7.2.2. Типы ПИФов

Паевые инвестиционные фонды могут быть четырех основных типов: открытые, интервальные, закрытые и бирживые. Такая классификация относится к периоду обращения паев.

В открытом фонде инвесторы могут выкупать и продавать паи каждый рабочий день.

Поэтому его активы состоят из наиболее ликвидный ценных бумаг. К таким активам относят:

– государственные ценные бумаги;

– муниципальные ценные бумаги;

– акции и облигации российских АО;

– акции и облигации зарубежных компаний;

– ценные бумаги других государств.

Открытые фонды значительно отличаются от закрытых как по составу инвесторов, так и по объектам инвестирования; открытые – для массового инвестора, закрытые – для крупных инвесторов.

В интервальном фонде пайщик ограничен в свободе выбора времени для требования выплаты ему денег. Фонд предоставляет инвестору возможность покупать и продавать паи только в определенные сроки и как минимум раз в год. Временной интервал, в течение которого компания производит прием заявок и выкуп паев, должен составлять не менее 14 рабочих дней. Эти сроки устанавливаются управляющей компанией. В составе портфеля такого фонда должно быть не менее чем 50 % ликвидных ценных бумаг и денежных средств. Для пайщиков интервальных фондов, не сумевших вовремя приобрести пай, есть возможность приобретения пая на вторичном рынке. Интервальные фонды имеют возможность проводить более рискованную политику.

Срок действия договора доверительного управления интервальным паевым инвестиционным фондом истекает по окончании последнего срока погашения инвестиционных паев перед истечением предусмотренного правилами доверительного управления интервальным паевым инвестиционным фондом срока действия указанного договора (ст. 12 Закона “Об инвестиционных фондах”).

Если это предусмотрено правилами доверительного управления открытым и интервальным паевыми инвестиционными фондами, срок действия соответствующего договора доверительного управления считается продленным на тот же срок, если владельцы инвестиционных паев не потребовали погашения всех принадлежащих им инвестиционных паев (ст. 12 Закона “Об инвестиционных фондах”).

Открытые фонды публикуют данные о размере активов и стоимости пая ежедневно, а интервальные – раз в месяц. Информацию о работе фондов можно получать в разных СМИ, например, в газетах “Ведомости”, РБК.

Закрытый фонд (ЗПИФ) продает паи при формировании фонда. Фонд не предусматривает для инвесторов возможность обратного выкупа паев до окончания срока деятельности фонда. Обычно паи таких фондов обращаются на биржевых площадках.

Срок действия договора доверительного управления закрытым паевым инвестиционным фондом, указываемый в правилах доверительного управления этим фондом, не может быть менее трех лет с начала срока формирования этого паевого инвестиционного фонда (ст. 12 Закона “Об инвестиционных фондах”).

В создании закрытых фондов заинтересованы крупные инвесторы, так как такие фонды позволяют осуществлять прямые инвестиции.

Инвестор может продать паи только на вторичном рынке, что не слишком просто. Дело в том, что фактически все ЗПИФы создавались для заранее установленного узкого круга клиентов, а там, где все же принимали сторонних инвесторов, минимальный взнос составлял 1 млн руб.

Каждый из видов фондов имеет свои плюсы и минусы. Открытые фонды обеспечивают бoльшую ликвидность средств пайщиков. Зато интервальные и закрытые фонды обычно более доходные, в связи с тем, что: им проще планировать свои инвестиции на длительный период, так как пайщики не могут забрать свои средства из фонда в любой момент, меньше операционные расходы для обеспечения работы фонда. Поэтому помимо всех видов ценных бумаг, которые могут принадлежать открытому фонду активы, закрытого ПИФа могут также составлять:

– голосующие акции всех российских ЗАО;

– недвижимость и имущественные права на недвижимость;

– жилищные сертификаты.

При этом государственные облигации одного выпуска не могут превышать 30 % всех активов интервального фонда, ценные бумаги непризнанных эмитентов в совокупности со стоимостью недвижимости – не более 65 %, а стоимость ценных бумаг признанных эмитентов в совокупности со средствами в банковских вкладах – не менее 35 % в соответствии с законодательством РФ.

Биржевой ПИФ является новым для России финансовым инструментом. Его появление связано с последними изменениями, внесенными в Закон “Об инвестиционных фондах” и вступившими в силу с 1 января 2013 г.

Законодатель подразделяет владельцев инвестиционных паев биржевого ПИФа на две категории: на уполномоченных и неуполномоченных лиц. При этом четких определений указанных субъектов законодательство не содержит. Уполномоченное лицо – это лицо, обладающее лицензией на осуществление брокерской и (или) дилерской деятельности на рынке ценных бумаг, уполномоченное управляющей компанией биржевого ПИФа на покупку и (или) продажу инвестиционных паев биржевого ПИФа у неуполномоченных лиц, в том числе лицо, заключившее с биржей договор о поддержании им цен, спроса, предложения и (или) объема организованных торгов инвестиционными паями данного биржевого ПИФа (договор о выполнении функции маркет‑мейкера биржевого фонда).

К неуполномоченным лицам , соответственно, можно отнести всех остальных физических и юридических лиц.

Таким образом, инвестиционный пай биржевого ПИФа может содержать различные права в зависимости от того, к какой категории лиц относится его владелец.

Инвестиционные паи биржевого ПИФа имеют непосредственное отношение к бирже, поскольку их обращение среди широкого круга инвесторов осуществляется главным образом на биржевых торгах. В этом заключается главная особенность и экономическое предназначение данного вида ценной бумаги. Необходимо отметить, что инвестиционные паи открытых, интервальных, закрытых ПИФов также могут пройти процедуру листинга и обращаться на организованных торгах, проводимых биржей. Однако то, что для указанных инвестиционных паев является условием необязательным и факультативным, для инвестиционных паев биржевого ПИФа является императивным требованием закона.

Согласно требованиям регулятора минимальная стоимость имущества для формирования открытого ПИФа составляет 10 млн руб., интервального – 15 млн руб., закрытого – 25 млн руб.

В открытые и интервальные фонды передаются только денежные средства, а в закрытые и бирживые, если это предусмотрено правилами доверительного управления, может передаваться и имущество (в основном недвижимость и права на нее), предусмотренное инвестиционной декларацией. Не подлежит передаче имущество, находящееся в залоге.

Риск вложений в ПИФы обычный для всех ПИФов – это возможность снижения стоимости паев при снижении котировок ценных бумаг, приобретенных ПИФом.

В состав активов открытого паевого инвестиционного фонда могут приобретаться только ценные бумаги, по которым имеются признаваемые котировки. Указанное требование не распространяется на инвестиционные паи открытых паевых инвестиционных фондов, ценные бумаги, включенные в котировальный список “А” (первого или второго уровня) фондовой биржи, а также на государственные ценные бумаги РФ, условиями эмиссии и обращения которых предусмотрено их вторичное обращение на рынке ценных бумаг, приобретаемые при их размещении в форме аукциона.

В состав активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов не могут входить государственные ценные бумаги субъектов РФ и муниципальные ценные бумаги, не включенные в котировальные списки фондовых бирж.

Акции иностранных акционерных обществ и облигации иностранных коммерческих организаций могут входить в состав активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов, если: указанные ценные бумаги прошли процедуру листинга на одной из 7 иностранных фондовых бирж: Лондонской, Нью‑Йоркской, Американская фондовой бирже, Немецкой, Насдак, Гонконгской, включенных в перечень, утвержденный регулятором.

Паи ПИФов могут продаваться как на внебиржевом рынке, так и на бирже. Для включения ПИФа в котировальные списки биржи стоимость чистых активов паевого фонда должна составлять для открытых и интервальных инвестиционных фондов – 10 млн руб., для закрытых инвестиционных фондов – 50 млн руб. и чтобы фонд существовал не менее 2 лет. Каждый инвестор, вступающий в ПИФ, имеет свой инвестиционный пай (именная ценная бумага), удостоверяющий право его владельца предъявить управляющей компании требование о выкупе. Он является бездокументарной ценной бумагой, зафиксированной на лицевых счетах в реестре владельцев фондов.

Инвестор при вступлении в ПИФ в безналичной форме оплачивает пай, перечисляя денежные средства на счет ПИФа в коммерческом банке. После внесения денег инвестор получает в течение трех дней выписку (паевое свидетельство) из реестра пайщиков, подтверждающую право собственности на пай.

Паи одного фонда можно обменять на паи другого фонда, так как зачастую одна управляющая компания ведет сразу несколько фондов и предоставляет инвестору право без дополнительных затрат обменять паи. Инвестор должен знать, что обмен паев одного фонда на паи другого фонда возможен, если только ими управляет одна и та же управляющая компания. Причем паи открытого фонда обмениваются на паи только открытого фонда, а интервального – только на паи интервального. Кроме того, паи можно дарить и передавать по наследству.

Рекомендованный период владения паем не менее одного года, так как только за этот период на фондовом рынке можно заработать приличный доход.

Владельцам паев никакие доходы в виде процентов или дивидендов не начисляются и не выплачиваются. Пайщик получает доход только при обратной продаже своих паев управляющей компании, если, конечно, стоимость паев вырастет.