<<
>>

Ценные бумаги как товар на фондовом рынке

Ценные бумаги представляют собой финансовые инструменты фондового рынка, удостоверяющие имущественные (вещные) права и обязательственные права, основанные на отношениях займа между должником (эмитентом) и кредитором (инвестором).

По форме выпуска ценные бумаги различают: документарные (например, в форме сертификата) и бездокументарные в виде записи на счетах в депозитарии или реестре владельцев ценных бумаг (статья 149 ГК РФ).

Ценные бумаги выступают объектом торговли как на первичном, так и вторичном рынке, во внебиржевом и биржевом сегментах фондового рынка. На отдельных сегментах рынка ценных бумаг устанавливаются отдельные требования к объекту торговли и порядок совершения сделок с ним. При этом, например, фондовая биржа вправе устанавливать самостоятельно состав товаров, которые будут являться объектом биржевой торговли.

Из всей совокупности ценных бумаг особое место занимают эмиссионные ценные бумаги, которые обращаются на фондовом рынке преимущественно с целью создания крупных капиталов для финансирования производства на основе аккумуляции мелких капиталов и сбережений. Их отличают следующие признаки: во-первых, выпуск эмиссионных ценных бумаг оформляется проспектом эмиссии, во-вторых, эмиссионные ценные бумаги размещаются отдельными выпусками, в рамках каждого из которых они имеют равные объем и сроки осуществления прав независимо от времени их приобретения. К эмиссионным ценным бумагам относятся акции, облигации корпораций, государственные и муниципальные ценные бумаги.

Производными от долговых или долевых эмиссионных ценных бумаг являются ценные бумаги, которые выполняют в основном посредническую роль при совершении сделок с первичными (основными) ценными бумагами. Операции купли-продажи не только с основными ценными бумагами как таковыми, но и с контрактом на их поставку в будущем, а также торговля правом на заключение такого контракта предполагают установление определенных требований к такому товару. Так, например, фьючерсный контракт должен быть стандартизирован по всем параметрам, значение имеют вид финансового инструмента (товара), на который заключается контракт, количество таких контрактов, месяц поставки.

По срокам вложений в ценные бумаги различают: краткосрочные (до одного года, в отдельных странах - до пяти лет), среднесрочные (в Великобритании: 5-15 лет; США: 2-10 лет; России: 1-5 лет), долгосрочные (свыше 5-15 лет и, как правило, до 30 лет). При этом следует различать сроки, на которые осуществляются вложения в ценные бумаги, от сроков, отражающих время обращения ценной бумаги, оставшееся до ее погашения. Так, в Великобритании долгосрочная облигаций со сроком займа 25 лет до погашения которой осталось 2 года называется краткосрочной облигацией, но долгосрочной ценной бумагой. На рынке государственного долга США краткосрочные ценные бумаги называются казначейскими векселями, среднесрочные – казначейскими нотами, долгосрочные – казначейскими облигациями.

Зарубежный опыт, а также история фондового рынка России свидетельствуют о выпуске и обращении бессрочных облигаций, не имеющих конкретной даты погашения. Цены по этим облигациям в большей мере подвержены изменению под влиянием изменения конъюнктуры денежного рынка по сравнению с облигациями, имеющими конкретные сроки погашения.

Данная закономерность проявляет себя также в отношении акций, которые представляют бессрочный кредит акционерному обществу в обмен на долю прибыли этого общества.

На учетном (денежном) рынке, выступающем одним из секторов фондового рынка, обращаются краткосрочные ценные бумаги. Они обслуживают расчеты экономических субъектов. Целью обращения этих ценных бумаг является поддержание равномерности кассовых потоков в хозяйстве, обеспечение бесперебойности платежного и денежного оборота, регулирование денежной массы. Названные ценные бумаги имеют унифицированную форму, однако эмитируются по мере возникновения расчетных отношений, а потому различаются между собой по сумме долга, сроку действия и некоторым другим реквизитам.

Среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги призваны обеспечивать инвестирование экономики, финансирование дефицита государственного бюджета, государственных инвестиционных программ. Они обслуживают перераспределительную функцию рынка ценных бумаг. Исторически первыми на рынке ценных бумаг возникли государственные ценные бумаги, которые выражают только отношения займа. В зависимости от вида процентных выплат различают: 1) дисконтные ценные бумаги, по ним заимствование осуществляется на сумму ниже номинала и проценты выплачиваются вместе с основной суммой долга; 2) купонные ценные бумаги, по ним заимствование может осуществляться по номиналу, либо несколько выше или ниже номинала, а купон отделяется от основной суммы долга; 3) индексированные ценные бумаги, если эмитентом осуществляется индексация основной суммы долга и купонных платежей на основе статистики об инфляции (либо другого макроэкономического показателя).

Заимствование может осуществляться эмитентом в форме траншей, то есть отдельными выпусками с одними сроками погашения, либо с частичной оплатой, тогда инвестор (кредитор) оплачивает только часть номинала, остальная часть оплачивается позднее в согласованные сроки.

Как эмиссионные ценные бумаги, так и ценные бумаги денежного рынка в зависимости от порядка подтверждения прав их владельца при совершении с ними торговых операций подразделяются на:

1) ценные бумаги на предъявителя, предъявления которых достаточно для реализации и подтверждения прав владельцев. К ним относятся акции и облигации на предъявителя, простые складские свидетельства (варранты), коносамент на предъявителя, предъявительские чеки, ваучеры, депозитные сертификаты и др. Передача прав по этим ценным бумагам осуществляется путем вручения другому лицу, при этом лицо, передающее право не отвечает за действительность права и за его исполнение;

2) именные ценные бумаги, права держателей которых подтверждаются как на основе имени владельца, занесенного в титул бумаги, так и записи в соответствующей книге регистрации, ведущейся эмитентом, либо специализированным регистратором. К ним относятся прежде всего именные акции, облигации и сертификаты. Передача прав субъектом осуществляется посредством цессии, т.е. уступки права требования (статья 146 ГК РФ), а передающая сторона отвечает за недействительность права требования, но не за его исполнение;

3) ордерные ценные бумаги, права держателей которых подтверждаются как предъявлением этих бумаг, так и наличием соответствующих передаточных надписей (например, посредством индоссамента векселя). Передающая сторона отвечает не только за существование права, но за его осуществление.

Через внебиржевой рынок проходит продажа государственных займов, акций и облигаций обществ, не включенных в биржевые списки. Внебиржевая торговля ценными бумагами осуществляется посредством личных и телефонных контактов, а также через электронный внебиржевой рынок, включающий в себя специальные компьютерные телекоммуникационные торговые системы. Однако это не свидетельствует о малой значимости биржевого рынка, поскольку именно на нем представлены ценные бумаги ведущих компаний данной страны.

Чтобы стать биржевым товаром, ценные бумаги должны соответствовать, прежде всего, следующим требованиям: массовость, стандартность и взаимозаменяемость. Поскольку ценные бумаги в большом количестве эмитируются широким слоем акционерных обществ, предприятий, то их общая масса, обращающаяся на рынке, является достаточно репрезентативной. Соответствие эмитированных ценных бумаг требованиям и параметрам, предусмотренным действующим законодательством, делает их взаимозаменяемыми и стандартными в пределах определенных групп и видов ценных бумаг. Особо важным обстоятельством, которое характеризует одни ценные бумаги как биржевой товар в отличие от других ценных бумаг, является тождественность каждой акции (облигации) одного выпуска другой, а также то, что они представляют определенную долю в акционерном (облигационном) фонде.

Ценные бумаги, обращающиеся на фондовой бирже, обладают еще одним свойством: колебания цен на ценные бумаги, как правило, стабильны, минимальными и стандартизированы.

<< | >>
Источник: В.Д. НИКИФОРОВА. Л.М. ИВАНОВА. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И БИРЖЕВОЕ ДЕЛО. 2005

Еще по теме Ценные бумаги как товар на фондовом рынке:

  1. Ценные бумаги на рынке недвижимости
  2. Ценные бумаги на рынке недвижимости
  3. 3. Ценные бумаги как элемент финансовых ресурсов
  4. Статья 15.29. Нарушение требований законодательства Российской Федерации, касающихся деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, клиринговых организаций, лиц, осуществляющих функции центрального контрагента, акционерных инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов, управляющих компаний акционерных инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов или негосударственных пенсионных фондов, специализированных депозитариев акционерных инвестиционных фондов, паевых инв
  5. 54. ЦЕННЫЕ БУМАГИ: СУЩНОСТЬ, ВИДЫ, ЦИКЛ ЖИЗНИ. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
  6. 18.4. Ценные бумаги и их разновидности. Рынок ценных бумаг
  7. 2. Ценные бумаги в гражданском праве и законодательстве. Формы ценных бумаг
  8. Статья 73. Особенности обращения взыскания на денежные средства и ценные бумаги профессионального участника рынка ценных бумаг и его клиентов
  9. Статья 73. Особенности обращения взыскания на денежные средства и ценные бумаги профессионального участника рынка ценных бумаг и его клиентов
  10. § 4. Спекуляция на фондовом рынке
  11. 8.2. ОБРАТИМЫЕ (КОНВЕРТИРУЕМЫЕ) ЦЕННЫЕ БУМАГИ.
  12. 4.4 Конвертируемые ценные бумаги Основные свойства конвертируемых ценных бумаг
  13. Ценная бумага как особый товар имеет свой рынок с присущими ему структурой, инфраструктурой и правилами игры на нем.
  14. 2.3. Американские ипотечные ценные бумаги
  15. Обеспеченные ценные бумаги в России