12.4. Инвестиционный процесс в современной России

Содержание понятия

Одним из важнейших факторов устойчивого¹ роста экономики является инвестиционная деятельность, во многом определяющая тенденции и динамику макроэкономического развития.

Инвестиционная деятельность является основой стабильного² развития не только экономики в целом, но и ее отдельных отраслей, хозяйствующих субъектов. Не случайно она регулируется не только на уровне страны, но и отдельных субъектов Российской Федерации.

Согласно Федеральному закону от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" под инвестицией понимаются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта..

На практике с термином "инвестиция" связывается вложение капитала в какое-нибудь предприятие, дело.

Согласно трактовке БЭС инвестиция — долгосрочные вложения капитала в отрасли экономики внутри страны и за рубежом.

Достаточно очевидно, что все определения имеют примерно одинаковое звучание.

Финансовые, реальные инвестиции

Традиционно различают два вида инвестиций: финансовые и реальные.

Финансовые — это вложения в долгосрочные активы — ценные бумаги — паи, акции, облигации:³ Реальные — в развитие материально-технической базы производственной и непроизводственной сфер. За реальными инвестициями в Российском законодательстве закреплен термин "капитальные вложения", под которым понимаются инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и др. Реальные инвестиции, как правило, оформляются в виде так называемого инвестиционного проекта - документа, содержащего: а) обоснование экономической целесообразности,

¹ Устойчивый - не подверженный колебаниям, постоянный, стойкий, твердый // Ожегов С. И. Словарь русского языка. М., 1989. С. 838.

² Стабильный - прочный, устойчивый, постоянный // Там же. С. 759.

³ В 1998 г. объем инвестиций составил всего лишь 26% от уровня 1991 г.

объема и сроков осуществления капитальных вложений, проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с законодательством РФ и утвержденную в установленном стандартами (нормами и правилами) порядке; б) описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

Все инвесторы имеют равные права на осуществление инвестиционной деятельности, самостоятельное определение объемов и направлений капитальных вложений, владение, пользование и распоряжение объектами капитальных вложений и результатами инвестиций, а также осуществление других прав, предусмотренных договором и государственным контрактом в соответствии с законодательством РФ. Вместе с тем инвесторы несут ответственность за нарушение законодательства РФ и обязаны в установленном порядке возместить убытки в случае прекращения или приостановления инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений.

Государство не только регулирует инвестиционную деятельность, но и гарантирует всем субъектам инвестиционной деятельности независимо от форм собственности: а) обеспечение равных прав при осуществлении инвестиционной деятельности; б) гласность в обсуждении инвестиционных проектов; в) право обжаловать в суд решения и действия (бездействия) органов государственной власти, органов местного самоуправления и их должностных лиц; г) защиту капитальных вложений.

Представленные правовые аспекты важны, поскольку определяют основания инвестиционной деятельности, равные права и ответственность ее субъектов. От обоснованности правовой системы, как и правительственной политики, зависит эффективность инвестирования.

В ходе рыночных преобразований в нашей стране механизмы инвестирования, сложившиеся в КАСУ, были разрушены. В новых условиях произошла трансформация как финансовых, так и реальных инвестиций.

Прежде всего важно отметить, что с переходом к рыночным отношениям в России, по аналогии с Западом, начал формироваться рынок ценных бумаг, являющийся одним из важнейших инвестиционных институтов. Значение этого инвестиционного института в Российской экономике огромно, однако реальные позиции пока что недостаточно велики, не отвечают потребностям современного развития.

Основными современными инвестиционными источниками выступают:

1) собственные средства предприятий (прибыль, амортизация, средства, полученные от реализации собственного оборудования);

2) заемные средства;

3) средства Федерального бюджета;

4) средства местных бюджетов;

5) средства населения;

6) иностранные инвестиции.

Множественность и многоканальность источников, с одной стороны, является позитивным фактором, ориентирующим на значительность поступлений, с другой - сбои могут быть также весьма значительными.

В отношении реальных инвестиций (в основной капитал)¹ важно заметить, что в период 1991-1998 гг. произошло значительное снижение важнейших макроэкономических показателей экономического роста и инвестиционной деятельности. В частности, ВВП снизился в 4 раза, объем инвестиций за счет всех источников финансирования снизился в 3,5 раза.

По годам динамика такова (рис. 12.3).

С 1999 г. ситуация изменяется, объем инвестиций начинает увеличиваться.

Отрицательные последствия снижения объема инвестиционных ресурсов:

1) образование большого объема обесцененных основных производственных фондов. С 1995 по 1998 г. постоянно происходило снижение коэффициента обновления основных производственных фондов;

2) ограниченное развитие важнейших, в том числе наукоемких, социальных структур, необходимых для эффективного развития национальной экономики.

В силу значительного разрыва прибыльности при инвестировании реального и финансового капитала произошел отток капитала из производства в финансовый сектор экономики.

Огромное негативное влияние на инвестиционный процесс оказало сокращение государственных капиталовложений.

За период с 1992 по 1999 г. удельный вес государственных капитальных вложений в ВВП снизился с 2,95 до 0,2%. Соответственно уменьшилась их доля в общем объеме инвестиций в основной капитал (с 28,6 до 1,1%).

¹Наряду с инвестициями в основной капитал исследователи выделяют две дополнительные группы реальных инвестиций: 1) на изменение запасов материальных оборотных средств; 2) на приобретение ценностей (драгоценных металлов, антиквариата и др.), их удельный вес, особенно второй группы, мал, значимость не велика, поэтому они не являются объектом исследования.

Для сопоставления, в Германии она составила 22%, в Японии — 30%.

Наряду с отмеченным негативное влияние на развитие инвестиционного процесса оказало стабилизировавшееся до 1999 г. снижение удельного веса валового накопления¹ в валовом внутреннем продукте:

По существующим оценкам, в России во второй половине 80-х гг. норма накопления находилась на уровне 30-33%. В последнем десятилетии XX в. имела место понижательная динамика:

Резкий спад нормы накопления до 14,7% приходится на период дефолта.

В последующий период норма накопления постепенно начинает расти, достигнув 21-22% в 2001-2002 гг. В 2003 г. превысила 22%. Однако и этот показатель остается более низким, чем в советский период, при котором норма накопления находилась на уровне 24-26%.

При сопоставлении с международной отчетностью наблюдается следующая картина.

Согласно статистическим данным МВФ среднемировая (определяемая отношением совокупных валовых накоплений к совокупной величине валового внутреннего продукта) норма накопления в последние два десятилетия XX в. находилась на уровне 23-24%. В развитых странах на 1-2% ниже.

В нынешнем десятилетии, по прогнозам, картина изменится несущественно.

В 2005-2008 гг. среднемировая норма накопления должна составить около 20%. При этом с учетом традиционной разницы: в США на 1,5% ниже — 18,5%; в зоне "евро" — 21%; в Японии и развитых странах — 24%; в развивающихся странах — 29% (за счет стран Юго-Восточной Азии, Китая, Вьетнама).

Вместе с тем трансформационные процессы, связанные с динамикой нормы прибыли в конце XX в. в России, в совокупности с другими процессами оказались не соответствующими интересам национальной экономики.

В 1999-2002 гг. происходит перелом в динамике всех макроэкономических показателей. В частности, в 1999 г. впервые с 1991 г. имеет место рост ВВП — на 5,4%, объема инвестиций — на 5,3%, промышленного производства — на 11%. Намечается переход к устойчивому экономическому росту.

Таким образом инвестиционный процесс, "пережив" понижательную динамику, вновь начинает проявлять тенденцию к росту.

Государственные, частные инвестиции

Современный инвестиционный процесс, связанный с трансформацией от доминирования государственных к значительности частных инвестиционных проектов, с одной стороны, ориентирован на расширительную материальную базу не только государства, но и частных собственников, с другой - подвержен рискам, увеличивающимся с ростом объемов инвестиционного капитала.

Государственные инвестиции являются более надежной формой инвестиционного капитала. Как правило, имеют достаточно многопрофильную ориентацию:

• в социальную сферу;

• в сферу науки и высоких технологий;

• в ВПК и т. д.

Значительная часть государственных инвестиций направляется в производственную сферу, на транспорт и т. д.

Государственный инвестиционный рынок играет важнейшую роль в национальной экономике.

Наряду с государственными, в современных условиях имеется достаточно широкая основа и для частных инвестиций, направляемых во многие сферы национальной экономики - в производственную, социальную сферы и т. д., порой идущих в ногу с государственными инвестициями.

В связи с отмеченным, весьма актуальной для сегодняшнего дня является проблема привлечения инвесторов.

На российском фондовом рынке сегодня работают следующие институциональные инвесторы:

• сберегательные отделения коммерческих банков;

• чековые инвестиционные фонды;

• инвестиционные компании;

• негосударственные пенсионные фонды;

• страховые компании;

• паевые инвестиционные фонды.

Их привлекательность, как правило, определяется по показателям надежности, ликвидности, доходности.

С точки зрения надежности и ликвидности наибольшую привлекательность имеют страховые компании. Они обеспечивают возвратность инвестиций обязательным резервированием средств самой компании. Вложения компенсируются при наступлении страхового случая, что является условием сохранности и ликвидности средств. Вместе с тем доходность вложений в страховые компании по сравнению с другими структурами ниже.

Чековые инвестиционные фонды гарантируют возвратность вкладов только собственными активами, что не защищает вложения от коммерческого риска. Акции чековых фондов не ликвидны - они не выкупаются самими фондами и не обращаются на вторичном рынке.

Негосударственные пенсионные фонды также гарантируют надежность инвестиций лишь собственными активами. Вложенные средства возвращаются только в виде пенсионных выплат после накопления фиксированной суммы.

Паевые инвестиционные фонды гарантируют надежность вложений собственными активами, характеризуются, с одной стороны, малой доходностью, с другой — самой высокой ликвидностью вложений. Если фонд не является интервальным, выкуп пая осуществляется по первому требованию вкладчика.

Таким образом, по надежности и эффективности инвестиций среди российских институциональных инвесторов на первом месте стоят страховые компании, на втором - коммерческие банки. Однако низкая доходность и серия банкротств банков породили недоверие к этому направлению институционального инвестирования.

Низкая привлекательность российских институциональных инвесторов в значительной мере обусловлена непоследовательной политикой государственных органов власти в области регулирования рынка ценных бумаг, несовершенной нормативной базой, не соответствующей реальным инвестиционным условиям.'

В связи с отмеченным, актуальнейшая проблема сегодняшнего дня - формирование нормативной базы по защите прав и интересов инвесторов, создание компенсационных механизмов покрытия риска. При этом высокая рискованность должна компенсироваться за счет высокой доходности вложений.

Иностранные инвестиции

Актуальнейшей проблемой сегодняшнего дня является проблема иностранных инвестиций, наряду с внутренними играющих важную роль в экономике.

Исследователи называют следующие факторы, стимулирующие иностранную предпринимательскую деятельность в России:

а) постоянные факторы:

• мощная сырьевая база (газ, нефть и др.);

• высокий потенциал российских интеллектуальных ресурсов и значительное развитие высоких технологий в ряде отраслей;

• развитие экономических реформ в РФ;

• формирование законодательной базы для иностранных инвесторов и др.

б) переменные факторы:

• снижение инфляции;

• достаточно стабильный курс российской валюты;

• рост золотодобывающих ресурсов;

• положительная конъюнктура на инвестиционных рынках. Вместе с тем определенная неуверенность иностранных инвесторов в отношении сохранения инвестируемого капитала делает ограничительным этот процесс.

Ориентация на вступление в ВТО обязывает Россию принимать меры по созданию благоприятного инвестиционного климата, способствующего увеличению притока иностранных инвестиций в Россию.

Выделяют три группы показателей, представляющих инвестиционный климат:

• инвестиционная среда;

• показатели инвестиционного процесса;

• показатели относительной устойчивости условий финансовой деятельности.

При "наполнении" их реальным содержанием выделяются следующие показатели:

1) динамика ВНП, ВВП, инфляции, золотовалютных резервов;

2) показатели, характеризующие непосредственно инвестиционный процесс (общий объем инвестиций, объем частных, государственных инвестиций, общий объем иностранных инвестиций, в том числе прямых инвестиций в производственную сферу и т. д.);

3)показатели, характеризующие условия инвестиционной деятельности (реальная ставка по кредитам, ставка рефинансирования, доля М₂ в ВВП, доля наличных в М₂, индекс потребительских цен).

В 2002 г. международные рейтинговые агентства повысили инвестиционный рейтинг России. Благоприятные экономические и политические условия отмечены Президентом Всемирного банка Джеймсом Вулферсоном на встрече в Кремле с Президентом РФ В. В. Путиным в ноябре 2002 г. По его мнению, по степени привлекательности для инвесторов Россия занимает третье место среди развивающихся рынков после Китая и Индии. Интерес иностранных инвесторов к России определяется не только тяготением к нефтяным трубам. Многих рисков, которые имеются в других странах, в России нет, отметил он.

Сегодняшние проблемы

Российские проблемы сегодня:

• формирование соответствующей инвестиционным потребностям финансовой и таможенной политики;

• обеспечение гарантий инвесторам при долгосрочных инвестициях;

• интеграция России в систему международного разделения труда с ориентацией на механизмы международных норм и правил;

• формирование условий и механизмов для привлечения в инвестиционную сферу личных сбережений граждан.

Наряду с этим представляют важность ряд конкретных структурно-инвестиционных проблем:

• общий объем инвестиций в РФ;

• общие частные и государственные инвестиции (по отраслям, во временном разрезе и т. д.);

• среднесрочные и долгосрочные инвестиции;

• объем капитальных вложений в социальную и производственную сферы и т. д.

Вместе с тем разрозненные усилия субъектов экономики не могут решить проблемы трансформации российской экономики на современный уровень. Нужна государственная политика, направленная на поддержание научно- производственного потенциала, структурную перестройку экономики на базе новейших технологий.

С учетом исследования вырисовываются основные параметры политики экономического роста в современной России:

• формирование ресурсно-технологического потенциала, соответствующего современным достижениям научно-технического прогресса;

• структурные трансформации, обеспечивающие возможность производства продукции, необходимой для удовлетворения многообразных потребностей общества в продуктах производственного и потребительского назначения;

• развитие наукоемких производств;

• формирование мощной экономической системы, соответствующей ресурсному потенциалу России;

• конкурентоспособность, сокращение зависимости от импорта.

Необходима продуманная инвестиционная политика.

В современной России имеется достаточно большой объем внутренних сбережений, требующих продуманной политики для превращения их в инвестиции.

Основные термины и понятия

Экономический рост — увеличение объема производства в стране за определенный период времени, как правило, за год.

Важнейшими показателями экономического роста являются:

1) рост реального дохода (ВНП, ВВП и НД);

2) рост реального ВНП на душу населения;

3) в случае необходимости — рост дохода в расчете на одного занятого, при этом исследуется эффективность экономически активного населения.

Инвестиции — денежные средства, ценные бумаги и пр, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Контрольные вопросы

1. Охарактеризуйте сущность и показатели экономического роста.

2. Охарактеризуйте факторы экономического роста.

3. Назовите показатели эффективности экономического роста.

4. Охарактеризуйте содержание производственной функции.

5. Охарактеризуйте экстенсивный экономический рост - его сущность и факторы.

6. Охарактеризуйте интенсивный экономический рост - сущность, виды интенсификации.

7. Обоснуйте диалектику экстенсивного и интенсивного факторов, современные направления их развития.

8. Обоснуйте позицию о соотношении экстенсивного и интенсивного факторов экономического роста в современной экономике Запада и России.

9. Какова связь экстенсивного и интенсивного типов экономического роста с затратностью и антизатратностью экономического развития?

10. Какое значение, по вашему мнению, имеет экономический рост:

а) создает возможности для повышения благосостояния населения;

б) автоматически повышает реальные доходы населения;

в) способствует развитию ресурсного потенциала для вовлечения в производство;

г) создает предпосылки для развития культуры, науки, социальной сферы и т. д. ?

11. Тест

В результате экономического роста:

а) распределение доходов становится более равномерным;

б) распределение доходов становится менее равномерным;

в) увеличивается количество свободного времени;!

г) увеличивается стремление больше зарабатывать; д) уменьшается стремление больше зарабатывать;

е) повышается уровень благосостояния населения.

Пол Самуэльсон:

• Разберите критические доводы, подтверждающие или отрицающие первостепенное значение роста как главной цели.

• "Сократить потребление, для того чтобы способствовать росту? Вы с ума сошли? Только высокий уровень "С" может дать высокий уровень "I". Я не понимаю, что означает "развитие капитала вглубь". Объясните.\

• Почему образование, исследовательская работа и высокий уровень занятости способствуют росту?

• Какие изменения в системе налогообложения способствуют росту? Не находятся ли они в противоречии с понятием "справедливость"?

ПолХейяе:

• Неожиданное изменение темпов роста совокупного спроса действует, в первую очередь, на производство и занятость, а потом уже на издержки и цены. Поэтому политика, стимулирующая экономический рост, дает вначале плюсы, а потом — минусы, а политика, ограничивающая рост, наоборот.

• ... стимулирующая политика всегда производит более благоприятное впечатление на избирателей, даже если она не оказывает реального воздействия на совокупный спрос. ...Напротив, политика, сдерживающая экономический рост, обречена на непопулярность....Когда стимулирующая политика в конце концов приводит к нестерпимому ускорению инфляции, в ход пускаются тормоза, сдерживающие экономический рост.

<< | >>

↑

Источник: Океанова З.К.. Экономическая теория. 2008

Еще по теме 12.4. Инвестиционный процесс в современной России:

- Бизнес РФ - Бизнес-планирование - Бюджетная система РФ - ВЭД России - История экономических учений - Логистика - Мировая экономика - Муниципальное управление в РФ - Налоги РФ - Основы экономики - Социальная экономика - Статистика предприятия - Туризм - Туризм в РФ - Экономика предприятия - Экономика природопользования - Экономическая теория -