<<
>>

3.5. Риски, связанные с приобретением размещаемых эмиссионных ценных бумаг

3.5.1. Отраслевые риски

Уровень конкуренции на российском рынке телекоммуникационных услуг стремительно растет. Наблюдается ослабление рыночных позиций услуг фиксированной телефонной связи за счет роста рынка услуг сотовой связи.

Одним из важнейших факторов неопределенности на рынке телекоммуникационных услуг является тарифная реформа, характер и сроки которой остаются неясными.

7 июля 2003 года принят Федеральный закон "О связи", который создает условия для развития конкурентного рынка в отрасли и повышения прозрачности деятельности операторов связи. В то же время, существует неопределенность влияния последствий введения в действие нового закона на деятельность Эмитента.

Государственное регулирование телекоммуникационной отрасли привносит в деятельность Эмитента общие для всех межрегиональных компаний риски и неопределенность, связанные с изменением тарифов и снижением объемов перекрестного субсидирования.

Ухудшение положения Эмитента на рынке может быть вызвано следующими экономическими факторами:

- превышением темпов девальвации рубля над темпом роста тарифов, что приведет к значительному росту отрицательных курсовых разниц и удорожанию обслуживания валютных долговых обязательств;

- ростом конкуренции в отрасли мобильной связи со стороны российских и иностранных операторов связи, экспансией на рынок мобильной связи операторов конкурирующих форматов;

- повышением тарифов ОАО “Ростелеком”, являющимся главным оператором междугородной и международной связи и обеспечивающим доступ Эмитента к национальной сети и международным каналам связи;

- экономическими рисками, присущими Российской Федерации в целом, включая уровень макроэкономической нестабильности в стране, наличие вероятности изменений в законодательстве, в результате которых возможно снижение прибыли Эмитента, либо ужесточение порядка налогообложения доходов по ценным бумагам.

В случае неблагоприятного развития ситуации в регионе Эмитент планирует:

- оптмизировать структуру производственных затрат;

- провести сокращение расходов предприятия, в том числе возможно сокращение и пересмотр инвестиционной программы Эмитента;

- изменить структуру оказываемых услуг с целью максимизации доходов предприятия.

Риски, связанные с возможным изменением цен на сырье, услуги, используемые эмитентом в своей деятельности (отдельно на внутреннем и внешнем рынках):

ОАО "СЗТ" осуществляет основную деятельность в качестве оператора связи, при этом Эмитент не осуществляет экспорт товаров, работ либо услуг. Доля импортируемого оборудования является незначительной и не оказывает влияния на финансово-хозяйственную деятельность Эмитента. В связи с этим риски, связанные с возможным изменением цен на сырье, услуги, используемые эмитентом в своей деятельности, описываются только для внутреннего рынка.

Одним из возможных рисков является повышение тарифов ОАО "Ростелеком", являющегося главным оператором междугородной и международной связи и обеспечивающим доступ Эмитента к национальной сети и международным каналам связи.

Влияние указанных рисков на деятельность эмитента и исполнение обязательств по ценным бумагам:

Повышение тарифов ОАО "Ростелеком" приведет к увеличению затрат и соответственно снижению прибыли Эмитента, что может негативно сказаться на исполнении обязательств по ценным бумагам.

Риски, связанные с возможным изменением цен на продукцию и/или услуги эмитента (отдельно на внутреннем и внешнем рынках):

Одним из важнейших факторов неопределенности остается также тарифная реформа, характер и сроки которой остаются неясными.

Государственное регулирование телекоммуникационной отрасли привносит в деятельность Эмитента общие для всех межрегиональных компаний риски и неопределенность, связанные с изменением тарифов и снижением объемов перекрестного субсидирования. Существует некоторый риск замедления темпов роста тарифов на местную связь в 2004 г.

В соответствии с действующим законодательством, тарифы на услуги операторов, признанных естественными монополистами, подлежат регулированию антимонопольными органами РФ. В соответствии с законом, межрегиональные компании связи являются естественными монополистами, и их деятельность подлежит регулированию со стороны антимонопольных органов.

Изменение тарифов на услуги операторов - естественных монополистов требует согласования с антимонопольными органами РФ, и поэтому, может отставать от изменения реальной экономической ситуации и изменения затрат оператора. Таким образом, для естественных монополистов существует риск несвоевременного изменения тарифов, что уменьшает их конкурентоспособность и может отрицательно повлиять на рентабельность деятельности.

Согласно новому закону "О связи", в РФ гарантируется оказание универсальных услуг связи. Универсальная услуга связи должна быть предоставлена оператором универсального обслуживания, который определяется по конкурсу. В случае отсутствия кандидатов таким оператором может быть назначен оператор, занимающий существенное положение на данной территории. В настоящее время на большей части территории РФ межрегиональная компания является единственным оператором связи подобного уровня, следовательно, на нее будут возложены функции "оператора универсального обслуживания". В этом случае оператор не имеет права отказаться от возложенных на него обязанностей. Механизм "универсальной услуги" планируется ввести в РФ с 2005 года.

Предоставление универсальной услуги подразумевает предоставление минимального объема телекоммуникационных услуг во всех населенных пунктах и потребует от оператора связи значительных инвестиций. В законе "О связи" определен механизм, обеспечивающий возмещение убытков оператору универсального обслуживания. Однако в настоящее время такой механизм не создан. Для будущих операторов универсального обслуживания существует риск несвоевременного и неполного возмещения убытков, что повлечет за собой рост дебиторской задолженности и снижение рентабельности деятельности оператора. При вводе универсальной услуги связи все действующие операторы связи РФ должны делать периодические отчисления в резерв универсального обслуживания. Однако в отраслевых нормативных актах не описан механизм расчета и изменения размера отчислений, что определяет наличие риска для операторов связи. Ввод отчислений в резерв повлечет за собой риск снижения рентабельности деятельности операторов связи.

Влияние указанных рисков на деятельность эмитента и исполнение обязательств по ценным бумагам:

Указанные риски могут привести к недополучению Эмитентом прибыли, что негативно скажется на его платежеспособности.

Одним из важных направлений развития отрасли в ближайшие годы является коренное усовершенствование тарифной политики обществ электросвязи посредством приведения размера тарифов на услуги связи до уровня экономически обоснованных затрат, снижения до минимума пределов перекрестного субсидирования услуг связи. В частности, в рамках реформы ценообразования услуг связи предполагается повышение тарифов на местную телефонную связь и уход от субсидирования услуг местной связи со стороны услуг дальней связи.

<< | >>
Источник: Шихвердиев А.П.. Компании на рынке ценных бумаг. 2006

Еще по теме 3.5. Риски, связанные с приобретением размещаемых эмиссионных ценных бумаг:

  1. Споры, связанные с обеспечением прав акционеров на приобретение РАЗМЕЩАЕМЫХ ОБЩЕСТВОМ ДОПОЛНИТЕЛЬНЫХ АКЦИЙ И ЭМИССИОННЫХ ЦЕННЫХ бумаг, конвертируемых в акции
  2. 2.6. Порядок и условия оплаты размещаемых эмиссионных ценных бумаг
  3. II. Краткие сведения об объеме, сроках, порядке и условиях размещения по каждому виду, категории (типу) размещаемых эмиссионных ценных бумаг
  4. 6. Размещение ценных бумаг, утверждение отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг и его государственная регистрация как элементы эмиссионного состава
  5. 2.1. Вид, категория (тип) и форма размещаемых ценных бумаг
  6. Российское законодательство об эмиссионных ипотечных ценных бумагах
  7. 2.5. Порядок и сроки размещения эмиссионных ценных бумаг
  8. 2.7. Порядок и условия заключения договоров в ходе размещения эмиссионных ценных бумаг
  9. Споры, связанные с эмиссией ценных бумаг
  10. Глава 4. Риски, связанные с ипотечными ценными бумагами
  11. 5. Государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг как элемент эмиссионного состава
  12. Тема 3. Риски присущие рынку ценных бумаг
  13. 4. Утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг как элемент эмиссионного состава