§ 3. Инвестиции и сбережения: проблема равно­весия. Модель «IS»

Уровень инвестиций оказывает существенное воздейст­вие на объем национального дохода общества; от его дина­мики будет зависеть множество макропропорций в нацио­нальной экономике. Кейнсианская теория особо подчер­кивает тот факт, что уровень инвестиций и уровень сбережений (т.е.

Инвестиции (капиталовложения) в масштабах страны определяют процесс расширенного воспроизводства. Стро­ительство новых предприятий, возведение жилых домов, прокладка дорог, а, следовательно, и создание новых рабо­чих мест зависит от процесса инвестирования, или капита­лообразования.

Источником инвестиций являются сбережения. Сбере­жения — это располагаемый доход за вычетом расходов на личное потребление. Проблема заключается в том, что сбережения осуществляются одними хозяйствующими агентами, а инвестиции могут осуществлять совсем другие группы лиц, или хозяйствующих субъектов. Сбережения широких слоев населения являются источником инвести­ций (например, сбережения рабочего, учителя, врача, по­лицейского и др.). Но эти лица не осуществляют капита­ловложения, или инвестирования, связанного с реальным приростом капитальных благ общества. Разумеется, источ­ником инвестиций являются и накопления функциониру­ющих в обществе промышленных, сельскохозяйственных и других предприятий. Здесь «сберегатель» и «инвестор» совпадают. Однако роль сбережений домашних хозяйств, не являющихся одновременно и предпринимательскими

фирмами, весьма значительна, и несовпадение процессов сбережения и инвестирования вследствие указанных раз­личий может приводить экономику в состояние, отклоня­ющееся от равновесия.

От каких же факторов зависят инвестиции? Отметим наиболее важные из них. Во-первых, процесс инвестиро­вания зависит от ожидаемой нормы прибыли, или рента­бельности предполагаемых капиталовложений. Если эта рентабельность, по мнению инвестора, слишком низка, то вложения не будут осуществлены. Во-вторых (и это тесно связано с первым обстоятельством), инвестор при выработ­ке решений всегда учитывает альтернативные возможности капиталовложений и решающим здесь будет уровень про­центной ставки (см.подробнее в гл.10 — прибыль и процент в неоклассической теории). Инвестор может вложить день­ги в строительство нового завода или фабрики, а может и разместить свои денежные ресурсы в банке. Если норма процента оказывается выше ожидаемой нормы прибыли, то инвестиции не будут осуществлены, и, наоборот, если норма процента ниже ожидаемой нормы прибыли, пред­приниматели будут осуществлять проекты капиталовложе­ний. Графически взаимосвязь между нормой процента, инвестициями и сбережениями выглядит следующим об­разом.

п

- -V-/

"I0

S, I

Рис.4.

На графике представлена иллюстрация положения рав­новесия между сбережениями и инвестициями: кривая II —• инвестиции, кривая SS — сбережения; на оси ординат

314

315

значения нормы процента (г); на оси абсцисс — сбере­жения и инвестиции. Этот график уже известен, так как он иллюстрирует равновесие на рынке капитала (см. гл 10 — неоклассическая теория процента).

Очевидно, что инвестиции есть функция нормы процен­та I=I (т), причем эта функция убывающая: чем выше уровень процентной ставки, тем ниже уровень инвестиций.

Сбережения также есть функция (но уже возрастающая) нормы процента: S=S (г). Уровень процента, равный г0, обеспечивает равенство сбережений и инвестиций в масш­табе всей экономики, уровни п и п — отклонение от этого состояния.

Но здесь важно сделать существенную оговорку: такие функциональные связи между уровнем процента и разме­рами инвестиций и сбережений описывались в трудах теоретиков классической и неоклассической школы. В кейнсианской же концепции инвестиции, так же, как и у классиков, есть функция нормы процента, а вот сбереже­ния, по Дж.М.Кейнсу, это функция дохода: S = S (Y)-B этом пункте Дж.М.Кейнс расходится, например, с А.Маршал-лом, который связывал размер сбережений с величиной процентной ставки.

Итак, инвестиции являются функцией процентной став­ки, а сбережения — функцией дохода. Тем самым кейнси­анской концепцией подчеркивается мысль, которая нами была сформулирована ранее: динамика инвестиций и сбе­режений определяется различными факторами. К графиче­скому анализу равновесия между сбережениями и инвести­циями мы еще вернемся, но уже в иной, т.е. кейнсианской интерпретации. А сейчас продолжим выяснение обстоя­тельств, влияющих на инвестиционный процесс.

В-третьих, инвестиции зависят от уровня налогообложе­ния и вообще налогового климата в данной стране или регионе. Слишком высокий уровень налогообложения не стимулирует инвестиций, хотя вопрос о том, какие ставки налога считать высокими или низкими, вряд ли может быть решен однозначно раз и навсегда (подробнее о политике налогообложения см.гл.17).

В-четвертых, инвестиционный процесс реагирует на темпы инфляционного обесценивания денег. В условиях галопирующей инфляции, когда калькуляция издержек представляет значительную неопределенность, процессы реального капиталообразования становятся непривлека-

тельными, скорее будет отдано предпочтение спекулятив­ным операциям.

Важнейшие макроэкономические пропорции, отражаю­щие взаимодействие инвестиций, сбережений и дохода, можно представить следующим образом (абстрагируемся пока от государственных расходов и чистого экспорта):

Y = С + I, т.е. национальный доход при его использова­нии равен сумме расходов на потребление (С) и инвестиций (I). При этом потребление есть функция дохода (см. § 2), т.е. С = С (Y).

С другой стороны, произведенный национальный доход можно представить как Y = С + S, где S — (сбережение) также является функцией дохода (вспомним зеркальное отображение графиков склонности к потреблению и склонности к сбережению), следовательно, S = S (Y).

Итак, если С + I = С + S, то I = S, где инвестиции — функция г: I = I (г), а сбережения — функция Y: S = S (Y).

Равенство I (г) = S (Y) еще раз демонстрирует важность соблюдения определенных пропорций в экономике для равновесия между совокупным спросом и совокупным предложением. Вся сложность проблемы заключается в том, что сбережения и инвестиции зависят от разных факторов, как неоднократно подчеркивалось ранее: «Сбе­режение обнаруживает тенденцию к «пассивной» зависи­мости от дохода, тогда как постоянно меняющиеся инве­стиции зависят от «автономных» факторов динамического роста» (Самуэльсон П. Экономика. С.264).

А теперь определим уровень национального дохода, когда сбережения и инвестиции находятся в состоянии равновесия. Используем для этого графический анализ и посмотрим, чем отличается кейнсианская интерпретация I = S от теории классиков, т.е. рис.4.

На оси абсцисс — уровень национального дохода (НД) , на оси ординат — сбережения и инвестиции (S,!, рис.5). Линия II означает неизменный объем инвестиций при любом уровне НД. Другими словами, II независимы от НД, заданы автономно. Это важное допущение, или абстрак-

Разумеется, автоматически это равенство не соблюдается.

Национальный доход = национальному продукту (чистому продукту), т.к. НД, подсчитанный по методу «потока доходов» = НД, подсчитанному по методу «потока товаров» (см. гл. 11).

316

317

ция. В реальной действительности может сложиться и действительно складывается ситуация, когда растущий объем НД приводит к росту инвестиций. Линия SS уже известна из графика склонности к сбережению. На графике видно, что по мере роста НД сбережения увеличиваются. На каком же уровне НД установится равновесие между HnSS?

5,/

/\

N

HD

Рис.5.

Графический анализ подскажет нам, что в точке E линии П и SS пересекаются. Проведя мысленную вертикаль до оси абсцисс, мы увидим, что размер национального дохода ON и есть тот уровень, на котором сформировалось равно­весие между инвестициями и сбережениями. Но этот уро­вень НД не обеспечивает полной занятости — линии FF. Эта линия проходит правее точки пересечения SS и II, что является графической интерпретацией положения Дж.М.Кейнса о том, что равновесие НД может быть и при неполной занятости. Точка N означает то состояние рав­новесия национального дохода, к которому будет стремить­ся экономика страны всякий раз, когда равновесие между InS будет нарушаться. Поясним это подробнее.

Если S окажется больше I, то это означает, что масштабы сбережения в обществе превышают масштабы инвестиро­вания. Что же будет происходить в хозяйственной жизни? Часть товарной продукции перестанет находить сбыт, уве­личатся товарно-материальные запасы (ведь население убе­регает больше, чем это было ранее, в состоянии U=SS, люди воздерживаются от потребления). Фирмы, произво-

318

дящие товары, столкнувшись с уменьшившимся спросом, начнут сокращать производство. «Невидимая рука» станет толкать уровень общественного производства и, соответст­венно, национального дохода в сторону точки N. Обратный процесс будет разворачиваться, если линия SS окажется ниже II.

Это означает, что намерения бизнеса инвестировать не совпадают со сложившимся уровнем сбережений. Товарно-материальные запасы начнут уменьшаться, а это сигнал для бизнеса, побуждающий расширять производство.

В чем же отличие классической модели равновесия I и S от кейнсианской? Ведь, на первый взгляд, и рис.4 и рис.5 иллюстрируют одно и то же — равновесие наступает в точке пересечения линий II и SS. Различия заключаются в сле­дующем: во-первых, в классической модели сколь-нибудь длительная безработица представлялась невозможной. Гибкое реагирование цен и ставки процента восстанавли­вало нарушенное равновесие. В модели, предложенной Дж.М.Кейнсом, равенство InS, как видно из графика, может осуществляться и при неполной занятости. На рис.5 видно, что уровень НД в точке N оказывается ниже уровня, обеспечивающего полную занятость. Пунктирная линия по­казывает, что полная занятость была бы в том случае, если бы объем НД достиг бы точки F. Как же достичь этого уровня и одновременно сохранить равновесие между InS0 Графически эта проблема решается просто: нужно поднять линию II вверх, пока она не пересечет точку F, лежащую на линии сбережения. Другими словами, если инвестици­онный процесс оживится, расширится, то возможно до­стижение равновесия при полной занятости. Забегая впе­ред, можно сказать, что именно государству отводится важнейшая роль в стимулировании инвестиций.

Во-вторых, классическая модель предполагала существо­вание гибкого ценового механизма, органически присуще­го рынку. Кейнс подверг сомнению этот постулат: пред­приниматели, столкнувшись с падением спроса на свою продукцию, не снижают цены. Они сокращают производство • увольняют рабочих, отсюда — безработица со всеми вытекающими социально-экономическими конфликтами, и «невидимая рука» рыночного механизма не может обес­печить стабильную полную занятость (подробнее о модели Регулирования экономики в теории Кейнса см. в г

319

В-третьих, на рис.5 видно, что сбережения являются прежде всего функцией дохода, а не только уровня процен­та, как видно из теории классиков.

Итак, равновесие в масштабе общества на всех связан­ных между собой рынках товаров и услуг, т.е. равенство между совокупным спросом и совокупным предложением требует соблюдения равенства объемов сбережений и ин­вестиций. То обстоятельство, что инвестиции есть функция процента, а сбережения — функция дохода, делает пробле­му нахождения равенства весьма сложной задачей.

Взаимосвязь сбережений, инвестиций, уровня процента и уровня дохода можно графически представить и таким образом (рис.6).

IV

Рис. 6. Модель «IS».

На этом графике представлена модель «IS», т.е. «investment-saving» (инвестиции-сбережения), впервые разработанная английским экономистом Дж.Хиксом в 30-х годах нашего столетия. Модель «IS» — органическая со­ставная часть модели «IS-LM», о которой речь пойдет в гл.15.

320

Что же иллюстрируют эти кривые? Модель «IS» позво­ляет показать одновременно функциональные связи между четырьмя переменными: сбережениями, инвестициями, процентом и национальным доходом. При помощи этой модели можно понять условия равновесия на реальном (в отличие от денежного) рынке, т.е. рынке товаров и услуг. Ведь равенство InSn есть условие этого равновесия.

Анализ начнем с IV квадранта. Здесь изображена изве­стная нам обратно пропорциональная зависимость между инвестициями и нормой процента. Чем выше г, тем ниже I. В данном случае уровню г0 соответствуют инвестиции в размере Jo. Далее обращаемся к III квадранту. Биссектриса, исходящая из начала осей координат, есть не что иное как отражение равенства, о котором неоднократно говорилось, т.е. I = S. Пунктирная линия помогает найти такое значе­ние сбережений, которое равно инвестициям: Io = So. Затем исследуем II квадрант. Изображенная здесь кривая — это уже известный нам график сбережений, ведь S зависит от национального дохода (Y). Уровню So соответствует объем национального дохода Yo. И, наконец, в I квадранте можно, зная уровень г0 и Yo, найти точку ISo.

Если норма процента повысится, то произойдут следую­щие изменения (опять исследуем IV, III, II и I квадранты): высокий п приведет к уменьшению инвестиций, т.е. до уровня IL Этому соответствуют и меньшие сбережения Si, а, следовательно, и меньший объем дохода YI. Следователь­но, теперь можно найти точку ISi. Итак, кривая IS показы­вает взаимную связь между нормой процента и национальным доходом при равновесии между сбережениями и инвестиция­ми. Важно понять, что любая точка на кривой IS отражает одновременно и уровень I, и уровень S.

Это естественно, т.к. условием равновесия является ра­венство I = S. (О построении кривой IS см.: ХаррисЛ. Денежная теория, M., 1990. С.297-299; Брагинский С., Певзнер Я. Политическая экономия, M., 1991. С.162-163; Долан Э., Кэмпбелл К., Кэмпбелл P. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. М.-Л., 1991. С.328).

Построение кривой IS имеет большое значение для понимания проблем макроэкономического равновесия с учетом тех закономерностей, которые происходят и на Денежном рынке. Ведь кривая отражает, как отмечалось выше, равновесие на так называемом реальном рынке. Однако для полноты картины необходимо знать и условия

п

321

равновесия на денежном рынке. Об этом подробнее в гл.15 (раздел о спросе и предложении денег в масштабе всей национальной экономики).

До сих пор анализировалось определение уровня наци­онального дохода на основе равенства сбережений и инве­стиций. Но существует и другой способ определения рав­новесного уровня дохода, метод на основе потребления в инвестиций, или модель «национальный доход — совокуп­ные расходы». Дадим графическое изображение этого спо­соба определения уровня национального дохода на рис.7.

Как отмечалось ранее, национальный доход использует­ся по двум основным каналам: на потребление и инвести­ции, т.е. Y = C + !. Совокупные расходы — это расходы на личное потребление (С) и на производительное потребле­ние (I). В условиях стагнирующей экономики уровень склонности к потреблению невысок, и уровень националь­ного дохода, соответствующий равенству доходов и расхо­дов (на личное потребление), установится в точке So, т.е. на уровне нулевого сбережения. Однако если к расходам на личное потребление добавить инвестиции, то линия CC сдвинется вверх по вертикали и займет положение С + I. Теперь кривая С +1 пересечет линию 45° (линию равенства доходов и расходов) в точке E. Этой точке будет соответ­ствовать объем НД в размере ON. Точка N приблизилась к точке F, т.е. тому уровню НД, который соответствует полной занятости. Чем больше инвестиции, тем выше поднимается кривая С + I и тем ближе «заветный» уровень полной занятости. Если же государство будет не только стимулировать частные инвестиции, но и само осуществ­лять целый набор различных расходов, то кривая С + I превратится в кривую С + 1 + G, где G — государственные расходы. Этот рисунок — наглядная графическая иллюст­рация той благотворной роли государственных расходов и стимулирования инвестиций в частном секторе, которой огромное значение придавал Дх.М.Кейнс. Итак, совокуп­ные расходы — это сумма С, I, G и, с учетом внешнетор­говых операций, чистого экспорта (Xn): С + I + G + Xn.

* Влияние государства рассматривается при неизменном уровне нало гов. Вообще, если в анализ вводится категория налогов, то национальный доход и национальный продукт отличаются: чистый национальный про дукт (NNP) — налоги = располагаемый национальный доход (DI).

322

О So N Nt

Чистый национальный продукт

Рис.7. «Кейнсианский крест».

Наращивание инвестиций ведет к росту национального дохода и способствует достижению полной занятости еще и в силу определенного эффекта, который отражается в экономической теории под названием эффекта мультипли­катора, чему и посвящен следующий параграф.