Увеличение уставного капитала

В мероприятиях по восстановлению платежеспособности самый предпочтительный способ наращивания денежной выручки - увеличение уставного капитала коммерческой организации. В этой хозяйственной операции система долговых показателей Д и К изменяется в знаменателе: дебиторские, кредиторские задолженности остаются постоянными, а денежная выручка возрастает, что далее позволяет компании погашать кредиторскую задолженность и маневрировать финансовым потоком.

Уставный капитал, например акционерного общества, интегрирует две функциональные основы: 1) капитал-собственность и 2) капитал-функцию. Первая основа представлена акциями акционеров, вторая - это весь производительный капитал общества: деньги, ценные бумаги, нематериальные активы, земельные участки, природоресурсовые объекты, здания, сооружения, оборудование и т. п. Эти составляющие уставного капитала взаимосвязаны через стоимость, которая тождественна и для владеющих акциями акционеров, и для принадлежащего акционерному обществу на праве собственности уставного капитала. Очевидно, что любые изменения уставного капитала, затрагивающие капитал-собственность (как в случае

дополнительной эмиссии), возможны только по воле собственников акций.^[350]

Правовому регулированию уставного капитала юридических лиц придается большое значение, что обусловлено его важными функциями. Внесенное в оплату уставного капитала имущество обеспечивает фундамент, материальную базу при создании юридического лица. Определение минимального размера уставного капитала связано и с гарантийной функцией, что прямо способствует созданию условий, которые препятствуют уменьшению стоимости

имущества организации ниже размера уставного капитала.^[351]

Уставный капитал акционерного общества (далее - АО) слагается из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами (ст. 99 ГК РФ), уставный капитал общества с ограниченной ответственностью - из стоимостей вкладов его участников (ст. 90 ГК РФ). Не следует смешивать уставный капитал организации с фактическим имуществом, которое может быть по стоимости как меньшим, так и большим уставного капитала.

Следует отметить, что в ходе банкротства коммерческой организации увеличение уставного капитала путем размещения дополнительных акций может быть включено собранием кредиторов в план внешнего управления исключительно по ходатайству соответствующего органа управления должника - акционерного общества. При этом обеспечивается защита прав и законных интересов акционеров должника, которым предоставлено преимущественное право на приобретение дополнительных обыкновенных акций должника, размещаемых по закрытой

подписке.^[352]

Уставный капитал АО может быть увеличен путем повышения номинальной стоимости акций либо посредством размещения дополнительных. Привлечение денежных средств произойдет в результате того, что акционеры доплатят в уставный капитал разницу новой и прежней цены бумаг общества. Выпуск дополнительных акций имеет смысл, если существует реальная возможность размещения нового пакета среди тех же или новых акционеров.

Различают акции обыкновенные и привилегированные. Держателям последних (в отличие от обыкновенных) гарантируется выплата фиксированных дивидендов.

Легальная классификация эмиссий ценных бумаг коммерческих организаций определена по нескольким признакам: по последовательности - первичные и вторичные; по типу выпускаемых ценных бумаг - выпуск обыкновенных либо привилегированных акций или облигаций (запрещается выпускать одновременно ценные бумаги разных категорий и типов); по способам размещения акций - 1) распределение среди учредителей АО при его учреждении, 2) распределение среди акционеров АО, 3) подписка, 4) конвертация одних видов и типов ценных бумаг в другие; по способам размещения облигаций - 1) путем подписки, 2) путем конвертации.

Для кредиторов потенциального должника увеличение уставного капитала последнего является вполне положительным событием, поскольку уставный капитал определяет минимальный размер имущества организации, гарантирующего обеспечение их интересов. Уставный капитал для самой организации - наиболее дешевый источник долгосрочных пассивов. Ясно, что рост уставного капитала возможен в результате волеизъявления акционеров (участников), значит, хозяйствующий субъект должен быть в целом перспективен в аспекте прибыльности. В этом контексте надо представлять и другую сторону вопроса: дополнительная эмиссия акций - довольно дорогостоящий в рекламных затратах процесс, который часто сопровождается падением котировок акций самого же эмитента, так как инвесторы нередко вынуждены предполагать, что без явной нужды акционеры не стали бы расширять свой круг, а следовательно, дела у компании не совсем хороши.

К числу задач, решаемых с помощью эмиссии корпоративных ценных бумаг,

относятся:^[353]

- мобилизация ресурсов на инвестиционные проекты эмитента, пополнение его оборотных средств;

- увеличение собственного капитала общества-эмитента;

- изменение структуры акционерного капитала (распределения, прежде всего, голосующих акций между акционерами) либо преодоление нежелательных тенденций в изменении этой структуры;

- погашение кредиторской задолженности путем предоставления кредиторам части выпущенных ценных бумаг;

- реструктуризация задолженности организаций по платежам в федеральный, региональный и местный бюджеты.

В соответствии с п. 1 ст. 100 ГК РФ принятие решений о выпуске дополнительных акций отнесено к компетенции общего собрания АО. Кроме того, необходимо учесть, что согласно п. 2 ст. 100 ГК РФ запрещено увеличение уставного капитала, в частности путем выпуска дополнительных акций, для покрытия понесенных убытков.

АО вправе увеличивать уставный капитал, увеличив номинал всех размещенных акций либо акций определенных типов. Важно, чтобы номинал всех обыкновенных акций и привилегированных акций одних типов (стоимость которых подлежит увеличению), был увеличен одинаково. В решении об увеличении номинала привилегированных акций (когда дивиденд - в проценте от номинала) должны участвовать владельцы таких акций.

Общее собрание акционеров должно одновременно с изложенным выше принять решение о внесении в устав АО изменений, связанных с увеличением размера уставного капитала организации.

Согласно п. 1 ст. 39 ФЗ «Об акционерных обществах» АО вправе осуществлять размещение дополнительных акций посредством подписки. В п. 1.2 Стандартов эмиссии акций при учреждении АО, дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссии под размещением ценных бумаг путем закрытой подписки (частное размещение) понимается размещение ценных бумаг среди заранее известного круга лиц. Пятым абзацем п. 11.20 этих Стандартов определено, что размещение акций и ценных бумаг, конвертируемых в акции, путем закрытой подписки только среди всех акционеров осуществляется, если иное не предусмотрено решением об их размещении, пропорционально количеству акций, принадлежащих акционерам. Если в решение о выпуске ценных бумаг общим собранием акционеров изменения (в том числе по условиям их размещения) не вносились, такая сделка является недействительной как не отвечающая требованиям правовых актов (ст. 168 ГК РФ).358

Согласно ст. 19 ФЗ «О рынке ценных бумаг» процедура эмиссии эмиссионных ценных бумаг включает следующие этапы:

- принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг;

- утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг;

- государственную регистрацию выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг;

- размещение эмиссионных ценных бумаг;

- государственную регистрацию отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг.

Значит, сделка по размещению ценных бумаг является одним из этапов их выпуска и может быть оспорена в самостоятельном порядке. Иск о применении последствий недействительности ничтожной сделки, совершенной при размещении акций, может быть предъявлен согласно п. 1 ст. 181 ГК РФ в течение десяти лет со дня, когда началось ее

исполнение.^{[354] [355]}

Размещение акционерным обществом части дополнительных акций до государственной регистрации их выпуска является основанием для признания сделок по размещению этих акций ничтожными, но не может служить основанием для отказа в регистрации данного выпуска

акций для последующего размещения их в установленном законом порядке.^[356]

С. А. Зинченко и В. А. Лапач считают, что ответственность акционера за неплатежеспособность общества не исключена, однако для ее установления требуется точное соблюдение правовых предписаний, среди которых необходимо доказать прежде всего недостаточность имущества основного должника (общества), наличие у акционера права давать обществу обязательные указания или возможности иным образом определять его действия и факт злоупотребления этим правом.^[357] Мы видим главными заинтересованными лицами в работе по досудебному восстановлению платежеспособности прежде всего акционеров (участников) хозяйственных обществ. Вместе с тем эта систематическая работа является неотъемлемой частью повседневной правовой и финансовой работы соответствующих работников компании. Даже успешным коммерческим организациям нельзя пренебрегать «профилактикой» оздоровления финансового состояния, так как все без исключения решения руководства, связанные с движением финансовых потоков, отражаются на платежеспособности. Важнейшие элементы финансовой состоятельности любой компании - понятный мониторинговый аппарат контроля платежеспособности и действенный механизм получения регулярных сведений о ней всеми заинтересованными лицами.

Согласно ст. 37 ФЗ «Об акционерных обществах» есть варианты конвертации в акции иных ценных бумаг АО. Общество самостоятельно определяет порядок конвертации и виды ценных бумаг, которые обращаются в акции.

Ценные бумаги АО могут конвертироваться как в обыкновенные, так и в различные типы привилегированных акций. Суммарный номинал размещенных привилегированных акций не должен превышать 25 % уставного капитала организации. Чаще всего в акции конвертируются

облигации.^[358]

Так называемые конвертируемые облигации дают их владельцам право обмена на обыкновенные акции того же эмитента на условиях конверсионной привилегии. Для такой облигации обязательно указание даты, начиная с которой возможен перевод облигации в акцию, и размер переводной премии. Эта премия фиксируется в процентах от текущей котировки акции, означает сумму переплаты за право обмена облигации в акцию, если последняя имеет котировку выше номинала облигации. Тогда выгода кредитора в том, что он гарантированно получит возврат как минимум нарицательной стоимости облигаций, а может еще дополнительно выиграть на приросте курса акций.^[359]

Согласно ФЗ «Об акционерных обществах» в случае принятия решения об увеличении уставного капитала организации необходимо пройти перерегистрацию. Когда потенциальный должник действует в организационно-правовой форме общества с ограниченной ответственностью, увеличение уставного капитала производится в соответствии с ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью». Уставный капитал унитарного предприятия может быть увеличен по решению собственника его имущества - муниципалитета, субъекта РФ, Российской Федерации.