3. Стоимостная оценка облигаций

Облигации имеют номинал и рыночную цену. Номинальная стоимость облигации обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа. Номинальная стоимость является базовой величиной для расчета принесенного облигацией дохода.

С момента их эмиссии и до погашения они продаются и покупаются по установившимся на рынке ценам. Рыночная цена облигации определяется исходя из ситуации, сложившейся на рынке облигаций к моменту продажи.

Курс ценной бумаги — это рыночная цена бумаги в соответствии с заключенной по ней сделкой или значение рыночной цены облигации, выраженной в процентах к ее номиналу.

Общий доход облигации складывается из следующих элементов:

• периодически выплачиваемых процентов (купонного дохода);

• изменения стоимости облигации за соответствующий период;

• доход от реинвестиций, полученных процентов.

Каждый из перечисленных видов дохода в отдельности, которые совокупности составляют стоимость облигации.

Облигация в отличие от акций, приносит владельцу фиксированный текущий доход. Этот доход представляет собой постоянный аннуитет — право получать фиксированную сумму ежегодно в течение ряда лет.

Как правило, проценты по облигациям выплачиваются 1–2 раза в год. При этом, чем чаще производятся выплаты, тем больший потенциальный доход приносят облигации, т.к. полученные процентные выплаты могут быть реинвестированы.

Вторая составляющая стоимости (теоретической цены облигации) — возвращение денежного размера ее номинала.

Третья составляющая стоимости облигации является ставка доходности альтернативного вложения (как правило, это проценты по депозитам в банки высокой надежности или ставка рефинансирования).

Таким образом, теоретическая цена продажи (в данный момент времени) облигации или текущая стоимость облигации учитывает весь полученный по ней процентный доход за все время ее обращения, возвращение денежного размера ее номинала и ставку доходности по альтернативному вложению. (Техника дисконтирования, выражающаяся в приведении будущей стоимости инвестиций к их текущей стоимости, позволяет сравнивать различные виды инвестиций сделанные в разное время на разных условиях).

Для того чтобы привести будущую стоимость инвестиции к ее текущей стоимости, необходимо умножить на коэффициент дисконтирования все денежные доходы, связанные с инвестицией, и суммировать полученные величины.

Общая формула для расчета текущей стоимости инвестиции (облигации) при условии выплаты дохода (без реинвестирования) через равные промежутки времени и возврата основной суммы к конце срока.

,

где:

C1, C2, C3, Cn — купонный доход начисленный в конце каждого периода;

FV — основная сумма вклада, выплачиваемая по окончании n-ого периода;

(т.е. номинал облигации);

n — число лет владения облигацией;

PV — текущая стоимость облигации;

r — норма доходности альтернативного вложения (ставка дисконтирования)