9.1.СОСТАВЛЯЮЩИЕ ПЕРВИЧНОГО РЫНКА АКЦИЙ (ОБЛИГАЦИЙ ПРЕДПРИЯТИЙ ).

В Украине, как и в других странах, преобладающее место на корпоративном рынке ценных бумаг занимают акции. За период с 1993 по 1998 гг. их стоимость увели­чилась с 15,8млн.крб. до 8908,3млн.грн. В общем объеме эмиссии ценных бумаг на начало 1998г.

Таблица 8 Стоимость ценных бумаг в Украине (на начало года)

Особенностью украинского фондового рынка является подавляющий приоритет первичного рынка по сравнению со вторичным. В 1996 г. на долю первичного рынка акций приходилось 99.5 % общего объёма рынка этих ценных бумаг, если не брать во внимание, что на вторичном рынке акции могут прода­ваться выше номинальной стоимости.

Объём зарегистрированных выпусков облигаций предприятий в 1997 г. составил 116.4 млн. грн. , или в 151.2 раза больше, чем в 1996 г. Основная часть эмиссии обли­гаций приходилась на государственные предприятия (87.6%)(см.рис.7)

Рис.7 Структура эмиссии облигаций

Что касается облигаций предприятий, то и в отношении этих ценных бумаг в Украине однозначно преобладает их первичный рынок.

Организация первичного рынка акций (облигаций предприятий) включает по­следовательное осуществление ряда процедур, включающих ряд этапов:

Рис.8 Этапы организации первичного рынка акций (облигаций предприятий)

Организация первичного рынка акций (облигаций) в наше стране регу­лируется Законами Украины «О хозяйственных обществах», «О ценных бумагах и фондовой бирже», Положениями Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовой бирже «О порядке регистрации выпуска акций и информации об эмиссии акций открытых, акционерных обществ, созданных из государственных предприятий в процессе приватизации», «О порядке регистрации выпуска акций и облигаций предприятий и информации о их выпуске», «О порядке регистрации выпуска акций закрытыми акционерными обществами» и т.п.

Протокол решения о выпуске акций должен включать: фирменное наименова­ние эмитента и его местонахождение; размер уставного фонда или стоимость основ­ных и оборотных фондов эмитента; цели и предмет его деятельности; указание слу­жебных лиц эмитента; наименование контролирующего органа (аудиторской фирмы); указание категорий акций; количество именных и предъявительских акций; количе­ство привилегированных акций ; общую сумму эмиссии и количество акций; номи­нальную стоимость акций; количество участников голосования; порядок выплаты ди­видендов; срок и порядок подписки на акции и их оплаты; срок возврата средств при отказе от выпуска акций; очередность выпуска акций (при выпуске их разными се­риями); порядок уведомления о выпуске и порядок размещения акций; порядок рас­поряжения акциями; права собственников привилегированных акций; преимущест­венное право на приобретение акций новой эмиссии.

Протокол решения о выпуске облигаций предприятий должен содержать следующие сведе­ния: фирменное наименование эмитента облигаций и его местонахождение; сведения об уставном фонде, хозяйственной деятельности и служебных лицах эмитента; наименование контролирующего органа (аудиторской фирмы); данные о размещении ранее выпущенных ценных бумагах; цель выпуска и вид облигаций (именные или на предъявителя); общую сумму эмиссии, количество и номинальную стоимость облига­ций; количество участников голосования; порядок выпуска облигаций и выплаты до­ходов по ним; сроки возврата средств при отказе от выплаты облигаций; сроки про­дажи соответствующих товаров или предоставления соответствующих услуг по целе­вым облигациям; порядок уведомления о выпуске и размещении облигаций; порядок оплаты облигации и другие сведения относительно выпуска облигаций.

Конструирование выпуска акций (облигаций) представляет собой определение объема эмиссии акций и условий размещения их первым владельцам.

На этом этапе организации первичного рынка предусматривается:

- определение размера эмиссии акций (облигаций);

- определение типа и вида акций (облигаций). При выпуске акций определя­ются виды акций (простые и привилегированные; именные или на предъявителя) пре­дусматриваются виды префакций владельцев привилегированных акций;

- определяется способ размещения акций (облигаций), обосновывается мо­мент их выпуска и т.д.

Конструирование выпуска акций (облигаций) может осуществляться как самим эмитентом, так и финансовым посредником, специализирующимся на оказании по­добного рода услуг. Привлечение к конструированию выпуска акций (облигаций) фи­нансовых посредников позволяет провести эту работу на более профессиональном уровне и в более сжатые сроки.

В Украине конструированием выпуска акций (облигаций), как правило, занима­ются сами эмитенты, что объясняется:

во-первых, ограниченным числом финансовых посредников, специализирующихся на ока­зании подобного вида услуг эмитентам;

во-вторых, удорожанием издержек для эмитента по выпуску акций (облигаций);

в-третьих, в определенной мере недоверием эмитентов финансовым посредни­кам.

Размещение акций (облигаций) среди потенциальных инвесторов согласно дей­ствующему в Украине законодательству разрешается только после регистрации их выпуска в ГК ЦБ и ФР.