<<
>>

Обращение акций

Закон о рынке ценных бумаг определяет обращение как заключение гражданско-правовых сделок, влекущих переход права собственности на эти бумаги (ст. 2). В нормах специального законодательства о ценных бумагах и об акционерных обществах в качестве основного вида таких сделок рассматривается договор купли-продажи акций.

Статья 146 ГК РФ, предусматривающая, что переход прав, удостоверяемых именной ценной бумагой, осуществляется в порядке цессии, не рассчитана на обращение эмиссионных ценных бумаг, постоянно являющихся объектом сделок, в том числе на фондовых рынках, и переход права на которые осуществляется путем трансферта (совершения записей в книге обязанного лица). На это обращалось внимание рядом авторов . В данном случае следует исходить из п. 2 ст. 454 ГК РФ, допускающего использование договора купли-продажи в операциях с ценными бумагами, но с учетом их особенностей.

--------------------------------

Из современных авторов к сторонникам такого взгляда относятся Е.А. Крашенинников, Д.И. Степанов, Г.Н. Шевченко и ряд других (см., например: Крашенинников Е.А. Именная акция как ценная бумага. Очерки по торговому праву. Вып. 2. Ярославль, 1995. С. 9; Степанов Д.И. Вопросы теории и практики эмиссионных ценных бумаг // Хозяйство и право. 2002. N 4. С. 75; Шевченко Г.Н. Эмиссионные ценные бумаги: понятие, эмиссия, обращение. М.: Статут, 2006. С. 181).

Об отсутствии правовых оснований для распространения на трансферт именных ценных бумаг положений, установленных ГК для цессии, писал М.М. Агарков в своем труде "Учение о ценных бумагах".

Право на акции может переходить от их собственника к новому лицу не только по договору, но и по иным основаниям - в порядке универсального правопреемства при реорганизации юридического лица или по наследству. Некоторые специалисты считают, что переход права собственности на акции и в этих случаях следует относить к сделкам по обращению . Такая позиция спорна. Указанные основания выделены в законе в особый ряд, после перечисления договоров и иных сделок по отчуждению имущества собственником (ст. 218 ГК РФ). Обращение можно представить в виде последовательного ряда двусторонних сделок по отчуждению и приобретению акций, началом которого служит сделка по отчуждению акций лицом, ставшим их первым собственником, тем, кто приобрел акции на стадии их размещения обществом-эмитентом. Число сделок, связанных с обращением одних и тех же акций, не ограничено и зависит от намерений очередного их приобретателя - участвовать в предпринимательской деятельности в качестве акционера или зарабатывать на перепродаже приобретенных акций и получать доход за счет разницы в ценах на них (так называемые спекулятивные сделки). При переходе права на акции в порядке правопреемства в связи с реорганизацией юридического лица или по наследству действует другой правовой механизм. В последующем, при отчуждении акций лицами, получившими их в собственность по указанным основаниям, совершаемые ими сделки будут относиться к сфере обращения.

--------------------------------

Подробнее см.: Шевченко Г.Н. Указ. соч. С. 178 и сл.

Практика, как и специальное законодательство, исходит из применения при обращении акций на вторичном рынке ценных бумаг всех традиционных видов договоров, служащих основанием приобретения права собственности на объекты вещного права.

Помимо купли-продажи могут использоваться договоры мены и дарения. Это отражено в ряде положений Постановления Пленума ВАС РФ N 19, во многих постановлениях Президиума ВАС РФ и решениях арбитражных судов по конкретным делам, в Обзоре практики разрешения споров по сделкам, связанным с размещением и обращением акций , и в других документах.

--------------------------------

Информационное письмо Президиума ВАС РФ от 21 апреля 1998 г. N 33.

В договорах, на основе которых осуществляется обращение акций (в отличие от сделок, совершаемых при размещении эмиссионных ценных бумаг), лицом, производящим их отчуждение, является собственник (акционер) или обладатель иного вещного права на акции. К последним относятся государственные и муниципальные унитарные предприятия, являющиеся владельцами акций на праве хозяйственного ведения. Сделки с принадлежащими им акциями могут, как уже отмечалось, осуществляться лишь с согласия уполномоченного государством органа. Доказательством права на акции лица, отчуждающего их, служит выписка из реестра акционеров (счета депо).

Приобретателями акций могут быть физические и юридические лица, но с ограничениями, предусмотренными законодательством. Не вправе выступать в этом качестве те субъекты, которым запрещено участие в хозяйственных обществах, - государственные и муниципальные органы. Юридические лица, имеющие право участвовать в хозяйственных обществах лишь с согласия указанных в законе органов (других юридических лиц), должны получать такое согласие и на приобретение акций на вторичном рынке. Это относится к учреждениям, финансируемым собственником (п. 4 ст. 66 ГК РФ), государственным и муниципальным унитарным предприятиям; в определенных случаях к иностранным инвесторам и организациям с их участием .

--------------------------------

См., например: Федеральный закон от 29 апреля 2008 г. N 57-ФЗ "О порядке осуществления иностранных инвестиций в хозяйственные общества, имеющие стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства".

К сделкам с акциями при их обращении применяются общие требования законодательства, соблюдение которых необходимо для признания сделки имеющей юридическую силу, специальные требования, установленные для любых сделок с ценными бумагами, а также правила совершения акционерными обществами некоторых категорий сделок, подлежащие применению независимо от их объекта (например, определяющие порядок совершения крупных сделок или сделок с заинтересованностью).

Помимо этого есть несколько особых правил и ограничений. Закон запрещает отчуждение акций до полной их оплаты, а также до регистрации отчета об итогах выпуска акций или представления соответствующего уведомления в регистрирующий орган. До этого момента эмиссия не считается завершенной и акции не могут становиться объектом обращения на вторичном рынке. Сделка, совершенная с нарушением указанного запрета, недействительна.

В обращении могут находиться лишь акции, выпуск которых прошел государственную регистрацию. При отсутствии регистрации сделка является ничтожной . В свое время число сделок, совершенных с нарушением этого требования, было довольно значительным. Они преобладали при отчуждении акций, размещенных до принятия Закона о рынке ценных бумаг, когда контроль за операциями с ценными бумагами был недостаточным. Чтобы снять остроту проблемы, Федеральным законом от 10 декабря 2003 г. N 174-ФЗ акционерным обществам было предоставлено право в течение года осуществить государственную регистрацию ранее произведенных выпусков ценных бумаг с одновременной регистрацией отчетов об итогах их выпуска.

--------------------------------

В Обзоре практики разрешения споров по сделкам, связанным с размещением и обращением акций, приводится пример признания сделки по отчуждению акций ничтожной в связи с совершением ее до государственной регистрации их выпуска (п. 1).

Федеральный закон от 10 декабря 2003 г. N 174-ФЗ "О государственной регистрации выпусков акций, размещенных до вступления в силу Федерального закона "О рынке ценных бумаг" без государственной регистрации"; вступил в силу по истечении 10 дней со дня его официального опубликования.

Учитывая, что за время после размещения таких акций с ними нередко совершалась не одна сделка с неоднократной сменой приобретателей, указанный Закон устанавливал, что владельцами ценных бумаг, регистрация выпусков которых будет осуществляться на его основе, признаются те лица, которым они принадлежали на момент государственной регистрации. Предусматривалось, что сделки, совершенные до его принятия, не должны считаться ничтожными, т.е. была объявлена своеобразная амнистия. Многим обществам это решение позволило привести свою деятельность в соответствие с требованиями законодательства.

Однако такой возможностью воспользовались не все.

В п. 2 ст. 2 Закона от 10 декабря 2003 г. сказано, что акционерные общества, не представившие в установленный срок документы для государственной регистрации выпусков акций, подлежат ликвидации по искам органов, осуществляющих государственную регистрацию юридических лиц. Ряд дел о ликвидации таких обществ прошел через арбитражные суды . Некоторые спорные вопросы, однако, не урегулированы до сих пор.

--------------------------------

См., например: Постановление ФАС Волго-Вятского округа от 14 июня 2006 г. N А82-4582/2005-36.

При рассмотрении судом дел о ликвидации юридических лиц нормы специального законодательства, предусматривающие конкретные виды нарушений, являющихся основанием для использования этой меры, подлежат, как уже отмечалось, применению в сочетании с п. 2 ст. 61 ГК РФ, содержащим общие положения о принудительной ликвидации юридических лиц. В соответствии с данной нормой юридическое лицо может быть ликвидировано по решению суда при осуществлении деятельности с грубыми неустранимыми нарушениями закона. Включение в обращение акций, выпуск которых не прошел государственную регистрацию (особенно если совершение сделок с ними с отступлением от требований законодательства носило не единичный характер), можно квалифицировать как грубое нарушение. После истечения предоставленного законодателем срока, в течение которого допускалось в виде исключения проведение регистрации ранее выпущенных акций и давалась возможность устранить его, нарушение стало неустранимым и, следовательно, являющимся основанием для ликвидации общества.

Вместе с тем выявились и иные ситуации. Так, общество при своем создании разместило акции среди учредителей, не проведя в последующем регистрацию их выпуска. Однако его акции не поступали на вторичный рынок ценных бумаг, а сохранились у их первоначальных владельцев-учредителей. Общество в течение ряда лет осуществляет деятельность, сохраняя неизменным состав своих участников. Отступление от требований законодательства допущено и в этом случае: нарушен установленный срок представления документов на регистрацию выпуска акций, но характер его иной. Акции общества, не прошедшие регистрацию, не стали объектом сделок, которые в соответствии с законодательством подлежат отнесению к недействительным (и могут оказывать дестабилизирующее влияние на рынок ценных бумаг). Один лишь факт пропуска срока представления документов для регистрации выпуска акций (при отсутствии других нарушений и негативных последствий) неправильно было бы считать неустранимым нарушением и рассматривать его как основание для отказа в ее проведении (см. п. 2 Обзора практики разрешения споров, связанных с отказом в государственной регистрации выпуска акций и признанием выпуска акций недействительным) . Последствия такого отказа (возможная ликвидация общества) явно несоразмерны допущенному нарушению. Возникающие в подобных случаях споры нужно бы разрешать, придерживаясь ранее сложившейся арбитражной практики, а именно исследуя и оценивая все обстоятельств дела, в том числе выясняя, является ли данное общество реально действующим и какие последствия могут наступить в случае его ликвидации .

--------------------------------

Информационное письмо Президиума ВАС РФ от 23 апреля 2001 г. N 63.

Конкретный закон, указывающий на те или иные обстоятельства, которые могут явиться основанием для ликвидации юридического лица, не отменяет общего принципа, заложенного в п. 2 ст. 61 ГК РФ, оставляющего окончательное решение данного вопроса за судом, который не должен формально подходить к нему.

Сделки с акциями в сфере обращения не затрагивают уставного капитала общества и имеющихся у него чистых активов. Переход права на акции от одного лица к другому означает для общества лишь изменение в составе его участников, что должно найти отражение в реестре акционеров общества. В связи с этим требования законодательства относительно условий таких сделок значительно мягче, чем при совершении сделок по размещению акций; в большей мере может проявляться свобода и усмотрение договаривающихся сторон.

Цена отчуждения (приобретения) акций при их обращении определяется в договоре по соглашению сторон; в этих случаях нет привязки цены к номинальной стоимости акций. По желанию сторон в договоре могут быть оговорены сроки оплаты акций, причем нарушение этих сроков не влечет тех жестких последствий, которые наступают при неполной оплате в установленный срок акций, размещаемых эмитентом. Но, как правило, акции, приобретаемые на вторичном рынке, оплачиваются при совершении сделки. Данное условие является обязательным при приобретении акций на фондовых рынках.

Возможно и безвозмездное отчуждение акций их владельцем - по договору дарения, но с учетом установленных законом ограничений на совершение таких сделок. Статья 575 ГК РФ запрещает заключение договоров дарения между коммерческими организациями. В связи с этим акционерное общество не может передать в дар другой коммерческой организации или принять от нее какое-либо имущество, включая акции.

В тех случаях, когда сделка с акциями, совершаемая хозяйственным обществом (не эмитентом) на вторичном рынке ценных бумаг, имеет признаки крупной или относится к сделкам с заинтересованностью, заключение ее должно проводиться с соблюдением требований Закона об акционерных обществах о предварительном одобрении таких сделок надлежащим органом управления общества.

При совершении сделки с нарушением закона или иных правовых актов она признается ничтожной и недействительна с момента ее заключения, если другие последствия не предусмотрены законом (ст. 168 ГК РФ). В связи с этим договор дарения, например, заключенный между двумя коммерческими организациями, является ничтожным. Иные последствия предусмотрены для крупных сделок и сделок с заинтересованностью, при совершении которых допущены нарушения установленных правил. Законом они отнесены к оспоримым и могут быть признаны недействительными лишь по решению суда.

Способом исполнения обязательства по сделке об отчуждении акций является выдача продавцом передаточного распоряжения, служащего основанием для внесения соответствующей записи в реестр акционеров, с момента совершения которой приобретатель акций становится их собственником (ст. 29 Закона о рынке ценных бумаг).

Особо следует выделить сделки с акциями, совершаемые на фондовых биржах, где проводится регулярная организованная торговля ценными бумагами. При совершении биржевых операций с акциями происходит наиболее активное движение капиталов, перемещение их из одних сфер экономики в другие с учетом конъюнктурных факторов, что влияет на положение дел в экономике в целом. Закон о рынке ценных бумаг определяет организацию торговли ими как предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками этого рынка.

Фондовая биржа выступает как организатор торгов на рынке ценных бумаг . Непосредственными участниками торгов могут быть только брокеры, дилеры и управляющие. Иные лица вправе совершать операции на фондовой бирже исключительно при посредстве брокеров.

--------------------------------

Фондовая биржа действует в форме акционерного общества или некоммерческого партнерства. Закон о рынке ценных бумаг ограничивает количество акций, которые могут принадлежать одному ее акционеру и его аффилированным лицам, 20%. Члену биржи в форме некоммерческого партнерства не может принадлежать 20% и более голосов на общем собрании биржи (п. 3 ст. 11 названного Закона).

Брокер - профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентами.

Дилерской деятельностью признается профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг по совершению сделок купли-продажи этих бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен, по которым они подлежат приобретению или отчуждению. Дилером может быть только юридическое лицо или корпорация, наделенная соответствующим правом законом (ст. 4 Закона о рынке ценных бумаг, в ред. от 17 мая 2007 г.).

Деятельность профессиональных участников на рынке ценных бумаг регулируется Законом о рынке ценных бумаг, а также положениями о соответствующих видах деятельности, утверждаемыми Федеральной службой по финансовым рынкам. Каждый вид этой деятельности подлежит лицензированию.

Сделки с акциями на фондовой бирже не отличаются от прочих с точки зрения соответствия их требованиям гражданского законодательства. Специфика их состоит в том, что они могут совершаться лишь в рамках правил, регулирующих организацию торговли ценными бумагами на фондовом рынке.

В соответствии с Законом о рынке ценных бумаг фондовая биржа утверждает правила допуска к участию в торгах на фондовой бирже; правила проведения торгов (они должны определять порядок совершения и регистрации биржевых сделок, а также предусматривать меры, направленные на предотвращение манипулирования ценами и использования служебной информации); правила листинга (делистинга) ценных бумаг и (или) правила допуска ценных бумаг к торгам без прохождения процедуры листинга. Указанные локальные акты подлежат регистрации в ФСФР.

На биржу как организатора торгов возлагается контроль за совершаемыми на них сделками, соблюдением участниками требований законодательства. При этом должна обеспечиваться гласность и публичность проводимых торгов . Закон о рынке ценных бумаг обязывает организатора торгов раскрывать информацию о правилах допуска к участию в них; списке ценных бумаг, допущенных к торгам; порядке заключения, сверки, регистрации и исполнения сделок и ряд других сведений. О каждой сделке, заключенной в соответствии с установленными правилами, любому заинтересованному лицу может предоставляться информация о дате и времени ее заключения и наименовании ценных бумаг, являющихся предметом сделки (ст. 9).

--------------------------------

Фондовая биржа обязана оповещать участников торгов о месте и времени их проведения, о котировке ценных бумаг, допущенных к торгам, результатах торговых сессий, а также предоставлять другую информацию, указанную в Законе о рынке ценных бумаг (ст. 11).

<< | >>
Источник: Г.С. ШАПКИНА. ПРИМЕНЕНИЕ АКЦИОНЕРНОГО ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВА. 2015

Еще по теме Обращение акций:

  1. Обращение акций
  2. Обзор практики разрешения споров по сделкам, СВЯЗАННЫМ С РАЗМЕЩЕНИЕМ И ОБРАЩЕНИЕМ АКЦИЙ
  3. Обзор практики разрешения споров, связанных с отказом В ГОСУДАРСТВЕННОЙ РЕГИСТРАЦИИ ВЫПУСКА АКЦИЙ И ПРИЗНАНИЕМ ВЫПУСКА АКЦИЙ НЕДЕЙСТВИТЕЛЬНЫМ
  4. Преступления против установленного порядка обращения с оружием и эксплуатации военной техники Нарушение правил обращения с оружием и предметами, представляющими повышенную опасность для окружающих (ст. 349 УК РФ)
  5. 4. Денежный рынок и денежное обращение. Количество денег, необходимое для обращения
  6. Закон денежного обращения. Взаимосвязь инфляции и денежного обращения
  7. 4.3. Обращения граждан. Правовые основы рассмотрения обращений граждан
  8. Виды привилегированных акций
  9. 6.5.5. Дробление акций .
  10. 4. Конвертация акций
  11. Принудительный выкуп акций.
  12. 3.2 Оценка акций
  13. 2.3. Виды акций, продаваемых на РЦБ
  14. Международный рынок акций
  15. 2.2. Оценка акций инвестором
  16. 6. Особенности размещения акций в процессе реорганизации