§ 1. Валютные системы

Валютной системой называются политика и практика использования инструментов

международных расчетов. История человечества знает несколько валютных систем:

золотой стандарт', золотодевизная (бреттон-вудская), управляемых плавающих

валютных курсов.

Золотой стандарт (1879-1934 гг.). Для этой системы характерны свободная чеканка

золотых монет и их циркуляция, размен банкнот на золото (в слитках и монетах).

Разрешается ввоз и вывоз золота. Количество денег определяется размером

официального золотого запаса. Цена золота фиксированна.

Система золотого стандарта обеспечивает стабильность денежного обращения,

автоматически корректирует состояние платежного баланса. Валютный курс

(пропорция обмена одной валюты на другую) регулируется золотыми точками (рис.

21.1).

На рис. 21.1 по вертикальной оси •отложены доллары, по горизонтальной оси -

фунты стерлингов. Золотой паритет фунта стерлингов и доллара - точка д. В этой

точке 2 долл. обмениваются на 1 ф. ст. Предположим, что в Нью-Йорке недостаток

фунтов стерлингов. До каких пределов может повышаться курс фунта стерлингов?

Насколько может повыситься курс доллара при недостатке их в Лондоне? Курс валюты

отклоняется вверх и вниз от паритета на сумму издержек по страхованию, упаковке

и транспортировке золота. Предположим, что издержки составляют 3% паритета.

Верхняя золотая точка

долл 3

2,06

2,00

1,94

1

О

h

1 ф.ст.

Рис. 21.1. Верхняя и нижняя золотые точки

§ 1. Валютные системы

431

в таком случае будет на уровне 2,06 долл. (точка h), нижняя золотая точка - 1,94

долл. (точка е). В этих пределах американцы будут покупать фунты стерлингов, а

англичане - доллары. Если цена фунта стерлингов превысит 2,06 долл. (2,07; 2,08;

2,09 ...), выгоднее вывезти в Лондон золото и обменять его на фунты стерлингов.

Если англичанину будут предлагать доллары по цене ниже, чем 1,94 долл. за 1 ф.

ст., он предпочтет вывезти в Нью-Йорк золото.

Как функционирует система золотого стандарта? Предположим, что платежный баланс

США с Англией складывается с дефицитом. Американцы вывезли из Англии товаров

больше, чем ввезли в нее. Дефицит платежного баланса покрывается золотом.

Американцы не могут изменить валютный курс, чтобы привлечь больше фунтов

стерлингов из-за его (валютного курса) фиксированности. Представление о

функционировании системы золотого стандарта дает рис. 21.2.

Цена фунтов

стерлингов,

долл.

Количество

фунтов

стерлингов

Рис. 21.2. Достижение равновесия платежного баланса при системе золотого

стандарта

На рис. 21.2 на вертикальной оси отложена цена фунтов стерлингов в долл.; на

горизонтальной оси - количество фунтов стерлингов. При курсе 2 долл. за 1 ф. ст.

равновесие спроса и предложения достигается в точке а, но спрос на фунты

стерлингов возрос. Кривая спроса переместилась вправо вверх (D1-D'). Курс валюты

остается неизменным, и спрос оказывается в точке Ъ. Спрос составит 6,5 ф. ст., а

предложение (S-S) по этому курсу осталось на уровне 3 ф. ст. Таким образом,

дефицит платежного баланса составляет Ь - а.

Происходит отток золота из США. В этой стране уменьшается количество денег.

Уменьшается платежеспособный спрос, а

432_______________Глава 21. Международная валютная система

вслед за этим падают цены. Хорошо это или плохо? Хорошо, так как улучшается

способность США экспортировать товары по низким ценам. Импорт товаров из-за

границы ограничивается, так как прилив золота в Англию увеличивает количество

денег. В Англии происходит рост цен, что затрудняет экспорт из нее товаров.

Система золотого стандарта стихийно корректировала состояние платежного баланса.

Спрос на фунты стерлингов в США возвращается к D-D.

Хотя система золотого стандарта имеет определенные преимущества, ее недостаток

состоит в том, что она не оставляет места для действий государства. Внутреннее

экономическое развитие оказывается полностью подчиненным состоянию платежного

баланса, т. е. внешнеэкономическим связям. К этому добавляется и то

обстоятельство, что система могла функционировать только при наличии золота.

Если страна не добывала его или испытывала отток золота, она переставала

участвовать в системе золотого стандарта.

Итак, на одной чаше весов - стабильность денежного обращения, исключение

инфляции; на другой - зависимость экономики от мирового рынка, отсутствие

свободы выбора во внутренней экономической политике.

А нельзя ли, сохраняя позитивные моменты системы, ослабить ее негативные черты?

Именно этому была призвана способствовать золотодевизная валютная система.

Золотодевизвая (бреттон-вудская) система (1944-1971 гг.). При золотодевизной

системе (свое название она получила, потому что функцию мировых денег могли

выполнять бумажные деньги - девизы) зависимость внутренней экономической

политики от состояния платежного баланса сохранялась. Ухудшение валютных позиций

требовало болезненного макроэкономического приспособления.

При этой системе золото продолжало функционировать в качестве основы системы. Но

единственной валютой, имевшей золотое содержание, был доллар США. Остальные

валюты приравнивались к доллару и через него к золоту. Федеральная резервная

система США в сделках с центральными банками других стран покупала и продавала

золото по фиксированной цене: 35 долл. за 1 тройскую унцию.

Валютные курсы были фиксированными. Состояние валютных отношений

контролировалось Международным валютным фондом (МВФ). В задачи фонда входили

предоставление кредитов для стабилизации* курсов валют, разработка рекомендаций

по оздоровлению финансов, контроль за соблюдением валютных паритетов.

Возникновение золотодевизной системы усилило автономию внутренней экономической

политики государств.

Курс валюты можно было поддержать, используя золото, кредиты МВФ. Но самое

главное, улучшение состояния платежного баланса можно было обеспечить за счет

изменения курса

§ 1. Валютные системы

433

национальной валюты. Золотой стандарт исключал это средство. Бреттон-вудская

система давала возможность национальному государству самостоятельно изменять

курс валюты в пределах 10% паритета. Изменение валютного курса сверх этого

предела требовало согласия МВФ.

К началу 70-х годов золотодевизная система оказалась в состоянии кризиса.

Поддержание фиксированных курсов валют требовало проведения странами - членами

МВФ единой экономической политики. Это оказалось невозможным. Проблемы

создавались и неодинаковыми темпами инфляции в различных странах. Предложение

золота было недостаточным, чтобы обеспечить функционирование системы.

Подрывало данную валютную систему и явление, известное под названием "парадокс

резервной валюты". Резервная валюта представлена национальными валютами (в

основном - это доллар, в меньшей степени - фунт стерлингов), используемыми для

урегулирования задолженности на международных счетах или в качестве резерва для

национальной валюты.

Чтобы валюта стала резервной, она должна быть в наличии и доступна для стран -

участниц международных экономических отношений. Доступность валюты возникает в

случае, когда платежный баланс страны - эмитента резервной валюты сводится с

дефицитом. В этом случае происходит наводнение мирового рынка валютой страны-

эмитента. Но чрезмерное количество долларов за границей и дефицитность

платежного баланса порождают сомнения в надежности национальной валюты и бегство

от нее. Держатели резервной валюты активно обменивают ее на золото.

Противоречия золотодевизной системы привели к необходимости замены ее новой

валютной системой - системой управляемых плавающих валютных курсов.

Система управляемых плавающих валютных курсов (ямайская валютная система) (1971

г.). При новой валютной системе ее связь с золотом юридически была

ликвидирована. Ни одна валюта не имеет золотого содержания и не разменивается на

золото. Возможно, что де-факто связь сохраняется. Значительная часть валютных

резервов национальных государств состоит из золота. Сами по себе бумажные деньги

не могут выполнять основную функцию - меры стоимости, так как практически не

имеют собственной стоимости.

Реформа валютной системы была направлена на устранение доллара как резервной

валюты. Практика показала, что национальная валюта - весьма несовершенный

инструмент для выполнения этой роли. Целесообразнее заменить национальную валюту

коллективной. В современном мире существуют две коллективные валюты: специальные

права заимствования (СДР) и европейская валютная единица (евро).

СДР - несуществующая в материальной форме счетная единица, созданная МВФ в 1968

г. Оценка СДР осуществляется на

434______________Глава 21. Международная валютная система

базе "корзины" валют, включающей: доллар - 42%, западно-европейские денежные

единицы (фунт стерлингов, франк, марка) - 45%, иену - 13%.

Евро создана Европейским экономическим сообществом. Она оценивается на базе 10

валют стран - членов ЕЭС, которые для ее обеспечения депонировали 2800 т золота

(правда, оно существует только в виде записей) и доллары. Из счетной единицы

евро постепенно превращается в реальные деньги - инструменты урегулирования

расчетов. К 1999 г. евро станет единой европейской валютой, контролируемой

Европейским центральным банком.

Попытка заменить доллар коллективной валютой - СДР не получилась. Удельный вес

СДР в урегулировании международных расчетов не превышает 5%.

Доллар сохранил свое положение как резервная валюта. В 70-е годы выживанию

доллара помогло то обстоятельство, что все расчеты за нефть осуществлялись в

долларах. В начале 80-х годов курс доллара повышался из-за установления высоких

ставок процента Федеральной резервной системой США.

Новая валютная система преуспела во введении плавающих валютных курсов. Рамки

независимости внутренней экономической политики от состояния платежного баланса

расширились. Приспособление национальной экономики к внешнеэкономическим

отношениям осуществляется изменением валютного курса.

Колебание валютных курсов подвержено не только стихийным рыночным силам.

Государства оказывают воздействие на движение валютных курсов путем продажи и

закупки валюты. Поэтому данная валютная система предполагает не только

возможность колебания, но и управление валютными курсами.

Плавающие валютные курсы имеют и негативный аспект. Они создают большую степень

неопределенности и непредсказуемости. Поэтому делаются попытки ограничить

колебания валютных курсов в региональном масштабе: Вплоть до 1993 г. европейский

валютный механизм ограничивал колебания валютных курсов рамками ± 2,25%.

В течение шести лет в Западной Европе соблюдалась стабильность валютных курсов.

Но в значительной мере такая стабиль-ность поддерживалась искусственно. Рост

процентных ставок в Германии, экономический спад в Англии, рост внешней

задолжен-ности Италии, высокий уровень инфляции в Испании привели к концу 1992

г. к подрыву европейского валютного механизма, изме-нению валютных курсов,

выходу итальянской лиры и английского фунта стерлингов из европейской валютной

системы. С 1993 г. для придания большей гибкости европейской валютной системе

курсы национальных валют могут колебаться в пределах 15%.

Поддержание стабильности валютных курсов должно опи-раться на меры совместного

регулирования национальной эко-номики. Нестабильность валюты является

проявлением нестабильности экономической структуры.

§ 2. Структура платежного баланса

435