9.2. Особенности работы внебиржевого рынка

Внебиржевой рынок – это сделки с финансовым инструментами (акция, облигация, депозитарная расписка), заключенная сторонами напрямую, а не через биржу.

На внебиржевом рынке проводится первичное размещение акций вновь созданных акционерных обществ, а также долговых ценных бумаг – облигаций и векселей.

Через внебиржевой рынок проходит основная продажа облигаций государственных займов и акций компаний малой и средней капитализации (второй эшелон), не включенных в биржевые списки. В отличие от привычного биржевого рынка, где количество эмитентов с хорошей ликвидностью едва достигает 40 штук, на внебиржевом рынке этот список увеличивается до 500 и выше.

На внебиржевом вторичном рынке продаются ценные бумаги коммерческих банков (депозитные и сберегательные сертификаты, финансовые векселя, ипотечные ценные бумаги), паи паевых инвестиционных фондов, общих фондов банковского управления, фьючерсы и опционы.

Внебиржевой рынок может быть организованным или стихийным.

На стихийных внебиржевых рынках ценных бумаг сделки могут заключаться непосредственно между покупателями и продавцами.

На организованном внебиржевом рынке торговля ценными бумагами осуществляется посредством личных и телефонных контактов, а также через электронный внебиржевой рынок, включающий специальные компьютерные телекоммуникационные системы.

Котировки в этих системах носят индикативный характер и выставляются участниками через определенную торговую систему; расчеты по сделкам могут длиться два и более дней, биржевая комиссия по ним отсутствует. Клиент уплачивает только комиссию брокеру и расходы по перерегистрации ценных бумаг.

Многие “игроки” предпочитают внебиржевой рынок. Информация о сложившихся на нем за день ценах, об объемах совершенных сделок регулярно печатается наряду с данными биржевого оборота. На нем представлено немало солидных фирм, чьи размеры “не дотягивают” до биржевых стандартов (прежде всего по количеству выпущенных в обращение акций и степени их надежности). Внебиржевой рынок является также “инкубатором”, где выращиваются компании, акции которых со временем перемещаются на биржу.

В отличие от биржи внебиржевой рынок не локализован и представляет собой взаимосвязанную сеть фирм, ведущих операции с ценными бумагами. Размеры внебиржевых рынков существенно различаются в зависимости от стран, где они функционируют. Скажем, в США по стоимостному объему операций он практически сравнялся с оборотом центральной Нью‑Йоркской фондовой биржи; в Японии он составляет лишь малую долю биржевого оборота. В России основной оборот ценных бумаг приходится на внебиржевой рынок.

Главная особенность внебиржевого рынка заключается в системе ценообразования. Фирма, ведущая операции с ценными бумагами вне биржи, действует следующим образом: она покупает их на собственные средства, а затем перепродает. С клиента не взимается комиссионная плата, как на бирже, но ценные бумаги продаются ему с надбавкой к цене, по которой они были приобретены фирмой, либо покупаются со скидкой по отношению к той цене, по которой они в дальнейшем будут перепроданы. Такая наценка или скидка и образует прибыль посреднической фирмы.

Биржевой механизм, разработанный еще в Средние века, менее гибок по сравнению с внебиржевым. Безусловно, технический прогресс ведет к развитию систем внебиржевой торговли, которые более дешевы, гибки и эффективны. Но их основные характеристики – информационная прозрачность, гарантированность и надежность – уступают биржевым. Именно эти качества создают определенные преимущества для биржевой торговли на этапе становления фондового рынка.