2.4. Международные рынки ценными бумагами

Международный рынок ценных бумаг является составной частью международного финансового рынка, который в зависимости от объекта торговли можно представить в виде двух секторов: а) сектор рынка ценных бумаг, эмитированных международными финансовыми институтами (ООН, ЕС и другими); б) сектор национальных ценных бумаг, поступивших для реализации на международный рынок.

Международная торговля ценными бумагами характеризуется определенными особенностями, которые заключаются в следующем:

1) множество постоянных валютных трансфертов и потому сильное воздействие на него оказывают изменяющиеся валютные курсы;

2) этот рынок обслуживает межотраслевую миграцию капитала на основе двух- и многосторонних соглашений и механизмов расчетов;

3) торговля является высоко рискованной, а потому сопряжена с высокими страховыми платежами;

4) на этом рынке широкое распространение получают арбитражные операции, что обеспечивает межстрановое выравнивание курсов на ценные бумаги международного рынка. Следует иметь в виду, что арбитражные операции, т.е. покупка ценных бумаг с целью их перепродажи в стране, где их курс выше, служат важным источником доходов участников международного рынка ценных бумаг.

Институциональную структуру торговой системы международного рынка ценных бумаг составляют: 1) фондовые биржи международных финансовых центров; 2) коммерческие и инвестиционные банки.

В 1961 году была создана Международная ассоциация фондовых бирж, которая в интересах международного рынка ценных бумаг стремится к унификации финансовой отчетности эмитентов и практики работы фондовых бирж во всех странах.

Как правило, обращение иностранных ценных бумаг осуществляется на национальных фондовых рынках и характеризуется высокой степенью монополизации, т.е. ценные бумаги обращаются на одной главной бирже в странах с моноцентрической (ведущей) биржевой системой или на нескольких крупнейших биржах в стране с полицентрической биржевой системой. При этом основной проблемой международного фондового рынка является оценка инвестиционной привлекательности иностранных ценных бумаг.

По сути, международная торговля ценными бумагами на фондовых биржах международных финансовых центров сохраняет национальный характер. Иностранные институциональные инвесторы не имеют права членства на этих биржах и потому вынуждены прибегать к услугам членов фондовой биржи, осуществляя при этом дополнительные издержки на операциях с ценными бумагами.

На внебиржевых рынках активно работают крупные национальные коммерческие и инвестиционные банки, которые занимаются не только с самыми первоклассными ценными бумагами как биржа, но и со второстепенными ценными бумагами, которые не прошли листинг.

В 70-х годах для обслуживания внебиржевого оборота международного фондового рынка началось создание системы НАСДАК, в рамках которой организовывался единый западно-европейский оборот ценных бумаг на базе их автоматизированной котировки.

3) Международные организации и институты, например, Международный банк реконструкции и развития, активно осуществляющий торговлю на рынке евродолларов.

В России иностранные ценные бумаги можно приобрести, как правило, во внебиржевом обороте через коммерческие банки, а также через фирмы-участников фондового рынка других стран, имеющих соответствующие разрешения Центробанка РФ на совершение валютных операций. Однако продажа многих российских ценных бумаг на иностранных фондовых биржах затруднена из-за несоответствия международным требованиям, предъявляемым к ним, а проникновение иностранных ценных бумаг на российские фондовые биржи осложняется недостаточным развитием оперативно-информационных связей с фондовыми рынками других стран. Поэтому создаются инвестиционные компании со 100% участием иностранного капитала («Американско-Российский коммерческий альянс», «Российский брокер» и ряд других аналогичных организаций), обеспечивающие связь профессиональных участников российского фондового рынка с Нью-Йоркской фондовой биржей.