<<
>>

2.1. Инфляция и ее учет при разработке проекта

Инфляция - повышение общего (среднего) уровня цен с течением времени. Она характеризуется общим базисным индексом инфляции - индексом изменения общего (среднего) уровня цен в стране и индексами изменения уровней цен на отдельные виды товаров, работ и услуг, отсчитываемыми от момента разработки проектных материалов (начального момента (t=0)).

Наряду с этими индексами используются цепные индексы, характеризующие повышение тех же цен по отношению к предыдущему шагу. Т.о., общий индекс инфляции и отдельные индексы цен являются произведением соответствующих цепных индексов. Темп (уровень, норма) общей инфляции выражается обычно в процентах в год (или в месяц) и показывает относительный прирост цен за указанный период по сравнению с ценами предыдущего периода. (Годовой цепной индекс инфляции будет равен сумме единицы и годового темпа инфляции в долях единицы). Подробно об индексах инфляции и их соотношениях – см. в рекомендациях.

Разновидностью индексов цен является индекс переоценки основных фондов, отражающий изменение балансовой и остаточной стоимости фондов при периодически проводимой их переоценке(по существующим правилам - один раз в год). Необходимость учета переоценки обусловлена тем, что она влияет на стоимость имущества, размеры амортизации и другие важные показатели проекта. В расчетах эффективности могут использоваться как усредненные, так и дифференцированные по видам основных фондов индексы Различаются цепной индекс переоценки, отражающий увеличение стоимости фондов при данной переоценке, и базисный индекс, отражающий аналогичное изменение по сравнению со стоимостью в начальной точке..

При оценке ИП стоимостные показатели могут выражаться в текущих, прогнозных или дефлированных ценах.

Текущие цены - это цены, предусмотренные в проекте без учета инфляции. Другие названия этих цен – базисные, постоянные или фиксированные. В официальных рекомендациях используется термин "текущие цены", потому что, во-первых, это название соответствует СНиП, а во-вторых, текущие цены совсем не обязательно являются неизменными: их изменение может быть предусмотрено проектом независимо от инфляции, например в результате изменения качества выпускаемой продукции или предусмотренного проектом постепенного сближения цен на какой-либо товар или услугу с мировыми.

Прогнозными называются цены, ожидаемые (с учетом инфляции) на будущих шагах расчета.

Дефлированными (другое название – расчетные) называются прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный индекс инфляции.

Инфляция называется равномерной, если темп общей инфляции не зависит от времени (от номера шага).

Инфляция называется однородной, если темпы (и, следовательно, индексы) изменения цен всех товаров и услуг зависят только от номера шага, но не от характера товара или услуги.

Если для какого-либо продукта или ресурса темп прироста его цен неравен темпу общей инфляции, то инфляция называется неоднородной.

Неоднородность инфляции можно охарактеризовать коэффициентом неоднородности инфляции и цепным индексом внутренней инфляции инвалюты на конкретных шагах расчета:

Кн = темп прироста цен конкретного продукта
темп общей инфляции
Iив = курс валюты в данном периоде
курс валюты в прошлом периоде

При однородной инфляции значения указанных показателей равны единице для любого шага.

Для практического расчета полезно следующим образом классифицировать виды влияния инфляции:

O влияние на ценовые показатели;

O влияние на потребность в финансировании;

O влияние на потребность в оборотном капитале (ОК)*.

*под оборотным капиталом понимается разность оборотных активов и краткосрочных обязательств (т.н. чистый оборотный капитал).

Первый вид влияния инфляции практически зависит не от ее величины, а только от значений коэффициентов неоднородности и от внутренней инфляции иностранной валюты. В результате изменения цен под влиянием инфляции может существенно измениться соотношение между притоками и оттоками средств по ИП, а как следствие – эффективность проекта.

Второй вид влияния зависит от неравномерности инфляции (ее изменения во времени). В условиях растущей инфляции финансирование проекта за счет кредита с фиксированной ставкой укрепляет финансовую устойчивость проекта. Наименее выгодной для ИП является ситуация, при которой в начале существует высокая инфляция (кредит берется под высокий процент), а затем она падает. Для снижения этого влияния необходимо оговорить изменение ставки по периодам.

Третий вид влияния инфляции зависит как от ее неоднородности, так и от уровня. По отношению к этому виду влияния все проекты делятся на две категории (в основном в зависимости от соотношения дебиторской и кредиторской задолженностей).

Эффективность проектов, где ОК положителен, с ростом инфляции падает, а тех, где ОК отрицателен – растет. (Если ОК отрицателен, то с ростом инфляции будет получен приток от инвестиционной деятельности, если ОК положителен, то с ростом инфляции следует ожидать отток средств).

В связи с изложенным можно рекомендовать следующий порядок прогноза инфляции:

· установить, к какой категории, первой или второй, относится проект;

· если приняты меры для уменьшения влияния инфляции на потребность в финансировании, то для проектов 2-й категории следует использовать минимально возможный уровень инфляции (например, производить расчет в текущих ценах). Для ИП 1-й категории из всех обоснованных прогнозов инфляции следует выбирать максимальный;

· если такие меры не приняты, то наряду с описанными предельными прогнозами инфляции необходимо рассмотреть сценарии, связанные с наиболее быстрым (из реально прогнозируемых) снижением инфляции от принятой максимальной до принятой минимальной величины;

· оценить нижний предел возможных изменений одной из характеристик изменения валютного курса (например, цепных индексов внутренней инфляции иностранной валюты), в том числе из соображений соотношения долларовых цен на продукцию: по проекту и существующих (внутри страны и за рубежом).

На начальных стадиях разработки проекта можно проводить расчеты в текущих ценах. На этапе оценки эффективности проекта в целом денежные потоки можно рассчитывать как в текущих, так и в дефлированных ценах. На этапе оценки участия в проекте следует применять:

· при разработке схемы финансирования и оценке финансовой реализуемости - только прогнозные цены;

· при расчетах интегральных показателей эффективности – дефлированные цены.

Финансовая реализуемость и эффективность проекта должна проверяться при различных уровнях инфляции в рамках оценки чувствительности проекта к изменению внешних условий. При прогнозе инфляции следует учитывать официальные сведения, а также экспертные и прочие оценки, учитывающие дефлятор ВНП, и / или индексы цен по достаточно большой "корзине" постоянного состава.

2.1.

<< | >>
Источник: Ковалев В.И.. Инвестиции: Курс лекций для студентов специальности «Финансы и кредит». 2007

Еще по теме 2.1. Инфляция и ее учет при разработке проекта:

  1. 7.3. Учет влияния инфляции на оценку инвестиционных проектов
  2. 1.4. Стадии разработки курсового проекта
  3. 16. Разработка инвестиционного проекта
  4. УЧЕТ РИСКА И ИНФЛЯЦИИ В ИНВЕСТИЦИОННОМ ПРОЕКТИРОВАНИИ
  5. Инфляция, определение и измерение. Причины инфляции. Социально-экономические последствия инфляции.
  6. При разработке Единого кодекса гражданского судопроизводства следует предусмотреть аналогичную норму.
  7. 1. Понятие и последствия инфляции Виды инфляции
  8. 3. Показатели измерения инфляции. Социально-экономические последствия инфляции
  9. 2.3. Особенности денежных потоков при различных оценках эффективности проекта
  10. 1. Понятие инфляции. Причины возникновения инфляции
  11. /6.2. Учет при проведении следственного эксперимента психологических факторов
  12. Глава 9. Учет НДС при списании дебиторской задолженности
  13. Инфляция спроса и инфляция предложени
  14. 9.2. Учет НДС при списании дебиторской задолженности, возникшей в результате уплаты аванса
  15. 1.1. Понятие инфляции. Опыт инфляции
  16. Учет продажи продукции при условии перехода права собственности в момент ее отгрузки покупателю
  17. ! Задание 7.3. Составьте схему, отражающую этапность разработки локального нормативного акта. Попробуйте конкретизировать схему на примере разработки определенного документа.
  18. 9.1. Учет НДС при списании дебиторской задолженности, возникшей в результате того, что покупатель не оплатил реализацию товара (работ, услуг)
  19. Глава 4.2. Критерии и методы оценки инвестиционных проектов. Состоятельность проектов
  20. Статья 21.1. Непредставление в военный комиссариат или в иной орган, осуществляющий воинский учет, списков граждан, подлежащих первоначальной постановке на воинский учет Комментарий к статье 21.1