3.7. Преимущества и возможные недостатки секьюритизации

Преимущества секьюритизации для эмитентов, о которых говорят чаще всего, заключаются в возможности снижать стоимость привлекаемого капитала и использовать разнообразные источники финансирования, а для инвесторов - в возможности получать доход при покупке облигаций на основе диверсифицированного пула активов с высоким кредитным качеством.

Однако секьюритизация может иметь свои недостатки как для эмитентов, так и для инвесторов, если она проводится неверно или понимается не полностью.

При помощи секьюритизации может быть достигнуто:

- повышение рентабельности капитала путем снятия активов с баланса и передачи риска инвесторам);

- ослабление зависимости между финансовой результативностью эмитента и риском активов, например, за счет передачи инвесторам риска досрочного погашения;

- повышение уровня управления рисками в целом;

- обеспечение ликвидности;

- снижение стоимости привлекаемых ресурсов (путем повышения рейтинга долга).

Секьюритизация позволяет банкам привлекать средства путем "монетизации" существующих или будущих активов. Такое финансирование не считается долгом и не влияет на финансовые коэффициенты.

Секьюритизация будет иметь экономический смысл, если ее стоимость меньше стоимости капитала для банка. Благодаря секьюритизации компании и банки получают доступ к альтернативным источникам ликвидности и могут использовать разнообразные финансовые средства, снижая зависимость между собственным капиталом и рисками активов.

Банк или компания с невысоким кредитным рейтингом, например, с рейтингом В или ВВ, сталкиваются с высокими спрэдами для привлечения средств. Такой эмитент может снизить эти спрэды, выпустив ценные бумаги, обеспеченные активами, которые могут иметь высокий рейтинг, например, ААА.

Когда компании и банки предоставляют ипотечные кредиты, они подвергаются процентному риску этих кредитов, выраженному в возможности досрочного погашения. Как правило, когда процентные ставки понижаются, заемщики по ипотечному кредиту стремятся рефинансировать свои кредиты, то есть взять новый ипотечный кредит с более низкой процентной ставкой и использовать эту выручку для полной оплаты предыдущего ипотечного кредита. Это создает риск досрочного погашения для банков на их балансе и требует более действенного управления активами. Переведя такие активы со своего баланса, банки передают соответствующие риски досрочного погашения.

<< | >>

↑

Источник: Копейкин А.Б., Рогожина Н.Н., Туктаров Ю.Е.. Ипотечные ценные бумаги. 2008

Еще по теме 3.7. Преимущества и возможные недостатки секьюритизации:

- Биржевое дело - Инвестиции - Международные финансы - Основы финансов - Финансовые рынки - Финансы и кредит -