4. Дополнительные показатели эффективности проектов

Дополнительные показатели обычно применяются в случаях, когда применение основных показателей не позволяет получить точные выводы или требует слишком большого объема расчетной работы. К ним относятся модифицированная внутренняя норма доходности и эквивалентный аннуитет.

Как было указано выше, показатель IRR имеет недостатки и условности, не позволяющие использовать его в качестве универсального критерия при отборе проектов. Особенно это важно для случаев, когда предприятие может осуществить выбор между несколькими наборами проектов (например, проекты 1+3+5 лучше, чем проекты 1+2+4 и проекты 1+2+5).

Поэтому в качестве более корректного критерия отбора применяют показатель модифицированной внутренней нормы доходности (modified internal rate of return) MIRR. Его расчет производится без итераций, сразу по формуле, что менее трудоемко, чем в случае с IRR, а величина у любого проекта может быть только одна.

По сути MIRR - показывает ежегодный процент дохода, который получит предприятие, вложив средства в проект и реинвестируя полученные от него доходы по средней для себя ставке – ставке цены капитала.

Расчет MIRR производится в следующей последовательности.

1. Денежные потоки от инвестиционной деятельности приводятся к 0-му моменту времени путем дисконтирования по ставке цены капитала и суммируются.

2. Денежные потоки от операционной деятельности приводятся к последнему периоду проекта путем наращения по ставке цены капитала и суммируются.

3. Находится MIRR в виде ставки дисконта, при которой показатель в п.2 при дисконтировании станет равным п.1 (по модулю).

Представим расчет в виде формулы:

.

Установлена зависимость: проект являющийся лучшим по критерию NPV, будет лучшим и по критерию MIRR. Следует обратить внимание, что для эффективного проекта всегда MIRR