<<
>>

История становления российского фондового рынка

2.1.1. Появление акционерных обществ и фондовых бирж в России до 1917 года

Акционерные компании в России стали появляться с середины XVIII века. При этом российские правители показывали личный пример подданным в приобретении первых ценных бумаг акционерных компаний.

Когда в 1763 году нескольким лицам было разрешено учредить акционерную компанию для торговли на Средиземном море, Екатерина II приобрела 20 акций новой компании. В начале XIX века Александр I и члены его семьи стали акционерами Русско-Американской компании. Традиция инвестирования собственных средств в российские и зарубежные ценные бумаги членами императорской семьи сохранилась до 1917 года.

В начале 1830-х годов на Петербургской бирже возникла торговля акциями, привлекающими к себе внимание всех сословий. Самыми крупными игроками среди частных инвесторов на российском фондовом рынке были помещики. Дворяне были владельцами акции, облигации различных компаний, имели свидетельства о вкладах в банковские учреждения. При отмене крепостного права помещики в результате выкупной операции получили на руки огромные средства не только наличными деньгами, но и ценными бумагами - выкупными свидетельствами. Сборы с крестьян сменились гарантированными доходами от ценных бумаг. Еще одним резервом для получения денежных средств помещиками являлась ипотека. Обращение в ипотечные банки и владение ипотечными бумагами также способствовало втягиванию помещиков в операции на фондовом рынке.

Подавляющая часть ценных бумаг, обращавшихся на фондовом рынке дореволюционной России, относилась к государственным. Среди них преобладающим видом, оформляющим государственный внутренний долг, в начале XX века являлись четырехпроцентные займы, а также шести- и трехпроцентные государственные ренты. Особой популярностью в России пользовались ипотечные бумаги (закладные листы земельных банков), так как ими выдавались кредиты под залог земли или городской недвижимости. Закладные листы Государственного Дворянского земельного банка и Крестьянского поземельного банка обращались на биржах в Петербурге, Москве, Харькове, Риге и Одессе. В периоды низкой доходности по государственным и ипотечным бумагам внимание участников фондового рынка переключалось на акции и облигации торгово-промышленных компаний. Особенно популярны были ценные бумаги железнодорожных обществ, доход по которым гарантировался государством.

До начала Х1Х века биржа была преимущественно товарной, хотя небольшие государственные внутренние займы размещались на ней, а в связи с товарными операциями совершались сделки по покупке-про­даже иностранных векселей и де­нег. Позднее на российскую биржу стала попадать часть облигаций выпущенных Рос­сией займов в зарубежных стра­нах. Впервые это произошло с займами периода 1820—1822 гг. С 1827 г. в России в связи с бурным развитием акционерного дела ак­ции постепенно поступают на бир­жу и делаются объектом биржевой торговли. При этом были запре­щены как на бирже, так и вне ее покупка и продажа акций не за наличные деньги, а с поставкой к известному сроку по определенной цене.

Однако операции со сделками на срок не были прекращены, но велись нелегально — либо вне официальной биржи, либо на ней, но в замаскированном виде.

Фиксируемый в котировочных бюллетенях биржевой курс ценных бумаг уже в то время имел боль­шое значение. Именно он обычно принимался за основу при расче­тах по покупке и продаже этих бумаг; с его помощью определяли цену акций, паев и облигаций при разного рода сделках. Как правило, некотиру­ющиеся бумаги не принимались в залог для получения ссуд в бан­ках. Ввиду удобств, которые сооб­щало ценным бумагам их включе­ние в биржевой бюллетень, коти­рующиеся бумаги при прочих рав­ных условиях имели больший спрос и стоили дороже. И, нако­нец, по биржевой цене бумаги значились в балансах и отчетах предприятий; с ее учетом устанав­ливались цены дополнительных выпусков акций и паев; по ней су­дили о кредитоспособности фир­мы.

Неудовлетворительная постанов­ка самой котировки ценных бумаг была, в частности, следствием то­го, что в котировочных биржевых бюллетенях учитывались не все биржевые сделки, а лишь сделки на наличные. Котировка не охваты­вала и значительную часть сделок, которая осуществлялась вне биржи, в основном через банки. В результате спекулятивные операции приобрели массовый характер, в 1869 году «биржевая игра», естественно, закончилась резким падением искусственно вздутых цен и первым в России биржевым кризисом.

В июле 1893 г. ограничительное правило на совершение срочных сделок с ценными бумагами было отменено, но был издан закон, запрещавший заключение сделки на срок только в отношении золо­той валюты. Первые российские фондовые биржи стали появляться с 1890 г. К ним можно отнести Мос­ковскую центральную фондовую бир­жу и Московскую международную фондовую биржу. В Санкт-Петербурге в составе столичной биржи был организован фондовый отдел в 1900 г., который становится центром фондовых операций в дореволюционный период в России, хотя торг­овля ценными бумагами велась и на биржах Москвы, Одессы, Варшавы, Киева, Риги и Харькова. И все же на российских фондовых биржах наиболее крупные госу­дарственные займы царской Рос­сии не распространялись. Облигации россий­ских государственных займов, а также акции россий­ских компаний распространялись преимущественно на биржах Запада.

В 1900 г. была проведена биржевая рефор­ма, которая была нацелена на общее преобразование всех бирж в России. Первоначаль­но была поставлена задача выра­ботать идеальный биржевой устав, содержащий правила, годные для бирж различных местностей и оп­ределяющие в целом порядок бир­жевой торговли как товарной, так и фондовой. Однако различный характер фондовой и товарной торговли, а также неодинаковые условия биржевой торговли на российских биржах, расположен­ных в центре и далекой провин­ции, вынудили комиссию по подготовке биржевого закона отказаться от коренного пересмотра бир­жевого законодательства и ограни­читься подготовкой «Положения об образовании на Санкт-Петербург­ской бирже фондового отдела». Таким образом, была проведена частичная рефор­ма лишь одной отрасли биржевой деятельности, а именно — торгов­ли валютой и ценными бумагами. В отличие от всех российских бирж (в том числе и Санкт-Петербургской), которые в по­рядке надзора были подчинены Министерству торговли и промыш­ленности по отделу торговли, фон­довый отдел Санкт-Петербургской биржи подчинялся Министерству финансов по Особенной канцеля­рии по кредитной части.

Министр финансов утверждал по­становления Совета отдела, связан­ные с установлением дней и часов работы отдела, с подготовкой и из­данием правил о порядке заключе­ния биржевых сделок, с составле­нием и публикацией Инструкций для фондовых маклеров по веде­нию книг, с определением таксы вознаграждения фондовых макле­ров и др. Несмотря на то, что в ведении Совета находились вопро­сы, связанные с рассмотрением споров, которые возникали при за­ключении и исполнении биржевых сделок, а также вопросы допуска к котировке ценных бумаг, Мини­стерство финансов имело возмож­ность вмешательства в деятельность Совета по рассмотре­нию и принятию решений о допу­щении бумаг к котировке. Фор­мально постановления Совета фон­дового отдела о допущении ценных бумаг к котировке считались окон­чательными, тем не менее, пред­ставителям Министерства было предоставлено право принесения протеста министру финансов на постановления Совета. До рассмот­рения протеста исполнение поста­новления Совета приостанавлива­лось.

Положения об административ­ном воздействии на деятельность биржи были заимствованы из при­нятых 22 июля 1896 г. в Германии Правил, позволявших властям осу­ществлять постоянный контроль и вмешательство в работу бирж.

Биржевая публика фондового отдела состояла из действительных его членов, постоянных посетите­лей и гостей, а также представите­лей Министерства финансов, осу­ществлявших правительственный надзор. Корпоративными правами пользовались только действительные члены фондового отдела: они про­водили общие собрания, выбирали Совет отдела и Котировальную ко­миссию. Из их же среды назнача­лись фондовые маклеры. Только действительные члены имели пра­во действовать на бирже через своего уполномоченного (не более одного) и подручных (не более двух). Только они имели право заключать сделки на бирже, не при­бегая к посредничеству маклеров. Действительными членами могли быть представители частных кре­дитных учреждений, включая бан­ки, и лица, имевшие промысловое свидетельство первого разряда на производство банковских опера­ций.

Постоянными посетителями мог­ли быть лица, имевшие в Петербур­ге промысловое свидетельство 1 гильдии. Однако к постоянному по­сещению фондового отдела они до­пускались лишь после подачи заяв­ления Совету отдела с обязательст­вом подчиняться требованиям и распоряжениям Совета. В отличие от действительных членов отдела постоянные посетители его пользу­ются помимо права присутствия на биржевом собрании только одним правом: заключать сделки, но и это право они могут осуществлять не иначе как через фондовых макле­ров.

Гости отдела допускались на биржу по рекомендации действи­тельных членов. За каждое посе­щение они платили по рублю. Но им было запрещено заключать биржевые сделки не только непос­редственно, но и через фондовых маклеров.

Заведование делами фондового отдела принадлежало общему со­бранию действительных членов от­дела и совету отдела.

Уже в начале 1914 г. биржа ре­агировала на приближение войны, осознание неизбежности которой привело 12 июля к панике на рос­сийских биржах: Положение не­сколько нормализовалось 15 и 16 июля благодаря мощной интервенции банков и надеждой на воз­можность созыва конференции по­слов в Лондоне, которая могла бы приостановить движение к общеев­ропейской войне. Однако неотвра­тимость нависшей военной катаст­рофы требовала проведения быст­рых и решительных мероприятий в целях охраны национальных рынков капитала.

Между тем фондовый оборот и во время войны не замер. Акции предприятий, работавших на обо­рону, были высоко дивидендными бумагами и встречали оживленный спрос. Но так как официальная фондовая торговля была прекраще­на, то в стране возник «вольный рынок». В Санкт-Петербурге нео­фициальные биржевые собрания имели место в помещениях ком­мерческих банков. В Москве они происходили в здании самой биржи неофициально. Официально фондовый отдел Санкт-Петербургской биржи был вновь открыт в январе 1917 г. Однако на нем были запрещены, как и на большинстве бирж воевавших го­сударств, торговля иностранной валютой и сделки на срок.

2.1.1.

<< | >>
Источник: В.Д. НИКИФОРОВА. Л.М. ИВАНОВА. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И БИРЖЕВОЕ ДЕЛО. 2005

Еще по теме История становления российского фондового рынка:

  1. Статья 15.29. Нарушение требований законодательства Российской Федерации, касающихся деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, клиринговых организаций, лиц, осуществляющих функции центрального контрагента, акционерных инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов, управляющих компаний акционерных инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов или негосударственных пенсионных фондов, специализированных депозитариев акционерных инвестиционных фондов, паевых инв
  2. 6.6. Основные возможности рынка деривативов для инвестора на российском фондовом рынке
  3. К истории становления и развития российского законодательства о досудебном восстановлении платежеспособности должника
  4. 16.1. Условия возникновения и становления рынка. Основные черты рынка
  5. 4.3.3. Профессиональные участники фондового рынка.
  6. 3.1. Фондовая биржа – главная торговая система рынка ценных бумаг
  7. Возрождение фондового рынка в условиях рыночных преобразований
  8. 4.4. НЕОБХОДИМОСТЬ И ПРЕДПОСЫЛКИ СТАНОВЛЕНИЯ И РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В УКРАИНЕ.
  9. Модуль 3. «Конъюнктура рынка ценных бумаг (фундаментальный анализ, технический анализ, управление фондовым портфелем)»
  10. 3.4. Фондовая биржа «Российская торговая система»
  11. § 3. Становление рынка
  12. 2.1. Этапы становления рынка в России
  13. 1.3.7. УСЛОВИЯ СТАНОВЛЕНИЯ МИРОВОГО РЫНКА
  14. §2. Особенности правового статуса российских трансграничных инвестиционных фондов
  15. 12. История становления и развития коммерческого права
  16. История становления арбитражных судов в РФ.