме, не имеют материального воплощения, а права их владель­цев фиксируются в регистрационном документе, называемом гло­бальным сертификатом.

Документарные ценные бумаги могут быть на предъявителя, именными и ордерными. Бумага на предъявителя не содержит имени ее владельца и передается другому лицу простым вручени­ем. На именной бумаге значится имя ее владельца. Передача имен­ной ценной бумаги осуществляется с помощью передаточной надписи на ней — цессии. Последнее имя на бумаге — имя ее вла­дельца. Ценная бумага является ордерной, если она передается другому лицу по приказу владельца, т.е. по ордеру. Ордер пред­ставляет собой передаточную надпись, которая называется индос­саментом (вексель). Различие именной и ценной бумаг заключает­ся в том, что индоссант (лицо, передающее ордерную бумагу) несет ответственность за неисполнение обязательств по ней, а цедент отвечает только за подлинность бумаги.

Ценные бумаги характеризуются набором следующих количе­ственных параметров.

Номинал— нарицательная стоимость, устанавливаемая при эмиссии и отражаемая в акционерном сертификате либо напеча­танная на бланке. Ее значение является базовым при дальнейших перерасчетах и начислениях процентов.

Эмиссионная цена — цена, по которой ценная бумага продает­ся на первичном рынке, отличается от номинальной на величину надбавки дилерской фирмы, реализующей партии ценных бумаг среди инвесторов.

Рыночная стоимость (курсовая стоимость, курс ценной бума­ги) — текущая стоимость бумаги на бирже или во внебиржевом обороте. Курс ценной бумаги определяется соотношением спроса и предложения и формируется как интегральное выражение мне­ний об ожидаемой прибыльности эмитента и в целом о его перс­пективах.

Наиболее распространенным видом ценных бумаг являются акции. Акция — это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, а также на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося пос­ле ликвидации. Одно из главных преимуществ создания юриди­ческого лица состоит в том, что, как правило, оно обладает огра­ниченной юридической ответственностью, т.е. акционеры несут ответственность только в размере своего внесенного вклада в фи­нансирование компании. Таким образом, владение акциями ком­пании несет в себе риск потери инвестиций в полном объеме в слу­чае финансового краха компании.

Акционеры имеют право на получение дивидендов после упла­ты процентов по долговым обязательствам (облигации). Дивиденд — часть прибыли акционерного общества, ежегодно или с другой периодичностью направляемая на выплату по акциям и распреде­ляемая между акционерами в соответствии с количеством и видом акций, находящихся в их владении. Дивиденды выплачиваются акционерам по итогам деятельности акционерного общества за год. Общество обязано выплатить объявленные по акциям каждой ка­тегории (типа) дивиденды. Акционеры могут либо согласиться на получение своей доли прибыли в виде дивидендов, либо оставить эту прибыль на балансе организации в виде резервов. Дивиденды выплачиваются деньгами, а в случаях, предусмотренных уставом общества, — иным имуществом. Дивиденды выплачиваются из чистой прибыли общества. Дивиденды по привилегированным ак­циям определенных типов могут выплачиваться за счет специаль­но предназначенных для этого фондов общества. Решение о вы­плате годовых дивидендов, размере годового дивиденда и форме его выплаты по акциям каждой категории (типа) принимается об­щим собранием акционеров. Размер годовых дивидендов не может быть больше рекомендованного советом директоров (наблюдатель­ным советом) общества.

Акция является бессрочной, т.е. обращается на рынке до тех пор, пока существует выпустившее ее общество. Акции могут эмитиро­ваться как в наличной, так и в безналичной форме. При наличной эмиссии акционеру выдаются бланки акций, которые имеют не­сколько степеней защиты. При безналичной форме акционеру вы­дается сертификат акций — документ, удостоверяющий право владения определенным числом акций. Акции выпускаются имен­ными и на предъявителя. По российскому законодательству акция может быть только именной. По форме и характеру получения дивидендов различаются привилегированные и обыкновенные акции.

Привилегированные акции предоставляют преимущественное право на получение дивидендов, которые выплачиваются по фик­сированной годовой ставке. Они не имеют права голоса и права на часть имущества, оставшегося после ликвидации. Привилегиро­ванные акции общества одного типа предоставляют акционерам — их владельцам одинаковый объем прав и имеют одинаковую номи­нальную стоимость.

В уставе общества должны быть определены размер дивиденда и (или) стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (лик­видационная стоимость) по привилегированным акциям каждого типа. Размер дивиденда и ликвидационная стоимость определяют­ся в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стои­мости привилегированных акций. Размер дивиденда и ликвидаци­онная стоимость по привилегированным акциям считаются определенными, если уставом общества установлен порядок их оп­ределения. Владельцы привилегированных акций, по которым не определен размер дивиденда, имеют право на получение дивиден­дов наравне с владельцами обыкновенных акций.

Если уставом общества предусмотрены привилегированные акции двух и более типов, по каждому из которых определен раз­мер дивиденда, уставом общества должна быть также установлена очередность выплаты дивидендов по каждому из них, а если уста­вом общества предусмотрены привилегированные акции двух и бо­лее типов, по каждому из которых определена ликвидационная сто­имость, — очередность выплаты ликвидационной стоимости по каждому из них.

Уставом общества может быть установлено, что невыплачен­ный или не полностью выплаченный дивиденд по привилегиро­ванным акциям определенного типа, размер которого определен уставом, накапливается и выплачивается не позднее срока, опре­деленного уставом (кумулятивные привилегированные акции). Если уставом общества такой срок не установлен, привилегиро­ванные акции кумулятивными не являются.

Обыкновенные акции предоставляют возможность управления акционерным обществом, дают право голоса на собраниях компа­нии по вопросам ее политики, одобрения дивидендов, предложен­ных директорами, избрания директоров, атакже право напропор-циональную долю активов компании в случае прекращения ее деятельности, но размер получаемого по ним дивиденда зависит только от результатов работы фирмы и заранее ничем не гаранти­руется. Держатели этих акций могут претендовать на доход только после того, как фирмой будут выплачены все налоги, доходы по облигациям и привилегированным акциям, а также внесены сум­мы резервирования необходимых средств на развитие фирмы. Каждая обыкновенная акция общества предоставляет ее владель­цу одинаковый объем прав.

Облигации — это срочные долговые ценные бумаги, удостове­ряющие отношения займа между их владельцем и эмитентом. Как долговое обязательство облигация дает ее владельцу следующие права:

• на возврат номинала;

• на заранее определенный доход;

• право принуждения — возможность требовать выполнения первыгх двух пунктов в судебном порядке.

Облигации имеют право выпускать только юридические лица (предприятия, акционерные общества, кооперативы, банки, госу­дарство или муниципалитет). Они выпускается, как правило, на срок более одного года.

Все платежи по облигациям удовлетворяются эмитентом в пер­вую очередь. Облигации акционерного общества не дают права участвовать в собраниях общества, они эмитируются на опреде­ленный период и по его истечении выкупаются по номиналу. Об­лигации имеют следующие базовые характеристики.

Номинал — цена, отпечатанная на бланке.

Дисконт — разница между продажной ценой и номиналом. Если она положительна, то это премия.

Корпоративные облигации могут быть именными и на предъя­вителя. Облигации государственных и муниципальных займов выпускаются на предъявителя.

Для государственных и корпоративных облигаций прежде все­го предполагается периодическая выплата доходов в виде про­центов, которая производится по купонам. Купон — это отрезной талон с напечатанной на нем цифрой купонной ставки. Факт вы­платы дохода отмечают изъятием купона из прилагающейся к об­лигации карты. Величина купона зависит от имиджа и надежно­сти эмитента. На купон также влияет срок обращения облигации: чем длительнее срок, тем больше купон, так как рыночный риск прямо пропорционален сроку обращения облигации. Процент­ные ставки и цены облигаций меняются в противоположных на­правлениях. Общее правило таково: цены облигаций растут по мере падения процентных ставок и падают по мере их роста. Ку­понный доход может выплачиваться ежеквартально, 1 раз в пол­года и ежегодно.

Отношение суммы процентных платежей, полученных за год, к номинальной стоимости облигации называется ее купонной до­ходностью (таким образом, это процент, под который выпущена облигация). В зависимости от условий займа купонный доход мо­жет начисляться периодически. Связанное с владением облигаци­ей право получать фиксированную сумму ежегодно в течение ряда лет именуют аннуитетом.

Отношение суммы процентных платежей, полученных за год, к рыночной стоимости облигации носит название текущей доход­ности.

Государственные ценные бумаги — это бумаги, которые выпус­каются и обеспечиваются государством и используются для по­полнения государственного бюджета. Основные виды государ­ственных ценных бумаг представлены в табл. 8.2.


Производные ценные бумаги — инвестиционные инструмен­ты, цена которых является производной от цены других инст­рументов. Это также означает, что эти инструменты не могли бы существовать при отсутствии базового инструмента (или индек­са), т.е., если по какой-либо причине прекратится торговля базо­вым инструментом, прекратится и обращение производного ин­струмента. Производные инструменты включают американские и глобальные депозитарные расписки (ADR, GDR), фьючерсы, опционы, форварды, а также СВОПы (SWAPS), соглашения о бу­дущих процентных ставках (Forward Rate Agreements— FRAs) исвопционы (SWAPTIONS). Последние три вида инструментов «продолжают тему» фьючерсов и опционов.

Депозитарные расписки — это рыночные ценные бумаги, пред­ставляющие определенное количество лежащих в их основе акций (т.е. отдельные акции они представляют очень редко). Они являют­ся производными инструментами только в том смысле, что исход­ные ценные бумаги приобретаются и являются собственностью депозитария, который затем выпускает свои собственные распис­ки для покупателей о том, что они имеют право пользоваться выго­дами от этих ценных бумаг. Данные бумаги зарегистрированы на уполномоченной фондовой бирже (кроме бумаг уровня 1) за преде­лами страны эмитента, и торговля и расчеты по ним производятся по обычным правилам данной фондовой биржи. Базовые акции находятся на хранении на имя банка-депозитария в стране выпус­ка акций. Депозитарные расписки деноминированы только в круп­ных свободно конвертируемых международных валютах. Расчеты по всем распискам проходят либо через Депозитарную трастовую компанию (DTC) в США, либо через EUROCLEAR в Европе. За ис­ключением разницы из-за изменения курса валюты, цена на эти расписки меняется пункт в пункт с изменением цены на базовые ценные бумаги, кроме тех случаев, когда на местном рынке огра­ничено участие зарубежных инвесторов.

Фьючерсы — это обязательные для выполнения соглашения либо на покупку, либо на продажу базового инструмента по цене, огово­ренной в данный момент для поставки в какое-то время в будущем. По окончании срока действия контракта должна произойти постав­ка. Базовым инструментом может быть биржевой товар опреде­ленного количества и качества, валюта, финансовые инструмен­ты. Сделки заключаются через Расчетную палату, утвержденную биржей. Условия контрактов являются унифицированными: контр­агентами вносится начальная маржа (депозит), выполняющая функцию залога, который возвращается после исполнения кон­тракта.

Обычные стратегии срочного (фьючерсного) рынка — игра на повышение (игроки — «быки») и игра на понижение (игроки — «медведи»). Покупка контрактов в надежде на повышение курса и их последующее погашение продажей по возросшей цене — та­ковы действия «быков». Продажа контрактов и их погашение по­купкой после снижения цены — тактика «медведей». В обоих слу­чаях угадавший тенденцию цены выигрывает разницу.

В настоящее время в России реально существуют фьючерсные рынки валюты и нефти, однако торговля контрактами на нефть вызывает много споров и разногласий. Устоявшимся можно счи­тать лишь срочный рынок валюты, который функционирует как на крупнейших центральных биржах — Московской товарной бир­же (МТБ), Московской торговой палате (МТП), так и на некоторых региональных, например, Сибирской фондовой бирже (СФБ). Тех­нически фьючерсы могут обращаться только на биржах.

Опционы намного сложнее фьючерсных контрактов. Опцион­ный контракт дает своему покупателю (или держателю) право, но не обязанность принять (колл) или осуществить (пут) поставку ба­зового актива по заранее согласованной цене исполнения (страйк) к заранее определенной дате (американский стиль) или только в та­кую дату (европейский стиль) при оплате премии (цена опциона) продавцу (надписателю) опциона.

Владелец (покупатель) опциона выплачивает продавцу своеоб­разные комиссионные (премию) в расчете на единицу базисного актива, которая называется ценой, или полной стоимостью опцио­на (подобно цене страхового полиса).

Цена базисного актива (его единицы), согласованная в опцион­ном договоре, называется ценой исполнения (реализации) опцио­на, или контрактной ценой.

Класс — опционные контракты, в основе которых лежит один и тот же базисный актив.

Серия — опционы одного класса, выписанные на одинаковый срок по одинаковой цене исполнения.

Варрант — это гибридная ценная бумага (похож на опцион колл). Он дает покупателю право, но не обязанность приобрести опреде­ленный базовый инструмент по установленной цене (цена подпис­ки) в определенные сроки до даты экспирации или в эту дату.

Основная разница между опционами и варрантами состоит в следующем: варранты технически выпускаются компанией, а оп­ционы создаются решением сторон сделки. Варранты обычно дей­ствуют от 5 до 10 лет, а опционы — от одного дня до двухлет (обыч­но девять месяцев).

Коносамент —безусловное обязательство морского перевоз­чика доставить груз по назначению в соответствии с условиями договора перевозки, выданное собственнику груза. Коносамент удостоверяет:

• факт заключения договора перевозки;

• факт приема груза к отправке;

• право распоряжения и право собственности держателя коно­самента на груз;

• право держателя на владение и распоряжение коносаментом.

Отсутствие сведений о перевозимом грузе лишает коносамент статуса ценной бумаги. Коносамент может быть предъявительским, ордерным или именным.

Чеки — это документы установленной формы, содержащие письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную в нем сумму. Особенности чека:

• выражает только расчетные функции и как самостоятельное имущество в сделках не участвует (его нельзя купить, зало­жить, передать в управление или дать взаймы);

• плательщиком по чеку всегда выступает банк или иное кредитное учреждение, имеющее лицензию на совершение таких операций;

• чек не требует акцепта плательщика, поскольку предполага­ется, что чекодатель депонировал у плательщика необходи­мую для этого сумму денег.

Депозитные сертификаты — письменные свидетельства кре­дитныхучреждений о депонировании денежных средств, удосто­веряющие право вкладчика на получение депозита. Депозитные сертификаты являются разновидностью срочных банковских вкла­дов. Они выпускаются сроком от двух недель до одного года (чаще всего на три месяца)1. Законодательство западных стран обычно устанавливает минимальный размер депозита.

Когда возникает потребность в наличности, владельцы серти­фикатов могут продать их на вторичном рынке или непосредствен­но использовать депозитные сертификаты в расчетах по торговым сделкам и банковским займам. Цена сертификата определяется с учетом емкости вторичного рынка, срока погашения и текущей процентной ставки по инструментам того же класса. Депозитные сертификаты выпускаются на предъявителя и не требуют отметок при передаче другому лицу.

Закладные — это именные ценные бумаги, которые удостове­ряют право на получение обеспеченного ипотекой имущества пос­ле исполнения денежного обязательства, право залога имущества, указанное в договоре об ипотеке. Они подлежат обязательной го­сударственной регистрации.

Вексель — это составленное по установленной законом форме безусловное письменное долговое денежное обязательство век­селедателя уплатить по наступлении срока определенную сумму денег владельцу векселя. Векселя бывают простыми и перевод­ными. Простой вексель представляет собой ничем не обусловлен­ное обязательство векселедателя уплатить по наступлении срока определенную сумму денег держателю. Переводный вексель (тратта) содержит письменный приказ векселедателя (трассан­та), адресованный плательщику (трассату), об уплате указанной в векселе суммы денег третьему лицу— держателю векселя (ре­митенту). Трассат становится должником по векселю (акцептан­том) только после того, как акцептует вексель, т.е. согласится на платеж по нему. Акцептант переводного векселя, так же как вексе-

Фондовый портфель. М., 1992. С. 21.

ледатель простого векселя, является основным должником по век­селю. Он несет ответственность за оплату векселя в установлен­ный срок. Форма векселя, порядок его выставления, оплаты, обра­щения, права и обязанности по векселю и все иные вексельные отношения регулируются нормами вексельного права[2].

По форме различают товарные и финансовые векселя. Товар­ный (коммерческий) вексель используют во взаимоотношениях сто­рон в реальных сделках с поставкой продукции (выполнением ра­бот, оказанием услуг). Финансовый вексель в основе имеет ссуду (заем, кредит), выдаваемую хозяйствующим субъектом за счет соб­ственных средств, и приобретается с целью получения прибыли от роста рыночной стоимости или процентов.

Вексель называется процентным в том случае, когда векселе­датель обусловил, что на вексельную сумму должны начисляться проценты (например, 20% годовых). Такая оговорка может быть включена векселедателем в переводный вексель со сроком плате­жа «по предъявлении» или «во столько-то времени от предъявле­ния». Процентные векселя служат для привлечения денежных средств. Доходом по ним является маржа.

Беспроцентные векселя банка являются средствами платежа. Клиент может пустить их в обращение для расчетов с другим пред­приятием. Помимо вышеуказанных операций банк оформляет век­селями просроченную задолженность.

В практике встречаются бронзовые и дружеские векселя, ис­пользуемые для получения дешевого или беспроцентного кредита. Бронзовый вексель — вексель, выписанный на вымышленное лицо. Дружеский вексель основан на выписке встречных векселей.

Чтобы рынок ценных бумаг функционировал в интересах эф­фективного развития национальной экономики и обеспечивал за­щиту прав инвесторов, осуществляется его государственное регу­лирование.

При осуществлении вложений в ценные бумаги учитываются такие инвестиционные качества, как надежность, безопасность, ликвидность, доходность, степень инвестиционного риска. Особое внимание уделяется деловым качествам, репутации эмитента, его специализации, инвестиционному климату и потенциалу его мес­торасположения, перспективности бизнеса, которым он занима­ется. Управленческие возможности ценных бумаг характеризуют­ся мерой контроля, набором определенных прав по владению, рас­поряжению, управлению активами, которые лежат в основе конк­ретной ценной бумаги. Чем больше управленческие возможности и выше инвестиционные качества, тем выше стоимость ценной бумаги.

Общая характеристика инвестиционных качеств и управленче­ских возможностей отдельных ценных бумаг приведена в табл. 8.31.

Таблица 8.3


Характеристика инвестиционных качеств и управленческих возможностей отдельных ценных бумаг, обращающихся на российском фондовом рынке






Как видно из табл. 8.3, инвестиционные качества и управлен­ческие возможности различаются по видам ценных бумаг. Они зависят от конкретных характеристик ценных бумаг, таких, как финансовое состояние эмитента, надежность и безопасность, ликвидность, доходность и возможности конвертации. На прак­тике оценка инвестиционных качеств и управленческих возмож­ностей ценных бумаг осуществляется путем сравнительного ана­лиза инвестиционного риска ценных бумаг, который в свою очередь проводится путем оценки надежности данных бумаг. На­дежность ценных бумаг определяется после анализа и диагнос­тики финансово-хозяйственной деятельности эмитента, уровня его экономической состоятельности, платежеспособности, лик­видности баланса, рентабельности, финансовой устойчивости. К положительным факторам при оценке инвестиционных ка­честв ценных бумаг относятся значительная величина собствен­ных средств и сумма стоимости имущества. Показатели эффек­тивности характеризуют способность предприятия извлекать максимум прибыли от произведенной и реализованной продук­ции. Структурный анализ изменения финансового положения предприятия позволяет оценить степень влияния отдельных фак­торов на финансовое положение. Основным методом оценки ин­вестиционного риска является комплексный анализ финансо­вого состояния предприятия, диагностика его финансовой устойчивости и платежеспособности.

<< | >>
Источник: Ивасенко Анатолий Григорьевич. Инвестиции: источники и методы финансирования. 2009

Еще по теме 8.1. Инвестиционные качества ценных бумаг:

  1. 3. Фундаментальный и технический анализ инвестиционных свойств ценных бумаг.
  2. Статья 15.29. Нарушение требований законодательства Российской Федерации, касающихся деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, клиринговых организаций, лиц, осуществляющих функции центрального контрагента, акционерных инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов, управляющих компаний акционерных инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов или негосударственных пенсионных фондов, специализированных депозитариев акционерных инвестиционных фондов, паевых инв
  3. Тема 14. Основы инвестиционного анализа на рынке ценных бумаг
  4. 6. Размещение ценных бумаг, утверждение отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг и его государственная регистрация как элементы эмиссионного состава
  5. Рынок ценных бумаг как часть финансового рынка. Место рынка ценных бумаг в общей системе финансов
  6. Статья 73. Особенности обращения взыскания на денежные средства и ценные бумаги профессионального участника рынка ценных бумаг и его клиентов
  7. 1. Понятие ценной бумаги. История появления ценных бумаг
  8. 54. ЦЕННЫЕ БУМАГИ: СУЩНОСТЬ, ВИДЫ, ЦИКЛ ЖИЗНИ. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
  9. 2. Ценные бумаги в гражданском праве и законодательстве. Формы ценных бумаг
  10. 18.4. Ценные бумаги и их разновидности. Рынок ценных бумаг
  11. Статья 73. Особенности обращения взыскания на денежные средства и ценные бумаги профессионального участника рынка ценных бумаг и его клиентов
  12. Оценка ценных бумаг