Структура базовой сделки и характеристики финансового актива

В целях секьюритизации целесообразно оценивать структуру базовой сделки, во-пер­вых, в зависимости от участников, вовлеченных в сделку и, во-вторых, от используемых ими инструментов разделения рисков.

В зависимости от финансового актива различны и реперные точки анализа. Для ипо­течных кредитов оценивается тип собственности, под которую был взят кредит (дом/квар- тира на одну семью, кондоминиум), ставка, заложенная в договоре (фиксированная/пере- менная), тип и срочность кредита (30-летняя ипотека с погашением долями или 5-летняя ипотека «баллонной» структуры), географическое распределение недвижимости, состав­ляющей предмет кредитного договора, размер кредита (кредиты стандартных размеров (conforming loans), или jumbo), общее число кредитов, количество кредитов, близких к дате погашения, цель получения кредита (покупка недвижимости или рефинансирование), размер выплаченного долга, отношение размера займа к стоимости собственности (loan- to-value), социальный статус и кредитное качество (кредитная история) самого заемщика, опцион досрочного погашения долга и наличие в кредитном договоре запретов на досрочное погашение кредита. Последний является критическим для анализа ипотечных кредитов, так как именно размер и частота досрочного погашения лежат в основе большинства ипотечных моделей.

Анализ схемы лизинга, применяемой лизинговой компанией, выявляет имеющиеся в ней зависимости участников. Для этого оцениваются риски каждой из сторон, классифици­руя сделки лизинга по ряду признаков, характеризующих: сектор рынка (автолизинг, авиали­зинг, агролизинг); тип передаваемого в лизинг имущества (движимое имущество: транспорт, дорожно-строительная техника, промышленное оборудование и недвижимое имущество: здания, сооружения, воздушные суда); степень окупаемости имущества (финансовый, опе­ративный лизинг); отношение к арендуемому имуществу; состав участников лизинговой сделки (возвратный, раздельный); тип финансирования лизинговой операции (собствен­ные средства, заемный капитал); отношение к налоговым, таможенным и амортизационным льготам; порядок и форму лизинговых платежей; степень риска для лизингодателя.

Для факторинговых платежей это количество дебиторов, характер уступаемой задолженности (поставки по торговым контрактам, арендные платежи), географическая диверсификация.

Для задолженности по кредитным картам это льготный (беспроцентный) период (grace period), в течение которого не начисляются проценты (составляет максимально 60 дней, хотя на практике не превышает 30 дней). Минимальный платеж - обязательный для внесения ежемесячный платеж, состоящий из установленного процента суммы задолжен­ности по всем овердрафтам^[283].

Для коммерческой недвижимости оценивается степень неоднородности портфеля, анализируется возможность замены недвижимости, изменение планировки и структуры недвижимости, проводимый ремонт.

7.4.2.