Секьюритизация неипотечных кредитов: потребительские и автокредиты
Автокредиты часто относят к потребительским кредитам, однако в отличие от потребительских, они обладают существенно большей однородностью портфеля, поэтому их целесообразно рассматривать отдельно. К потребительским относятся кредиты на покупку телевизоров, бытовой техники и электроприборов.
Секьюритизиция автокредитов
Секьюритизация автокредитов признана специалистами наиболее надежным и выгодным видом структурного финансирования для банков и финансовых компаний. Россия не является исключением, и с момента первой секьюритизации автокредитов в 2005 г. позволяет сделать вывод о том, что в России в будущем этот финансовый инструмент займет достойное место в числе источников финансирования российских финансовых компаний.
Первая публичная сделка по секьюритизации автокредитов в России была проведена в июле 2005 г. банком «СОЮз». Он секьюритизировал портфель автокредитов, выданных
в долларах США, на покупку новых иномарок в Москве и Московской области через зарегистрированное в Нидерландах спецюрлицо - Russian Auto Loans Finance B. V Сделка прецедентная, но не характерная по структуре, масштабу и сроку проекта. Во-первых, это небольшой масштаб сделки: стоимость сделки составила всего 50 млн долл., в то время как в мировой практике минимальная граница - 80-100 млн долл. Во-вторых, сделка носила среднесрочный характер: бумаги размещались на 5 лет, тогда как сама по себе секьюритизация - это долгосрочный канал финансирования. Создание резервного фонда в размере 750 тыс. долл. и назначение банка «Русский Стандарт» резервным сервисным агентом позволили выпущенным еврооблигациям получить рейтинг Baa3 (по шкале Moody's), а купонный доход составил LIBOR + 175 базисных пунктов. Такие условия привлечения капитала, безусловно, были бы недоступны банку при обычном выпуске облигаций. В сделках секьюритизации автокредитов особое внимание уделяется кредитному качеству портфеля. В сделке был использован механизм дополнительного обеспечения (overcollateralization), составивший повышение кредитного качества на 12 %, что свидетельствовало о высоком качестве базовых активов.
Второй публичной секьюритизацией автокредитов стала сделка МДМ-Банка (Taganka Car Loan Finance PLC) в октябре 2006 г.[253] Сделка на сумму 430 млн долл. как и в первом случае имела срочность 1 год. Высокий международный рейтинг (Baa1), присвоенный сделке Moody's и агентством Standard & Poor's (A-), позволил привлечь капитал по ставке LIBOR + 100 базисных пунктов. Кредитная поддержка, заложенная в структуре сделки (overcollateralization), составляла 37 %, при этом сам секьюритизируемый портфель обладал высоким качеством.
Облигации были обеспечены пулом рублевых и деноминированных долларовых автокредитов, выданных МДМ-Банком российским частным заемщикам - физическим лицам, которые будут проданы эмитенту по закрытии сделки. Эмитентом заключены соглашения о получении дополнительной ликвидности и хеджированию валютного и процентного рисков, действующие в течение первых 5 лет существования сделки.
В ноябре 2006 г. портфель автокредитов секьюритизировал банк «Русский Стандарт». Это 3-летняя револьверная сделка по выпуску облигаций, обеспечиваемых автокредитами (эмитент - Russian Car Loans No.1 S.A.), со сроками погашения от 12 до 60 месяцев. Сумма сделки составила 220 млн евро. Облигации обеспечены автокредитами, выданными банком «Русский Стандарт» через автодилеров. Отличительная особенность в структуре сделки - наличие «револьвера» как условия, при котором платежи по основному долгу идут не на погашение обеспеченных бумаг, а на дополнение пула активов новыми кредитами, что позволяет удлинить срочность сделки от 1 года до 2-3 лет.
Кредиты погашаются в течение 58 месяцев после заключения сделки. Цена привлечения составила LIBOR +115 базисных пунктов с кредитной поддержкой (credit enhancement) на уровне 46,5 %. Сделке был присвоен международный рейтинг на уровне Baa1 от Moody's и A - от Standard & Poor's. Пул имеет достаточную географическую диверсификацию; доля каждого региона не превышает 20 % продаваемых активов. Кроме того, географическая структура пула отражает структуру совокупного кредитного портфеля «Русского Стандарта». Совместными организаторами выпуска выступили HVB и JP Morgan. Выпуск производился через SPV-компанию Russian Car Loans No.1 S.A. на Ирландской фондовой бирже.Знаковой для российского рынка можно считать сделку Райффайзенбанка, закрытую в апреле 2007 г., когда Райффайзенбанк продал портфель автокредитов Russia S. A. на сумму 400 млн долл. Покупателем портфеля выступило специально созданное лицо (SPV) - ROOF, выпустившее под обеспечение портфеля ценные бумаги с плавающей ставкой. Бумаги размещались на 3 года по ставке LIBOR + 95 базисных пунктов. При этом кредитная поддержка, необходимая для получения рейтинга A3 от Moody's и A - от агентства Fitch, составила всего 10,71 %. Столь выгодные условия привлечения в первую очередь объясняются высоким качеством портфеля автокредитов, что подтверждается конкурентным спредом ценных бумаг класса А со ставкой LIBOR. Надежность структуры достигалась, в том числе за счет присутствия накопителя в сделке. Организаторы сделки - JP Morgan и Райффайзен Цен- тральбанк Австрия АГ (РЦБ).
Помимо публичных сделок на российском рынке имели место примеры секьюритизации, проводимой на частной основе, однако о деталях таких сделок известно, к сожалению, немного.
Многие специалисты прогнозируют активный рост сделок секьюритизации именно в сегменте автокредитования, расценивая его как особо перспективный для развития в России. Причиной тому повышенная доходность и краткосрочная природа вложения, что привлекает инвестора больше, чем долгосрочные вложения в ипотеку. Автокредиты - более гибкий в управлении инструмент с точки зрения изменения доходности, в отличие от ипотеки, изменение ставок на которую неизбежно приведет к волне социальных беспокойств.
Секьюритизация потребительских кредитов
В марте 2006 г. первую сделку по секьюритизации потребительских кредитов осуществил банк «Русский Стандарт» на сумму 300 млн евро (эмитент - Russian Consumer Finance No.1). Активы были номинированы в рублях (порядка 2 млн потребительских кредитов), а размещение проводилось частным образом.
В декабре 2005 г. Хоум Кредит энд Финанс Банк (Home Credit & Finance Bank) выпустил первый транш кредитных нот на 126,5 млн евро в рамках секьюритизации портфеля потребительских кредитов. Хоум Кредит энд Финанс Банк - российская компания с чешской собственностью, занимающаяся управлением частными финансами, завершила первую секьюритизацию внутренних рублевых активов из портфеля небольших незащищенных потребительских займов. Следом секьюритизацию потребительских кредитов провел банк «Русский Стандарт». Выпуски ценных бумаг в обеих сделках получили рейтинги выше рейтингов оригинаторов.
ООО «Хоум Кредит энд Финанс Банк» основано в феврале 2002 г. на базе банка «Технополис». Приоритетное направление его работы - потребительское кредитование. Home Credit Group принадлежит крупнейшей страховой компании Чехии Ceska pojistovna a.s. -
Чешская страховая компания, которая контролирует примерно 40 % чешского рынка страхования. Деятельность компаний распространяется на Чехию, Словакию и Россию.
Структура транзакции была реализована в два этапа: первый выпуск нот в объеме 126,5 млн евро и отсроченный второй выпуск на сумму до 164,5 млн евро[254], который планировался к размещению уже в течение следующих 9 месяцев. По окончании размещения выпусков в полном объеме, максимально ожидаемый объем старших нот по траншу класса A1 и класса A2 составил порядка 263 млн евро, а по мезонинным нотам транша класса B
- около 28 млн евро. Сделка позволила профинансировать приобретение активов банка на сумму свыше 10 млрд руб. по привлекательной ставке. Данная структура транзакции может быть использована банком на регулярной основе для других видов активов в будущем, при этом ее объемы могут меняться.
Сделка по секьюритизации была подготовлена и структурирована HVB Group, являющейся членом UniCredit Group. HVB Group также выступила в качестве ведущего менеджера транша класса А1 совместно с PPF bank[255], ставшим менеджером облигационных траншей класса А2 и В. Ценные бумаги выпущены в форме нот, номинированных в евро, Eurasia Structured Finance No.1 S.A. и внесены в листинг Ирландской фондовой биржи (Irish Stock Exchange). Проведение сделки по секьюритизации позволило привлечь источники дополнительного финансирования на период предновогоднего сезона на гибких условиях, а с учетом интересов инвесторов банка организован специальный транш класса А2, с целью снижения специфических рисков, связанных с инвестициями в активы подобного класса.
6.4.5.
Еще по теме Секьюритизация неипотечных кредитов: потребительские и автокредиты:
- Неипотечные кредиты
- Статья 14.57. Нарушение законодательства Российской Федерации о потребительском кредите (займе) при совершении действий, направленных на возврат задолженности по договору потребительского кредита (займа) Комментарий к статье 14.57
- Классификация потребительских кредитов и их виды
- Российский опыт секьюритизации: от ипотечных кредитов к лизинговым активам
- Задание 2. При выдаче кредита банком предприятию были удержаны 3% годовых в качестве оплаты за оформление кредита, а именно 2100 рублей. Определить, сколько составила сумма кредита, есл
- Секьюритизация проектного финансирования. Секьюритизация жилищного строительства
- 10.1. Необходимость, сущность и функции кредита. Роль ссудного капитала в формировании кредита
- Внутридневные кредиты и кредиты овернайт Банка России
- Товарный кредит поставщиков и коммерческий кредит покупателей
- 7.1. Содержание кредита и его функции. Виды кредита
- Страхование кредитов или пула кредитов
- Виды и методы секьюритизации
- 3.9. Что такое секьюритизация
- 27. Потребительские кооперативы
- Управление потребительским обществом.
- § 1. Потребительский кооператив
- Особенности ликвидации потребительского общества.
- Потребительский бизнес и его особенности
- 5.1. Кардиналистская теория потребительского поведения