История становления российского фондового рынка
2.1.1. Появление акционерных обществ и фондовых бирж в России до 1917 года
Акционерные компании в России стали появляться с середины XVIII века. При этом российские правители показывали личный пример подданным в приобретении первых ценных бумаг акционерных компаний.
Когда в 1763 году нескольким лицам было разрешено учредить акционерную компанию для торговли на Средиземном море, Екатерина II приобрела 20 акций новой компании. В начале XIX века Александр I и члены его семьи стали акционерами Русско-Американской компании. Традиция инвестирования собственных средств в российские и зарубежные ценные бумаги членами императорской семьи сохранилась до 1917 года.В начале 1830-х годов на Петербургской бирже возникла торговля акциями, привлекающими к себе внимание всех сословий. Самыми крупными игроками среди частных инвесторов на российском фондовом рынке были помещики. Дворяне были владельцами акции, облигации различных компаний, имели свидетельства о вкладах в банковские учреждения. При отмене крепостного права помещики в результате выкупной операции получили на руки огромные средства не только наличными деньгами, но и ценными бумагами - выкупными свидетельствами. Сборы с крестьян сменились гарантированными доходами от ценных бумаг. Еще одним резервом для получения денежных средств помещиками являлась ипотека. Обращение в ипотечные банки и владение ипотечными бумагами также способствовало втягиванию помещиков в операции на фондовом рынке.
Подавляющая часть ценных бумаг, обращавшихся на фондовом рынке дореволюционной России, относилась к государственным. Среди них преобладающим видом, оформляющим государственный внутренний долг, в начале XX века являлись четырехпроцентные займы, а также шести- и трехпроцентные государственные ренты. Особой популярностью в России пользовались ипотечные бумаги (закладные листы земельных банков), так как ими выдавались кредиты под залог земли или городской недвижимости. Закладные листы Государственного Дворянского земельного банка и Крестьянского поземельного банка обращались на биржах в Петербурге, Москве, Харькове, Риге и Одессе. В периоды низкой доходности по государственным и ипотечным бумагам внимание участников фондового рынка переключалось на акции и облигации торгово-промышленных компаний. Особенно популярны были ценные бумаги железнодорожных обществ, доход по которым гарантировался государством.
До начала Х1Х века биржа была преимущественно товарной, хотя небольшие государственные внутренние займы размещались на ней, а в связи с товарными операциями совершались сделки по покупке-продаже иностранных векселей и денег. Позднее на российскую биржу стала попадать часть облигаций выпущенных Россией займов в зарубежных странах. Впервые это произошло с займами периода 1820—1822 гг. С 1827 г. в России в связи с бурным развитием акционерного дела акции постепенно поступают на биржу и делаются объектом биржевой торговли. При этом были запрещены как на бирже, так и вне ее покупка и продажа акций не за наличные деньги, а с поставкой к известному сроку по определенной цене.
Однако операции со сделками на срок не были прекращены, но велись нелегально — либо вне официальной биржи, либо на ней, но в замаскированном виде.
Фиксируемый в котировочных бюллетенях биржевой курс ценных бумаг уже в то время имел большое значение. Именно он обычно принимался за основу при расчетах по покупке и продаже этих бумаг; с его помощью определяли цену акций, паев и облигаций при разного рода сделках. Как правило, некотирующиеся бумаги не принимались в залог для получения ссуд в банках. Ввиду удобств, которые сообщало ценным бумагам их включение в биржевой бюллетень, котирующиеся бумаги при прочих равных условиях имели больший спрос и стоили дороже. И, наконец, по биржевой цене бумаги значились в балансах и отчетах предприятий; с ее учетом устанавливались цены дополнительных выпусков акций и паев; по ней судили о кредитоспособности фирмы.Неудовлетворительная постановка самой котировки ценных бумаг была, в частности, следствием того, что в котировочных биржевых бюллетенях учитывались не все биржевые сделки, а лишь сделки на наличные. Котировка не охватывала и значительную часть сделок, которая осуществлялась вне биржи, в основном через банки. В результате спекулятивные операции приобрели массовый характер, в 1869 году «биржевая игра», естественно, закончилась резким падением искусственно вздутых цен и первым в России биржевым кризисом.
В июле 1893 г. ограничительное правило на совершение срочных сделок с ценными бумагами было отменено, но был издан закон, запрещавший заключение сделки на срок только в отношении золотой валюты. Первые российские фондовые биржи стали появляться с 1890 г. К ним можно отнести Московскую центральную фондовую биржу и Московскую международную фондовую биржу. В Санкт-Петербурге в составе столичной биржи был организован фондовый отдел в 1900 г., который становится центром фондовых операций в дореволюционный период в России, хотя торговля ценными бумагами велась и на биржах Москвы, Одессы, Варшавы, Киева, Риги и Харькова. И все же на российских фондовых биржах наиболее крупные государственные займы царской России не распространялись. Облигации российских государственных займов, а также акции российских компаний распространялись преимущественно на биржах Запада.
В 1900 г. была проведена биржевая реформа, которая была нацелена на общее преобразование всех бирж в России. Первоначально была поставлена задача выработать идеальный биржевой устав, содержащий правила, годные для бирж различных местностей и определяющие в целом порядок биржевой торговли как товарной, так и фондовой. Однако различный характер фондовой и товарной торговли, а также неодинаковые условия биржевой торговли на российских биржах, расположенных в центре и далекой провинции, вынудили комиссию по подготовке биржевого закона отказаться от коренного пересмотра биржевого законодательства и ограничиться подготовкой «Положения об образовании на Санкт-Петербургской бирже фондового отдела». Таким образом, была проведена частичная реформа лишь одной отрасли биржевой деятельности, а именно — торговли валютой и ценными бумагами. В отличие от всех российских бирж (в том числе и Санкт-Петербургской), которые в порядке надзора были подчинены Министерству торговли и промышленности по отделу торговли, фондовый отдел Санкт-Петербургской биржи подчинялся Министерству финансов по Особенной канцелярии по кредитной части.
Министр финансов утверждал постановления Совета отдела, связанные с установлением дней и часов работы отдела, с подготовкой и изданием правил о порядке заключения биржевых сделок, с составлением и публикацией Инструкций для фондовых маклеров по ведению книг, с определением таксы вознаграждения фондовых маклеров и др. Несмотря на то, что в ведении Совета находились вопросы, связанные с рассмотрением споров, которые возникали при заключении и исполнении биржевых сделок, а также вопросы допуска к котировке ценных бумаг, Министерство финансов имело возможность вмешательства в деятельность Совета по рассмотрению и принятию решений о допущении бумаг к котировке. Формально постановления Совета фондового отдела о допущении ценных бумаг к котировке считались окончательными, тем не менее, представителям Министерства было предоставлено право принесения протеста министру финансов на постановления Совета. До рассмотрения протеста исполнение постановления Совета приостанавливалось.
Положения об административном воздействии на деятельность биржи были заимствованы из принятых 22 июля 1896 г. в Германии Правил, позволявших властям осуществлять постоянный контроль и вмешательство в работу бирж.
Биржевая публика фондового отдела состояла из действительных его членов, постоянных посетителей и гостей, а также представителей Министерства финансов, осуществлявших правительственный надзор. Корпоративными правами пользовались только действительные члены фондового отдела: они проводили общие собрания, выбирали Совет отдела и Котировальную комиссию. Из их же среды назначались фондовые маклеры. Только действительные члены имели право действовать на бирже через своего уполномоченного (не более одного) и подручных (не более двух). Только они имели право заключать сделки на бирже, не прибегая к посредничеству маклеров. Действительными членами могли быть представители частных кредитных учреждений, включая банки, и лица, имевшие промысловое свидетельство первого разряда на производство банковских операций.
Постоянными посетителями могли быть лица, имевшие в Петербурге промысловое свидетельство 1 гильдии. Однако к постоянному посещению фондового отдела они допускались лишь после подачи заявления Совету отдела с обязательством подчиняться требованиям и распоряжениям Совета. В отличие от действительных членов отдела постоянные посетители его пользуются помимо права присутствия на биржевом собрании только одним правом: заключать сделки, но и это право они могут осуществлять не иначе как через фондовых маклеров.
Гости отдела допускались на биржу по рекомендации действительных членов. За каждое посещение они платили по рублю. Но им было запрещено заключать биржевые сделки не только непосредственно, но и через фондовых маклеров.
Заведование делами фондового отдела принадлежало общему собранию действительных членов отдела и совету отдела.
Уже в начале 1914 г. биржа реагировала на приближение войны, осознание неизбежности которой привело 12 июля к панике на российских биржах: Положение несколько нормализовалось 15 и 16 июля благодаря мощной интервенции банков и надеждой на возможность созыва конференции послов в Лондоне, которая могла бы приостановить движение к общеевропейской войне. Однако неотвратимость нависшей военной катастрофы требовала проведения быстрых и решительных мероприятий в целях охраны национальных рынков капитала.
Между тем фондовый оборот и во время войны не замер. Акции предприятий, работавших на оборону, были высоко дивидендными бумагами и встречали оживленный спрос. Но так как официальная фондовая торговля была прекращена, то в стране возник «вольный рынок». В Санкт-Петербурге неофициальные биржевые собрания имели место в помещениях коммерческих банков. В Москве они происходили в здании самой биржи неофициально. Официально фондовый отдел Санкт-Петербургской биржи был вновь открыт в январе 1917 г. Однако на нем были запрещены, как и на большинстве бирж воевавших государств, торговля иностранной валютой и сделки на срок.
2.1.1.
Еще по теме История становления российского фондового рынка:
- Статья 15.29. Нарушение требований законодательства Российской Федерации, касающихся деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, клиринговых организаций, лиц, осуществляющих функции центрального контрагента, акционерных инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов, управляющих компаний акционерных инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов или негосударственных пенсионных фондов, специализированных депозитариев акционерных инвестиционных фондов, паевых инв
- 6.6. Основные возможности рынка деривативов для инвестора на российском фондовом рынке
- К истории становления и развития российского законодательства о досудебном восстановлении платежеспособности должника
- 16.1. Условия возникновения и становления рынка. Основные черты рынка
- 4.3.3. Профессиональные участники фондового рынка.
- 3.1. Фондовая биржа – главная торговая система рынка ценных бумаг
- Возрождение фондового рынка в условиях рыночных преобразований
- 4.4. НЕОБХОДИМОСТЬ И ПРЕДПОСЫЛКИ СТАНОВЛЕНИЯ И РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В УКРАИНЕ.
- Модуль 3. «Конъюнктура рынка ценных бумаг (фундаментальный анализ, технический анализ, управление фондовым портфелем)»
- 3.4. Фондовая биржа «Российская торговая система»
- § 3. Становление рынка
- 2.1. Этапы становления рынка в России
- 1.3.7. УСЛОВИЯ СТАНОВЛЕНИЯ МИРОВОГО РЫНКА
- §2. Особенности правового статуса российских трансграничных инвестиционных фондов
- 12. История становления и развития коммерческого права
- История становления арбитражных судов в РФ.