<<
>>

4.2 Инструменты международного рынка ценных бумаг

Инструментами международного рынка ценных бумаг являются: иностранные и международные облигации, евровекселя, евроакции, евроноты, международные депозитные сертификаты и др.

На международном рынке ценных бумаг различают иностранные и международные облигационные займы.

1) Иностранные облигационные займы – это классические займы в форме свободного выпуска облигаций на иностранном рынке ценных бумаг, основаны на принципе единства места (в Нью-Йорке, Лондоне и других финансовых центрах), валюты (обычно валюты кредитора) и биржевой котировки.

Например, французский займ на английском финансовом рынке выпускался в фунтах стерлингов и приобретался английскими инвесторами на основе лондонской котировки.

После Второй мировой войны возникли препятствия для размещения иностранных облигационных займов, особенно в Западной Европе. Это было связано с нехваткой долгосрочных источников ссудного капитала и недостаточным развитием институциональных инвесторов, неустойчивостью валют и платежных балансов, строгим контролем за допуском иностранных заемщиков на национальные рынки ссудных капиталов.

В современных условиях эмитентами иностранных облигационных займов являются лишь ведущие экономически развитые страны. В каждой из них сохраняется специфическое название выпускаемых ими облигаций:

В Швейцарии – Chocolate Bonds;

Японии – Samurai Bonds;

США – Yankee Bonds;

Великобритании – Bulldog Bonds;

Испании – Matador Bonds;

Австралии – Kangaroo.

Рынок иностранных облигационных займов регулируется законодательством страны – эмитента, но учитывает рыночные условия в аспекте налогообложения процентов, порядка эмиссии и функционирования вторичного рынка. Этот сектор мирового финансового рынка имеет тенденцию к сокращению.

2) Международные облигационные займы.

Наряду с рынком иностранных облигаций с 70-х годов возник рынок еврооблигаций – облигаций в евровалютах (1970 г.– 3 млрд. долларов, 1983 г. – около 50 млрд. долларов, начало 90-х г.г. - 172 млрд).

Еврооблигации впервые стали выпускаться иностранными компаниями в 60-е годы и были предназначены исключительно для обращения в Европе, отсюда и название этого финансового инструмента. Поводом для выпуска облигаций такого типа стало американское налоговое законодательство, которое облагало иностранных инвесторов в американские ценные бумаги более высоким налогом, чем отечественных. Поэтому транснациональные компании стали выпускать займы, специально предназначенные для обращения за рубежом.

Сейчас еврооблигации разных стран обращаются во всем мире, не только в Европе. Для успешного размещения на мировых рынках облигаций предприятий определенной страны или государственных облигаций этой страны очень важно получить кредитный рейтинг, который присваивается независимыми международными агентствами и определяет степень риска инвестиций в данную страну и, соответственно, процент, который придется заплатить эмитенту. Однако рейтинг важно не только получить, но и удержать.

Понижение кредитного рейтинга любой корпорации или страны ударяет по рыночной стоимости ее облигаций.

Эмиссия облигаций осуществляется обычно банковским синдикатом.

Еврооблигациооный займ отличается рядом особенностей:

- размещается одновременно на рынках ряда стран в отличие от традиционных иностранных облигационных займов (например, займ в долларах США распространяется в Японии, Германии, Швейцарии);

- эмиссия осуществляется банковским консорциумом или международной организацией;

- еврооблигации приобретаются инвесторами разных стран на базе котировок национальных бирж;

- эмиссия еврооблигаций в меньшей степени, чем иностранных облигаций, подвержена государственному регулированию, не подчиняется национальным правилам проведения операций с ценными бумагами страны, валюта которой служит валютой займа;

- процент по купону не облагается налогом «у источника дохода» в отличие от обычных облигаций.

В процессе приспособления к условиям мирового рынка возникли следующие виды еврооблигаций:

- обычные облигации с фиксированной и плавающей ставкой на весь срок;

- долговые обязательства с плавающей процентной ставкой;

- конвертируемые облигации, которые можно обменять на акции компании – заемщика через определенное время в целях получения более высокого дохода;

- облигации с «нулевым купоном», процент по которым не выплачивается в определенный период, но учитывается при установлении эмиссионного курса (иногда дают держателю дополнительные налоговые льготы), и др.

Рынок еврооблигаций - один из важных источников финансирования среднесрочных и долгосрочных инвестиций. ТНК, государства используют еврооблигационные займы для покрытия дефицита госбюджетов и рефинансирования старых займов.

Организационно – технические проблемы вторичного рынка еврооблигаций решает созданная в 1969 году Ассоциация международных дилеров по займам в составе 350 финансовых учреждений из 18 стран. Организация двух международных депозитарно - клиринговых[14] систем взаимных расчетов («Euroclear»[15] и «CEDEL[16]») заменила пересылку ценных бумаг, занимавшую в начале до девяти месяцев, записями на счетах.

Евроноты (medium – term euro notes, EMTNs) – среднесрочные именные облигации, которые обычно выпускаются под определенного инвестора. Главное преимущество евронот – возможность организовать их эмиссию за несколько дней или даже часов. Благодаря этому, а также низким эмиссионным издержкам, за последнее десятилетие сектор евронот вырос втрое. Правда, на их выпуск центробанки основных европейских стран накладывают серьезные ограничения. С рынком евронот связано большое количество производных ценных бумаг.

Рынок евровекселей (с 1981 года) невелик по объему, включает в основном краткосрочные еврокоммерческие бумаги (сроком на 3-6 месяцев, с премией 0,25% к курсу евродолларовых депозитных сертификатов) и среднесрочные векселя (от 1до5 лет). Это необеспеченные обязательства, которые не предназначены для публичного размещения и не обращаются на вторичном рынке.

Мировой рынок евроакций стал развиваться лишь с 1983 г. в основном с появлением синдицированных эмиссий (как и на облигационном рынке), но заметно отстает от еврооблигационного рынка. С выпуском облигаций, конвертируемых в акции, происходит интеграция этих сегментов международного рынка ценных бумаг.

Широкое распространение получили международные депозитные сертификаты, которые представляют собой выдаваемые банками письменные свидетельства о депонировании вкладчиками денежных средств, дающие им право на получение вклада и процентов (сроки вкладов колеблются от 1 месяца до 3-5 лет) на сумму от 25000 долларов и выше. Их размещают среди банков и частных лиц, которые могут реализовать данные инструменты на вторичном рынке. Обращающиеся срочные депозитные сертификаты продаются брокерами или передаются по индоссаменту. Хотя процент по депозитным сертификатам ниже, чем по евродолларовым депозитам, их легко продать (учесть) за наличные средства на вторичном рынке.

Вопросы к теме № 4:

1. Дайте определение понятию «международный рынок ценных бумаг». Какую основную функцию он выполняет? Назовите виды международного рынка ценных бумаг.

2. Кто является эмитентом на международном рынке ценных бумаг?

3. Кто выступает как инвестор на данном рынке?

4. Назовите и охарактеризуйте основные виды инструментов на международном рынке ценных бумаг.

5. В чем главное отличие иностранных облигационных займов от международных?

6. Какие специфические названия иностранных облигаций Вы знаете?

Рефераты к теме № 4:

1. Фундаментальный анализ международного рынка ценных бумаг.

2. Технический анализ международного рынка ценных бумаг.

3. Институциональный анализ международного рынка ценных бумаг.

4. Международные облигационные займы России.

5. Международные облигационные займы Нижегородской области.

<< | >>
Источник: добродомова С.В. Международные финансовые отношения. 0000

Еще по теме 4.2 Инструменты международного рынка ценных бумаг:

  1. 2. Рынок производных финансовых инструментов как составная часть рынка ценных бумаг (Тема 1).
  2. Рынок ценных бумаг как часть финансового рынка. Место рынка ценных бумаг в общей системе финансов
  3. Статья 73. Особенности обращения взыскания на денежные средства и ценные бумаги профессионального участника рынка ценных бумаг и его клиентов
  4. Модуль 1. «Рынок ценных бумаг: инструменты, участники и сегменты»:
  5. Статья 73. Особенности обращения взыскания на денежные средства и ценные бумаги профессионального участника рынка ценных бумаг и его клиентов
  6. ТЕМА 1. Сущность рынка ценных бумаг
  7. 4.2. ВИДЫ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ.
  8. 4.3. УЧАСТНИКИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ.
  9. 4.1. СУЩНОСТЬ И РОЛЬ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ.
  10. 3. Классификация рынка ценных бумаг
  11. 4.5.ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ.
  12. 1.1.Участники рынка ценных бумаг