§ 4. Роль спекуляции в рыночной экономике

Сам термин «спекуляция» приобрел во многих языках отрицательное значение. Стоит произнести слово «спеку­лянт», и перед нашим мысленным взором предстает лов­кач, пытающийся всеми силами обмануть добропорядоч­ного гражданина.

По всему миру прогремели имена крупнейших среди потерпевших крах спекулянтов США А. Бойски и M. Миллекена. M. Миллекен был изобретателем низкосорт­ных акций junk bonds, с помощью которых производились слияния и поглощения; обвинен в недобросовестных дей­ствиях. А. Бойски спекулировал акциями корпораций, ко­торые подвергались поглощениям.

Возможны злоупотребления не только с ценными бума­гами (хотя здесь их размер достигает наибольших разме­ров), но и в любых других отраслях, где существует спеку­ляция. Нелегальная спекуляция осуществляется путем распространения ложной информации, совершения неза­конных сделок и т. п. Государство создает специальные правила, направленные на создание мер против подобных явлений.

В условиях государственного установления фиксирован­ных цен спекуляция также принимает нелегальный харак­тер. Получая с «черного хода» товары, спекулянты в усло­виях тотального дефицита в значительной степени участвуют в усугублении того дисбаланса спроса и предло­жения, который существует. Они скупают не избыточный товар сегодня в целях его перепродажи позднее по более высокой цене. Спекулянты нелегальным образом скупают дефицитный товар и перепродают его. Разница между спе­кулятивной и фиксированной ценой образуется не за счет временного интервала, а за счет усиления дисбаланса на товарном рынке. В эту высокую цену включается и плата

568

работникам торговли, с которыми спекулянт устанавливает личные связи и которых он вознаграждает за риск торговли «с черного хода».

Однако нормальная легальная спекуляция оказывает со­действие развитию рыночного хозяйства.

О первом положительном моменте, связанном со спеку­ляцией, уже было сказано выше, в § 3, когда речь шла о возможности страхования рисков. Спекулянты путем опе­раций хеджирования дают возможность другим участникам рыночного процесса застраховать себя.

Вторая важная функция спекуляции заключается в пере­даче информации о тенденциях, господствующих на рынке. Казалось бы, спекулянтам невыгодно распространять ин­формацию. Это действительно так, но они распространяют ее помимо своего желания. Ожидая рост цен на какой-ли­бо ресурс, они начинают скупать акции компаний, зани­мающихся его добычей. Массовая скупка акций ведет к росту цены этих акций. Ценовой сигнал — это источник информации для всех. Общество в целом понимает, что скоро произойдет удорожание данного ресурса. Информа­ция доступна теперь всем.

Наконец, спекуляция выполняет еще одну функцию — это консервация, или уменьшение использования дефицит­ных ресурсов. Спекулянт, ожидая дефицит, скупает ресурс и консервирует добычу, чтобы продать ресурс позже, когда цена повысится. Раз меньше ресурса поступает на рынок, его цена растет. Ценовой сигнал воспринимается другими компаниями, и начинается повсеместная консервация до­бычи.

Разумеется, спекулянты не застрахованы от ошибок. Под влиянием ошибочных ожиданий они могут послать невер­ные ценовые сигналы и ввести в заблуждение других эко­номических субъектов. Но в конце концов такие спекулян­ты проигрывают, и выделяются те спекулянты, которые действительно выполняют общественно полезные функ­ции.

Для тех, кто более глубоко желает познакомиться с теорией выбора в условиях неопределенности и риска, рекомендуем статью M. Фридмена и Л. Дж. Сэвиджа «Ана­лиз полезности при выборе альтернатив, предполагающих

569

риск» в книге «Теория потребительского поведения и спро­са» под ред. В. M. Гальперина, Экономическая школа, С -П. 1993. С. 208-250. Эта статья поможет лучше понять причины, побуждающие людей идти на риск или воздер­живаться от него.

Основные понятия:

Симметричная информация

Асимметричная информация

Неопределенность

Интерналии

Отрицательная селекция

(«рынок лимонов»)

Риск

Математическое ожидание рискового исхода

Нейтральные к риску, любители и противники риска

Способы снижения риска (объединение риска,

страхование, диверсификация)

Арбитражирование

Спекуляция

Фьючерсные контракты

Опцион

Хеджирование, хеджер

Нелегальная спекуляция

Функциональная роль спекуляции в рыночном хозяйстве