Эмпирические подходы к оценке платежеспособности

Известны и неформальные подходы к оценке платежеспособности коммерческих организаций. Среди наиболее распространенных и применяемых на практике методик анализа их платежеспособности выделяют: горизонтальный (временной); вертикальный (структурный); трендовый анализ; анализ относительных показателей; сравнительный анализ; факторный анализ.

В зарубежных научных направлениях анализа финансовой отчетности Г. В. Федорова^[246] выделяет пять относительно самостоятельных подходов, научных школ:

- школа эмпирических прагматиков (Empirical Pragmatists School);

- школа статистического финансового анализа (Ratio Statisticians School);

- школа мультивариантных аналитиков (Multivariate Modelers School);

- школа аналитиков, занятых диагностикой банкротства компаний (Distress Predictors School);

- школа участников фондового рынка (Capital Marketers School).

Представители первой школы (Robert Foulke) отбирали индикаторы, которые могли бы помочь аналитику ответить на вопрос, сможет ли компания расплатиться по своим краткосрочным обязательствам. Анализ базировался на показателях оборотных средств, собственного оборотного капитала, краткосрочной кредиторской задолженности. Представители этой школы впервые рассчитали по данным бухгалтерской (финансовой) отчетности многообразие аналитических коэффициентов, которые стали полезными для принятия управленческих решений финансового характера.

Представители второй школы (Alexander Wall) придерживается линии, что аналитические коэффициенты, рассчитанные по данным бухгалтерской отчетности, должны соответствовать определенным нормативным значениям или диапазонам значений. Разработаны нормативы для коэффициентов в разрезе отраслей, подотраслей и групп однотипных компаний на основе использования статистических методов.

Идеи теории анализа финансовой отчетности представителей третьей школы (James Bliss, Arthur H. Winakor) опираются на взаимосвязи частных коэффициентов, характеризующих финансовое состояние и эффективность текущей деятельности компании, и обобщающих показателей финансово-хозяйственной деятельности. Построена пирамида (система) финансовых показателей и разработаны на ее основе имитационные модели.

Представители четвертой школы акцентировали внимание на анализе финансовой устойчивости компании, предпочитая перспективный анализ ретроспективному. По их мнению, ценность бухгалтерской отчетности заключается исключительно в ее способности обеспечить предсказуемость возможного банкротства компании. Первые попытки анализа деятельности фирм-банкротов были предприняты в 1930-е гг., в наиболее законченном виде методология прогнозирования банкротства представлена в работах Эдварда Альтмана и Уильяма Бивера (Edward Altman, Willam Beaver).

Пятая школа представляет собой новое направление в систематизированном анализе финансовой отчетности. Сторонники данной школы (George Foster) считают, что ценность отчетности состоит в возможности ее использования для прогнозирования уровня эффективности инвестирования в те или иные ценные бумаги и степени связанного с ним

риска.^[247]

Анализ относительных показателей (финансовых коэффициентов) заключается в вычислении пропорций между отдельными позициями бухгалтерского баланса, форм отчетности, которые охватывают один и тот же период времени.

В процессе анализа финансовых потоков рассматриваются четыре группы показателей: 1) поступление средств; 2) величина расходов; 3) сальдо поступлений и расходов; 4) наличие средств на счете. Если последний показатель в каком-либо периоде является отрицательным (по прогнозу), это сигнализирует о возможном появлении долгов. Фактически, это 1-й признак банкротства. 2-й признак банкротства связан с нерациональным использованием заемных средств. Если их размер равен или меньше размера возвращенных заемных средств, то они фактически не используются в обороте для производственно-хозяйственной деятельности. При этом плата за кредит уменьшает финансовый поток, что приводит к убыткам и банкротству.^[249]

Методика комплексной сравнительной рейтинговой оценки

производственно-финансового состояния и деловой активности хозяйствующего субъекта включает: сбор и аналитическую обработку исходной информации за оцениваемый период времени; обоснование системы показателей, используемых для рейтинговой оценки состояния организации, их классификацию, расчет итогового показателя рейтинговой оценки; ранжирование компаний по рейтингу. Система показателей базируется на данных публичной отчетности организаций. Это позволяет контролировать изменения в финансовом состоянии хозяйствующего субъекта всем участникам экономического процесса, оценивать эффективность финансовых решений.^[250]

В 1-ю группу для рейтинговой оценки включены наиболее обобщенные и важные показатели оценки прибыльности (рентабельности) хозяйственной деятельности. Здесь наиболее важными для сравнительной оценки являются показатели рентабельности, исчисленные по отношению чистой прибыли ко всему имуществу или к величине собственных средств. Во 2-ю группу входят показатели оценки эффективности управления. Рассматриваются четыре наиболее общих показателя. Финансовая эффективность определяется отношением прибыли ко всему обороту компании - выручке от реализации продукции без налога на добавленную стоимость. Используются показатели: прибыль от всей реализации (Ф-2, стр. 050, 060); прибыль от реализации продукции (Ф-2, стр. 050); чистая прибыль (Ф-2, стр. 090-310, гр. 3); общая (балансовая) прибыль (Ф-2, стр. 090). В 3-ю группу включены показатели оценки деловой активности. Отдача всего капитала организации определяется отношением выручки от реализации продукции (Ф-2, стр. 010, гр. 3) к валюте баланса (Ф-1, стр. 360, гр. 3 или 4). Отдача основных фондов исчисляется отношением выручки от реализации продукции к стоимости основных средств и нематериальных активов в оценке по первоначальной стоимости (Ф-1, стр. 010 + 020). Оборачиваемость оборотных фондов (число оборотов) рассчитывается отношением выручки от реализации продукции к стоимости оборотных средств (Ф-1, стр. 180 + 330). Оборачиваемость запасов определяется отношением выручки от реализации продукции к стоимости запасов и затрат (Ф-1, стр. 180). Оборачиваемость дебиторской задолженности исчисляется отношением выручки от реализации продукции к общей сумме дебиторской (краткосрочной и долгосрочной) задолженности (Ф-1, сумма стр. 200, 210, 220, 230, 240, 250). Для расчета дебиторской задолженности можно использовать приложение к балансу (Ф-5, сумма стр. 310 + 320, гр. 3 и 6). Оборачиваемость банковских активов определяется отношением выручки от реализации продукции к сумме наличности, невостребованной оплаты за проданные товары, авансов, выданных поставщикам и подрядчикам, полученных чеков, ценных бумаг, неучтенных срочных займов и других краткосрочных финансовых вложений (Ф-1, стр. 260, 270, 290, 300, 310). Отдача собственного капитала рассчитывается как отношение выручки от реализации продукции (Ф-2, стр. 010, гр. 3) к величине источников собственных средств (Ф-1, стр. 480).²⁵!

В 4-ю группу включены показатели оценки ликвидности и рыночной устойчивости. Текущий коэффициент ликвидности (покрытия) определяется отношением суммы оборотных активов (Ф-1, стр. 180 + 330) к сумме срочных обязательств (Ф-1, стр. 770). Критический коэффициент ликвидности исчисляется отношением суммы денежных средств и дебиторской задолженности (Ф-1, стр. 330) к сумме срочных обязательств (Ф-1, стр. 770). Индекс постоянного актива определяется отношением стоимости основных средств и прочих внеоборотных активов (Ф-1, стр. 080) к источникам собственных средств (Ф-1, стр. 480). Коэффициент автономии (финансовой независимости) рассчитывается отношением суммы собственных средств (Ф-1, стр. 480) к валюте баланса (Ф-1, стр. 360). Обеспеченность запасов и затрат собственными оборотными средствами исчисляется отношением суммы собственных оборотных средств (Ф-1, стр. 480 + 520-080) к стоимости запасов и затрат (Ф-1, стр. 180).^{[251] [252]}