6.5.3. Особенности выплаты дивидендов в Украине.

Выплата дивидендов в Украине имеет ряд особенностей.

Во-первых, если во всем мире общепринятым является объявление размера дивидендов в виде определенной суммы на одну акцию, то в нашей стране – в процентах к номинальной стоимости акции, то есть доходность акций не ставится в зависимости от курсовой их стоимости.

Во-вторых, распространенным явлением для наших акционерных предприятий является задержка в выплате дивидендов. Общепринятой практикой, как известно, является выплата дивидендов в течении 30 дней с момента объявления, иначе реальная доходность акций оказывается намного меньше объявленной. Отсрочка в выплате дивидендов, как это часто практикуется нашими предприятиями, позволяет им использовать эти средства в своем хозяйственном обороте и получать дополнительный доход. Для акционеров подобная процедура в условиях инфляции, по существу, приводит к обесцениванию их доходов.

В-третьих, в отличии от других стран у нас нет подзаконных актов, регламентирующих порядок установления, начисления, сроки и порядок выплаты дивидендов.

В-четвертых, в Украине в законодательном порядке (статья 37 Закона Украины «О хозяйственных организациях» с дополнением, внесенным Законом № 769/97-ВР от 23.12.97 г.) дивиденды по акциям могут выплачиваться только раз в год и только по результатам календарного года. Такая практика, как мы считаем, отрицательно сказывается на масштабах и тенденциях развития фондового рынка страны. Во-первых, она ограничивает права акционерных обществ по реализации собственной дивидендной политики. Во-вторых, снижает привлекательность инвестиций в акции, так как в условиях нестабильности денежного обращения снижает реальную ценность получаемого на акционерный капитал доходов владельцев этими ценными бумагами.

В-пятых, в большинстве стран законом разрешена одна из схем выплаты дивидендов :

только за счет прибыли;

за счет прибыли и эмиссионного дохода.

Что касается Украины, то согласно Закона “ О налогообложения прибыли предприятий ” однозначного толкования источника выплаты дивидендов нет. Пункт 7.8.1. этого Закона Украины в его редакции от 22.05.1997г.определено , что в случае принятия решения относительно выплаты дивидендов эмитент корпоративных прав, на которые начисляются дивиденды, производит указанные выплаты владельцу таких корпоративных прав пропорционально его доли в уставном фонде предприятия эмитента таких корпоративных прав независимо от того, была ли его деятельность прибыльной в течении отчетного периода при наличии других собственных источников для выплаты дивидендов. Расшифровки этих “других” источников вышеназванным Законом не предусмотрено. Поэтому они одними специалистами толкуются лишь как специально созданный фонд для выплаты дивидендов по привилегированным акциям в последующие годы, если в предыдущие годы эмитент распределил в этот фонд полученную прибыль. Согласно другой точки зрения источниками выплаты дивидендов могут быть нераспределенная прибыль прошлых лет ; фонды экономического стимулирования и назначения, резервный фонд предприятия.

Во многих странах величина выплачиваемых дивидендов регулируется специальными контрактами в том числе, когда предприятие хочет получить долгосрочную ссуду. Чтобы обеспечить обслуживание такого долга в контракте, как правило, оговаривается либо предел, ниже которого не может опуститься величина нераспределенной прибыли, либо минимальный размер реинвестируемой прибыли. В Украине подобной практики нет. Отдаленным его аналогом является создание резервного фонда в размере не менее 25 % уставного фонда предприятия, если признать этот резерв как “ другой собственный источник выплаты дивидендов ”.

В-шестых, выплата дивидендов напрямую связана с практикой их налогообложения. В Украине дивиденды облагаются налогом у источника их выплаты. Сегодня в Украине действуют два нормативных документа, содержащие противоречивые положения относительно удержания налога на дивиденды по акциям, принадлежащим физическим лицам. Налогообложение дивидендов регламентируют Закон Украины «О налогообложении прибыли предприятий» и Декрет Кабинета Министров Украины «О подоходном налоге с граждан», в редакции 1992 года. Так, до февраля 1998 года, если логика первого не требовала для простых акций взимания иного налога, кроме как тридцатипроцентного налога на дивиденды, то второй содержал нормы, предусматривающие взимание с дивидендов еще и пятнадцати процентного подоходного налога. Ситуация несколько изменилась только с подписанием Президентом Украины Закона Украины № 129/98-ВР «О внесении изменений в Декрет Кабинета Министров Украины «О подоходном налоге с граждан», отменившим взимание с физических лиц подоходного налога с дивидендов по простым акциям. Подоходный налог с дивидендов, полученных физическими лицами – владельцами привилегированных акций, с 1.01.98 г. взимаются по ставке 20 % (а не 15 %, как это было ранее), поскольку они приравниваются к доходам, полученным не по месту основной работы.

Не зависимо от владельца акций, налогом дивиденды не облагаются, если вся сумма начисленных дивидендов реинвестируется в акции нового выпуска. Если же часть начисленных дивидендов выплачивается акционерам любым приемлемым способом, а другая часть реинвестируется, вся сумма начисленных дивидендов облагается налогом у источников их выплаты. Налог на дивиденды начисляется и выплачивается не зависимо от того , является ли эмитент плательщиком налога на прибыль или имеет льготы по нему. Указанный налог вносится до и/или одновременно с выплатой дивидендов.