Программы "Фредди Мак"

Корпорация "Фредди Мак" (Freddie Mac) была создана конгрессом США в 1970 г.

Задачи. Деятельность "Фредди Мак" направлена на увеличение ликвидности инвестиций в сфере ипотечного бизнеса, а также на создание и развитие ипотечного кредитования путем развития общенационального вторичного рынка стандартных ипотечных кредитов в сфере жилья.

Функции. "Фредди Мак" является связующим звеном между ипотечными кредиторами и рынками капитала за счет осуществления операций по покупке ипотечных кредитов и продаже ипотечных ценных бумаг. "Фредди Мак" покупает стандартные (conventional) ипотечные кредиты с фиксированным и переменным процентом под залог индивидуальных домов (одно, двух, трех и четырехквартирных), кредиты с фиксированным процентом, гарантированные ФЖА и АДВ, а также ипотечные кредиты, обеспеченные квартирами в многоквартирных домах. "Фредди Мак" производит покупки кредитов главным образом у депозитных и кредитных организаций, ипотечных компаний, универсальных банков, а также у кредиторов, одобренных Департаментом жилья и городского развития.

Компания выпускает сквозные ипотечные ценные бумаги на базе ипотечных кредитов с использованием SPV, представляющие собой индивидуальные доли участия в пулах обычных ипотечных кредитов, а также, в меньшей степени, в пулах кредитов, гарантированных ФЖА и АДВ. Бумаги "Фредди Мак" имеют гарантию, аналогичную гарантии "Фэнни Мэй".

Она также предлагает программы, в рамках которых кредитные организации, предоставляющие ипотечные кредиты, продают стандартные ипотечные кредиты, кредиты, гарантированные ФЖА и АДВ, и одновременно приобретают сквозные ипотечные ценные бумаги, обеспеченные теми же кредитами, но гарантированные "Фредди Мак".

"Фредди Мак" осуществляет контроль за обслуживанием ипотечных кредитов, которые она покупает.

Финансирование. Для осуществления своих задач "Фредди Мак" использует целый ряд методов финансирования и финансирует покупки ипотечных кредитов в основном за счет выпуска сквозных ипотечных ценных бумаг с использованием SPV. "Фредди Мак" может также финансировать свои операции путем выпуска долгосрочных облигаций, краткосрочных векселей, а также за счет кредитных линий коммерческих банков. Начиная с 1983 г. "Фредди Мак" периодически выпускает структурированные ипотечные ценные бумаги (collateralized mortgage obligations - CMO).

Организация. "Фредди Мак", являясь частной корпорацией, действует на основе устава, утвержденного конгрессом США. Трое из членов совета директоров назначаются президентом США.

Ценные бумаги "Фредди Мак" несколько отличаются от тех, которые выпускает "Джинни Мэй". во-первых, несмотря на то, что "Фредди Мак" гарантирует выплату основной суммы долга и процентов по своим обязательствам, тем самым придавая своим ценным бумагам статус обязательств "агентства США", последние не обеспечены гарантиями правительства США. во-вторых, многие пулы кредитов, приобретенных корпорацией "Фредди Мак", состоят как из давно выданных, так и из недавних ипотечных кредитов. Следовательно, сроки истечения обязательств по этим бумагам могут колебаться в широких пределах. И, наконец, процентные ставки по кредитам в пуле могут отличаться на 200 базисных пунктов.

Сквозные ипотечные ценные бумаги других эмитентов

Успешная деятельность "Джинни Мэй", "Фэнни Мэй" и "Фредди Мак" по развитию рынка сквозных ипотечных ценных бумаг при помощи SPV способствовала появлению аналогичных ценных бумаг, выпущенных другими эмитентами. Сначала объем выпуска сквозных ипотечных ценных бумаг частными эмитентами был значительно меньше объема ценных бумаг, выпущенных или гарантированных "Джинни Мэй", "Фредди Мак" и "Фэнни Мэй", главным образом из-за трудностей, связанных с действовавшим законодательством по ценным бумагам и налоговым законодательством. Принятие в 1984 г. Акта о развитии вторичного ипотечного рынка (Secondary Mortgage Market Enhancement Act of 1984) позволило снять некоторые преграды, и объем сквозных ипотечных ценных бумаг, выпущенных в частном секторе, стал неуклонно расти.

Структура частных сквозных ипотечных ценных бумаг повторяет структуру сквозных ипотечных ценных бумаг "Джинни Мэй", "Фредди Мак" и "Фэнни Мэй". Инвестор получает долю в пуле ипотечных кредитов и право на пропорциональные (pro rata) финансовые потоки. Выплаты по процентам плюс плановые и внеплановые (в случае досрочного погашения) выплаты основных сумм кредитной задолженности ежемесячно передаются инвестору. Как правило, эти ценные бумаги обеспечены гарантиями третьих лиц.