Международный рынок акций

Международный рынок акций представляет собой рынок, где осуществляются сделки купли-продажи долевых обязательств как между нерезидентами, так и между резидентами и нерезидентами. На данном рынке происходит перелив инвестиционных ресурсов из одной страны в другую.

Использование компьютерных систем позволяет создавать единую систему мировой торговли ценными бумагами. Внебиржевой рынок предполагает сделки купли-продажи акций через Интернет.

Международному рынку акций присущи следующие особенности:

- широкое использование автоматизированных торговых систем, обеспечивающее создание единой системы торговли акциями в мире в целом;

- наличие множественности котировок акций, что способствует изменению доходности ценных бумаг;

- богатый выбор места вложений средств;

- расширение спектра арбитражных сделок.

Для оценки доходности вложений используются следующие формулы.

Оценка рыночной стоимости привилегированных акций и бессрочных облигаций:

(8.1)

PV = -

Div

r

где r - требуемая норма прибыли (процентная ставка по альтернативному безрисковому вложению), %;

r d =

Div

PV

(8.2)

Drv - сумма ежегодного дивиденда, руб. Текущая (дивидендная) доходность:

где Div - сумма ежегодного дивиденда, руб.; PV - текущая цена акции, руб.

r * =

Div

N

(8.3)

Купонная доходность:

где Div - сумма ежегодного дивиденда, руб.;

N - нарицательная стоимость акции (номинал), руб. Капитализированная доходность:

(8.4)

PV - PV

Г = 1 y 11 у о

' C ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ’

PV

где PV1 - цена акции на конец периода;

PV 0 - цена акции на начало периода.

Существенную долю на международном рынке акций занимают депозитарные расписки. Цель выпуска депозитарных расписок состоит в:

- мобилизации капитала;

- расширении круга потенциальных инвесторов;

- приобретении иностранной компании;

- диверсификации активов на международном рынке.

Депозитарные расписки позволяют преодолевать национальные границы и законодательные ограничения и рассматриваются как эффективный инструмент международных инвестиций. Депозитарные расписки представляют собой ценные бумаги, подтверждающие права собственности иностранных экономических субъектов и задепонированные в банке- депозитарии. Ценные бумаги, представленные депозитарными расписками, получили широкое распространение в мире. Обычно депозитарные расписки выпускаются с определенным коэффициентом к депонированным ценным бумагам. Величина коэффициента зависит от рыночной цены акций на национальном рынке и указывается в депозитарном договоре, который заключается между эмитентом базовых ценных бумаг и депозитарным банком, выпускающим депозитарные расписки.

Выпуск депозитарных расписок способствует мобилизации капитала с международного рынка, повышает имидж среди зарубежных инвесторов, расширяет базу акционеров, позволяет участвовать в международных сделках по слиянию и поглощению. Для инвесторов депозитарные расписки привлекательны тем, что они позволяют преодолеть такие барьеры, как страновой риск, недостаточность информации и неразвитость инфраструктуры в отдельных странах, определенные законодательные ограничения.

Депозитарные расписки охватывают широкий спектр ценных бумаг. Они включают: американские, европейские, глобальные расписки. Американские депозитарные расписки (American Depositary Receipts, АДР) обращаются на основных биржах США и внебиржевом рынке, деноминированы в долларах США и регулируются законодательством США. Европейские депозитарные расписки (European Depositary Receipts, ЕДР) обращаются на европейских, обычно на лондонской и люксембургской биржах, деноминированы в евро, их обращение осуществляется через клиринговые системы Euroclear и Clearsystem. Глобальные депозитарные расписки (Global Depositary Receipts, ГДР) - это депозитарный сертификат, подтверждающий право на акции иностранной компании и обращающийся на мировых рынках капитала. Интерес глобальной депозитарной расписки для эмитента заключается в том, что привлечение капитала происходит не только на американском или европейском рынках, но и на других фондовых площадках мира.

Депозитарные расписки подразделяются в основном на неспонсируемые и спонсируемые. Неспонсируемые АДР обращаются на внебиржевом рынке. Выпуск таких расписок не сопряжен с особыми требованиями отчетности со стороны компании-эмитента. При регистрации таких расписок требуется лишь предоставление документов, которые подтверждают соответствие деятельности акционерного общества законодательству, действующему в стране эмитента. Что касается спонсируемых депозитарных расписок, то они предлагаются для публичного размещения. Их выпуск инициируется, прежде всего, самим эмитентом и осуществляется как на уже обращающиеся на рынке акции, так и на новые эмиссии.

На отечественном рынке ценных бумаг появились российские депозитарные расписки. Российская депозитарная расписка (согласно Закону «О рынке ценных бумаг») - это именная эмиссионная ценная бумага, не имеющая номинальной стоимости, удостоверяющая право собственности на определенное количество акций или облигаций иностранного эмитента (представляемых ценных бумаг) и закрепляющая право ее владельца требовать от эмитента российских депозитарных расписок получения взамен российской депозитарной расписки соответствующего количества представляемых ценных бумаг и оказания услуг, связанных с осуществлением владельцем российской депозитарной расписки прав, закрепленных представляемыми ценными бумагами.

Российские индексы включают в себя все фондовые индексы, рассчитываемые в настоящее время на Московской бирже, семейств РТС и ММВБ. Мировые индексы включают в себя основные фондовые индексы мира, рассчитываемые по итогам торгов на биржевых площадках США, Великобритании, Г ермании, Франции, Японии, Г онконга, Китая, Индии и Южной Кореи.

При построении фондовых индексов либо ориентируются на небольшую группу представителей («голубых фишек») - самых значительных, определяющих поведение рынка эмитентов (так построен, например, известный Промышленный индекс Доу-Джонса DJIA), либо стремятся отразить среднее от большей части (если не всех) активов обращающихся на фондовом рынке (например, популярный индекс S&P500 рассчитывается как средневзвешенное по капитализации, цена 500 важнейших акций NYSE).

8.5.