4.2.1.2. Индексы вексельного рынка

Индексы текущего состояния вексельного рынка (или вексельные индексы) рассчитываются аналитическим отделом ЗАО ИК «Регион» (г. Москва). Для расчета индекса сформированы четыре гипотетических вексельных портфеля с разными сроками погашения: один месяц, три месяца, шесть месяцев и год.

При формировании портфелей в силу крайней неоднородности вексельного рынка были приняты следующие принципы и допущения:

1. Индекс отражает средневзвешенную доходность к погашению совокупности векселей, включенных в портфель (корзину) индекса.

2. В вексельный портфель включаются только векселя, погашение которых осуществляется своевременно и денежными средствами. «Зачетные» векселя не включаются в портфель индекса.

3. Объем выпуска векселей должен быть не менее нескольких сот миллионов рублей по номиналу, что призвано обеспечивать возможность купить их на открытом рынке в значительном объеме по рыночным ценам без резкого изменения их.

4. Для векселей конкретного эмитента их доля в составе портфеля при расчете индекса на тот или иной срок принимается равной доле векселей в целом по рынку на этот же срок. Например, трехмесячные векселя Сбербанка РФ составляют в общерыночном обороте трехмесячных векселей 10%, поэтому в составе вексельного портфеля с трехмесячными сроками погашения для расчета индекса их доля будет принята в размере 10%. Определение доли векселей конкретного эмитента осуществляется, как правило, на основе экспертных оценок специалистов ЗАО ИК «Регион» из-за отсутствия общедоступной информации об объемах эмиссии и единой торговой системы векселей.

5. Включению в портфель подлежат векселя, доля которых на соответствующем рынке – не менее 5%.

6. В случае значительного изменения структуры вексельного рынка, например, появления ликвидных векселей новых эмитентов, и изменения пропорций между объемами векселей существующих эмитентов, осуществляется пересмотр структуры вексельного портфеля.

Расчет вексельного индекса (D) может быть произведен по следующей формуле: n

D = a (d х v)/a v ,

1

где d – доходность к погашению векселей определенной срочности конкретного эмитента;

v - объем таких векселей в обращении в целом по рынку.

Вексельные индексы рассчитываются еженедельно (по четвергам). Они позволяют определить потенциальный доход, принимать взвешенные инвестиционные решения и иметь обобщенную характеристику состояния вексельного рынка.