«Об акционерных обществах»150.

В соответствии со статьей 1 Закона об инвестиционном фонде под последним понимается находящийся в собственности акционерного общества либо в общей долевой собственности физических и юридических лиц имущественный комплекс, пользование и распоряжение которым осуществляются управляющей компанией исключительно в интересах акционеров этого акционерного общества или учредителей доверительного управления.

По своей сути инвестиционные фонды представляют собой одну из форм инвестиционной деятельности, при помощи которой аккумулируются денежные средства или активы, как правило, частных лиц и передаются профессиональным субъектам для управления. Такие вложения частных лиц в дальнейшем управляются единым портфелем. При этом каждый из инвесторов становится обладателем доли (пая), размер которой

¹⁴⁹ Федеральный закон от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» // Собрание законодательства РФ, 03.12.2001, № 49, ст. 4562.

¹⁵⁰ Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» // Собрание законодательства РФ, 01.01.1996, № 1, ст. 1.

пропорционален его инвестиционному капиталу. Иными словами, лица, приобретающие доли участия в инвестиционном фонде, становятся его акционерами или пайщиками, т.е. сособственниками. Доход, который получает инвестиционный фонд, состоит из дивидендных и процентных выплат, а также и из прироста стоимости ценных бумаг, входящих в состав активов фонда.

Следует отметить, что выделяют два вида инвестиционных фондов: акционерный инвестиционный фонд и паевой инвестиционный фонд. Первый является юридическим лицом, созданным в форме открытого акционерного общества, а второй не является юридическим лицом. Непосредственно денежные средства в первом случае привлекает сам акционерный инвестиционный фонд, а во втором – управляющая компания паевого инвестиционного фонда.

Исходя из изложенного, мы можем сделать первоначальный вывод о том, что лица, вкладывающие инвестиционный капитал в акции или паи инвестиционного фонда, являются инвесторами.

Что касается определения инвестиционного фонда как участника инвестиционных правоотношений, считаем вначале следует проанализировать его правовой статус.

В соответствии с Федеральным законом от 22 апреля 1996 года № 39- ФЗ «О рынке ценных бумаг»¹⁵¹, акционерный инвестиционный фонд как юридическое лицо является квалифицированным инвестором. Иными словами, названный акт прямо называет его в качестве инвестора. Кроме того, Закон об инвестиционном фонде определяет единственно возможный законный вид его деятельности – инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты, особо указывая, что акционерный инвестиционный фонд не вправе заниматься иными видами предпринимательской деятельности. Иными словами, нормы Закона об инвестиционном фонде

¹⁵¹ Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» // Собрание законодательства РФ, № 17, 22.04.1996, ст. 1918.

согласуются с положениями Закона о ценных бумагах и рассматривают акционерный инвестиционный фонд в качестве инвестора.

Вместе с тем, анализ названных нормативных актов позволяет нам сделать вывод о том, что инвестиционные резервы, т.е. активы акционерного инвестиционного фонда, должны быть переданы в доверительное управление управляющей компании. Более того, в случае передачи такой компании полномочий единолично исполнительного органа акционерного инвестиционного фонда в соответствии с заключенным между ними договором, управляющая компания приобретает все правомочия по управлению активами фонда.

Исходя из данного положения, мы можем сделать еще один немаловажный вывод о том, что при такой форме инвестиционной деятельности акционерный инвестиционный фонд одновременно выступает не только инвестором в силу прямого указания закона (а мы согласны с подобной законодательной позицией, поскольку он инвестирует активы посредством заключения соответствующего договора), но и субъектом инвестиционной деятельности, поскольку привлекает инвестиции частных лиц путем размещения обыкновенных именных акций посредством открытой подписки (за исключением случаев размещения акций, предназначенных для квалифицированных инвесторов), что в целом не противоречит сформулированной нами концепции.

Следует отметить, что вторая форма инвестиционного фонда – паевой инвестиционный фонд также «вписывается» в нашу концепцию. В соответствии со статей 10 Закона об инвестиционных фондах под последним понимается обособленный имущественный комплекс, который, безусловно, не является юридическим лицом, поскольку выступает объектом права. Паевой инвестиционный фонд, выступая, как отмечено, имущественным

комплексом, состоит из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления. При этом, из полученного таким образом имущественного комплекса, доля в праве собственности на его часть удостоверяется выданной управляющей компанией ценной бумагой – инвестиционным паем, которые в юридической литературе получили условное название ценные бумаги «коллективного инвестирования»¹⁵².

Цель создания паевого инвестиционного фонда заключается в

осуществлении инвестиционной деятельности, т.е. в том, что профессиональный управляющий (субъект инвестиционной деятельности) размещает аккумулированные средства пайщиков в ценные бумаги или иные активы в целях получения прибыли.

Суть данной формы инвестиционной деятельности состоит в том, что инвестор (пайщик) не имея достаточных знаний, опыта, статуса и т.д. передает правомочия собственника профессиональным участникам (управляющему). Однако следует отметить, что право собственности инвестором не передается, а доверительный управляющий осуществляет свои полномочия в отношении переданных ему активов исключительно в соответствии с действующим законом, и, в первую очередь, ГК РФ. Имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, является общим имуществом владельцев инвестиционных паев и принадлежит им на праве общей долевой собственности.

Исходя из изложенного, возникает четкая необходимость в разделении правовых статусов инвестора и субъекта инвестиционной деятельности, т.е. управляющей компании, в задачи которой входит управление паевым инвестиционным фондом, при этом он выполняет не только юридические, но

¹⁵² Шевченко Г.Н. Ценные бумаги «коллективного инвестирования» // Журнал российского права, 2005, № 6.

и фактические действия в отношении образованного имущественного комплекса в интересах выгодоприобретателя, т.е. инвесторов.

В свою очередь, инвесторы получают прибыль от использования своего имущества, которая подлежит распределению между ними за вычетом всех необходимых расходов на его содержание, за вычетом вознаграждения доверительного управляющего, а также с учетом размера доли.

Кроме того, в рамках данного исследования считаем необходимым рассмотреть существующий особый порядок реализации предпринимательской деятельности филиалом иностранного юридического лица. В частности, на основании пункта 4 статьи 22 Закона об иностранных инвестициях филиал иностранного юридического лица может осуществлять свою деятельность на территории РФ только с момента его аккредитации. С таким положением закона сложно согласиться, поскольку буквальное толкование данной нормы позволяет сделать вывод о том, что структурное подразделение юридического лица наделяется самостоятельной субъективной гражданской правосубъектностью, на что уже обращалось внимание в юридической литературе¹⁵³.

Вместе с тем, следует отметить, что помимо филиалов, у юридических

лиц могут быть представительства как их структурные подразделения. Представительство в силу прямого указания закона (часть 1 статьи 55 ГК РФ) имеет ограниченные по сравнению с филиалом функции и представляет интересы юридического лица и осуществляет их защиту. В той связи не понятно, почему Закон об иностранных инвестициях содержит порядок осуществления деятельности филиала иностранного лица на территории РФ, а порядок работы представительства иностранного лица – нет.

¹⁵³ Лисица В.Н. Правовое регулирование инвестиционных отношений: теория, законодательство и практика применения: монография; Рос. акад. наук, Ин-т философии и права СО РАН; М-во образования и науки РФ, Новосибирский гос. ун-т. Новосибирск, 2011.

Тем более что Федеральный закон от 12 января 1996 года № 7-ФЗ «О некоммерческих организациях»¹⁵⁴ устанавливает обязанность международной организации, иностранной некоммерческой неправительственной организации в течение трех месяцев со дня принятия решения о создании на территории Российской Федерации филиала или представительства уведомить об этом уполномоченный орган. При этом правоспособность филиала и представительства возникает с момента внесения в реестр сведений о соответствующем структурном подразделении иностранного лица¹⁵⁵.

Как уже было отмечено, помимо перечисленных категорий

инвестиционных правоотношений в действующем международном и национальном законодательстве к иным субъектам инвестиционной деятельности принято относить таких субъектов как заказчиков, пользователей, подрядчиков, а также иных лиц.

По нашему мнению, данные участники предпринимательской деятельности не имеют отношения к инвестиционной деятельности. Они могут только косвенно влиять на инвестиционные правоотношения, при этом они могут относиться к субъектам предпринимательской деятельности. Поскольку инвестиционная деятельность является разновидностью предпринимательской деятельности, соответственно, ни при каких обстоятельствах субъекты права, не являющиеся субъектам предпринимательской деятельности, не могут выступать субъектами и инвестиционной деятельности. Таким образом, нельзя включить в круг субъектов инвестиционной деятельности таких лиц, как заказчиков, пользователей и ряд иных.

¹⁵⁴ Федеральный закон от 12.01.1996 № 7-ФЗ «О некоммерческих организациях» // Собрание законодательства РФ, 15.01.1996, № 3, ст. 145.

¹⁵⁵ Лисица В.Н. Правовое регулирование инвестиционных отношений: теория, законодательство и практика применения: монография; Рос. акад. наук, Ин-т философии и права СО РАН; М-во образования и науки РФ, Новосибирский гос. ун-т. Новосибирск, 2011.

Кроме того, с учетом выявленной нами специфики инвестиционной деятельности, мы считаем, что субъектом инвестиционной деятельности выступает единственный субъект права – субъект предпринимательской деятельности, деятельность которого направлена на привлечение инвестиций, их самостоятельного использования или посредством их вложения в целях извлечения прибыли.

При этом иные перечисленные в действующем законодательстве лица (заказчики, пользователи и подрядчики) не могут быть отнесены к субъектам инвестиционной деятельности, поскольку правоотношения, которые возникают между ними и субъектом инвестиционной деятельности, хотя и находятся в плоскости предпринимательских правоотношений, однако исходя из их содержания, не относятся к инвестиционной деятельности.

По общему правилу, инвесторы также не должны относиться к субъектам инвестиционной деятельности, т.к. они сами не участвуют в использовании вложенных ими средств. При этом мы допускаем формы инвестиционной деятельности, при которых инвестор и субъект инвестиционной деятельности совпадают в одном лице.

Учитывая выявленные отличия правового статуса инвестора, а также проанализировав законодательную дефиницию понятия «иностранный инвестор», считаем возможным сформулировать следующую дефиницию данного понятия.

Иностранный инвестор – физическое или юридическое лицо, обладающие гражданской правоспособностью, государство, его субъект или орган местного самоуправления, а также иные лица в соответствии с нормами международного права и международными договорами РФ, вкладывающие инвестиции (инвестиционный капитал) на территории РФ в объект инвестиционной деятельности в целях получения прибыли (дохода), при этом, как правило, не участвующие в процессе использования инвестиций.