<<
>>

Управление риском по валютным финансовым инструментам

Под финансовыми инструментами в банковской деятельности понимаются различного рода финансовые контракты, которые банк заключает при проведении срочных сделок по купле-продаже иностранной валюты. К таким контрактам можно отнести форвардные, фьючерсные, опционные и др.

Данные контракты заключаются между банком и его клиентом и представляют своего рода договор на покупку или продажу определенного количества валюты на какую-либо дату в будущем. Характер контракта зависит от типа сделки. Для того чтобы выбрать тот или иной вид контракта, банк оценивает отсутствие потерь (рисков) или эффективность соответствующей контракту сделки. Рассмотрим некоторые из финансовых инструментов и рассчитаем эффективность сделок по данным инструментам.

Форвардные контракты. Форвардный контракт -соглашение двух сторон (в данном случае между банком и его клиентом) о покупке или продаже определенного количества указанной иностранной валюты по курсу обмена, зафиксированному во время заключения контракта, для выполнения (т.е. доставки валюты и ее оплаты) в будущем времени, указанном в контракте. Такой контракт является нерасторжимым и обязательным к исполнению.

Форвардные сделки по покупке или продаже валюты позволяют зафиксировать будущий обменный курс и тем самым застраховаться (хеджироваться) от непредвиденного неблагоприятного изменения валютного курса.

Эффективность форвардных сделок принято оценивать на основе общей формулы определения эффективности финансовых операций в виде годовой ставки процентов. При оценке эффективности форвардных сделок эта формула принимает следующий вид:

i = FMVRg X365/t,

где FM - форвардная маржа;

Rs - курс спот покупки или продажи валюты.

Для каждой конкретной форвардной сделки величина, рассчитанная по этой формуле, позволяет сравнивать результат сделки с результатами других вариантов действий при покупке или продаже валюты на срок и выбирать наиболее выгодный (наиболее прибыльный или наименее затратный) вариант.

Форвардная сделка по покупке валюты, котируемой с премией, позволяет застраховаться от роста ее курса выше зафиксированного контракта. Если же сложившийся рыночный курс на момент окончания срока сделки будет менее зафиксированного в контракте, их разница будет характеризовать дополнительные затраты при покупке валюты.

Валютные опционные контракты. Валютный опцион дает право его покупателю (держателю) купить или продать (право приобретения опциона) определенное количество одной валюты в обмен на другую по зафиксированному в контракте курсу на определенную дату в будущем.

При этом покупатель выплачивает продавцу своеобразные комиссионные, называемые премией. Любой опцион имеет свою цену исполнения, которая фиксируется в контракте и по которой опцион может быть реализован. Участники опционной сделки рассчитывают на противоположные тенденции в движении валютных курсов. Степень выигрыша во многом зависит от типа опциона.

B банковской практике различают два вида опционов:

• опцион на покупку валюты, или call-опцион - дает право держателю опциона купить актив, лежащий в основе контракта, в установленные сроки у продавца опциона по цене исполнения или отказаться от его покупки. Call-опцион приобретается, если ожидается повышение курса валюты;

• опцион на продажу, или put-опцион - дает право держателю опциона продать актив в установленные сроки продавцу по цене исполнения или отказаться от его продажи. Put-опцион приобретается, если ожидается падение курса валюты.

Для опциона на покупку при его реализации эффективный курс обмена (RM) рассчитывается по следующей формуле:

Rm = Ro + P1,

где Ro - курс, по которому будет куплена валюта (цена исполнения);

P1 - уплаченная премия.

При отказе от реализации опциона эффективный курс обмена (Kre) рассчитывается следующим образом:

Rm. = R + P' ,

где Rme - сложившийся рыночный курс продажи валюты.

Следовательно, условие, при котором реализация опциона на покупку валюты является более выгодной (позволяет купить валюту дешевле), имеет вид R < R_, что эквивалентно условию R0 < R .

Опцион на покупку валюты, котируемой с премией, позволяет застраховаться от роста ее курса, выше зафиксированного в опционе, или воспользоваться благоприятной ситуацией, если сложившийся курс продажи покупаемой валюты будет ниже зафиксированного в опционе.

Опцион на покупку валюты, котируемой с дисконтом, позволяет застраховаться от недостаточного понижения курса по сравнению с курсом, зафиксированным в контракте, а также воспользоваться благоприятной ситуацией, если сложившийся курс продажи покупаемой валюты будет ниже, зафиксированного в контракте.

На практике возникает множество ситуаций, связанных с покупкой или продажей опционных контрактов. Соответственно риски, возникающие в таких ситуациях, имеют разный уровень. Например, при покупке опционного контракта уровень риска будет равен размеру премии, а при продаже - возможным неограниченным убыткам.

Обычно опционные контракты заключаются либо в чисто спекулятивных целях, т.е. для получения прибыли, например на разнице курсов, либо для хеджирования валютного риска.

Хеджирование как способ минимизации риска по валютным финансовым инструментам и обязательствам является своеобразным методом страхования.

Проведение операций по хеджированию предполагает наличие, по крайней мере, двух встречных сделок. Учитывая это, проводимые на рынках операции по хеджированию можно разделить на следующие виды страховых сделок:

• страхование получения базисного актива или платежа, осуществляемого в будущем по определенной валюте. Если валюта платежа определена в договоре или контракте, то необходимо гарантировать (хеджировать) валютный курс, по которому будет пересчитываться одна денежная единица в другую, поскольку существует риск роста курса или его снижения. С этой целью применяются сделки по типу форвард, фьючерс и опцион;

• страхование колебания процентных ставок. Данные сделки заключаются с целью обеспечить в течение определенного срока оговоренный доход в виде процентов или существующую стоимость финансовых средств. В данном случае сделки по хеджированию заключаются для того, чтобы гарантировать существующий уровень процентных ставок;

• страхование существующих активов и пассивов. В отношении активов сделки по хеджированию заключаются в целях сохранения их стоимости. Заключение сделок по хеджированию в отношении пассивов помогает лимитировать размер обязательств в иностранной валюте в случае неблагоприятных колебаний на рынке. Для осуществления данных задач применяются сделки форвард, фьючерс и опцион.

В отличие от спекулятивной стратегии хеджирование предполагает заключение двух разнонаправленных сделок. В этом случае снижение риска потерь происходит путем занятия позиции (длинной или короткой).

Итак, методы хеджирования предполагают как проведение наличных сделок типа своп, так и проведение срочных, например опционных сделок.

Клиентам, желающим застраховать курсовые риски с помощью опциона, банки нередко предлагают различные комбинации стандартных опционов. Покупка опциона обязывает владельца платить премию, но если он одновременно продает опцион, то получает премию от покупателя. Выбирая цену исполнения, он, с одной стороны, страхуется от курсовых потерь (покупка опциона), с другой стороны, ограничивает прибыль (продажа опциона). Клиенты являются в основном покупателями опционов, банки выступают в качестве и покупателей, и продавцов. Клиенты как покупатели опционов хотят покрыть свои валютные риски, при этом использовать благоприятное для них изменение курсов и одновременно уплатить возможно наименьшую премию или даже не платить ее. Одной из опционных комбинаций, предлагаемых банком, является покупка опциона в комбинации с продажей. Данная комбинация имеет наименование опцион с нулевой стоимостью. Такая комбинация, с одной стороны, страхует покупателя от курсовых потерь, но, с другой стороны, при благоприятном для клиента изменении курса не дает возможности, как при обычной покупке опциона, получить неограниченную прибыль, сопровождаемую расходами на выплату премии.

Вопросы для самопроверки

1. Что такое риск изменения обменного курса? Какими методами можно его прогнозировать?

2. Как соотносятся между собой курс спот и курс форвард?

3. Что такое индекс эффективного валютного курса?

4. Чем риск конвертирования отличается от коммерческих валютных рисков?

5. Как регулируется риск открытой валютной позиции в России?

6. Чем отличается риск перевода от конверсионного риска?

7. Как можно минимизировать риск сделки?

8. Приведите пример трансляционных рисков. Какими действиями банка их можно предупредить?

9. Перечислите, каким рискам форфейтирования подвергается каждый участник сделки?

10. Чем отличаются риски форфейтирования от кредитного риска по валютным кредитам?

11. Перечислите задачи и функции службы координации управления валютными рисками.

12. Каковы основные этапы управления валютными рисками в коммерческом банке?

13. Назовите основные приемы и типы хеджирования как метода страхования валютных рисков.

14. Какие операции влияют на изменение валютной позиции?

15. Как рассчитать коэффициент максимального значения валютной позиции?

16. Перечислите особенности расчета номинальной стоимости векселей при форфейтировании. При каком способе риски форфейтера меньше?

15.

<< | >>
Источник: Кох Л.В., Кох Ю.В.. БАНКОВСКИЙ МЕНЕДЖМЕНТ: Учебное пособие. - Владивосток: Изд-во ВГУЭС,2006. - 280 с.. 2006

Еще по теме Управление риском по валютным финансовым инструментам:

  1. Управление риском открытой валютной позиции
  2. Лекция 8. Базовые финансовые инструменты. Валютные операции.
  3. 9.6. Отображение в балансовых моделях финансовых инструментов — средств управления макроуровня
  4. Содержание понятий «управление кредитом» и «управление кредитным риском»
  5. 6.1. Валютные отношения - главный элемент международной валютно-финансовой системы
  6. Управление кредитным риском.
  7. Способы управления процентным риском
  8. Управление риском несбалансированной ликвидности
  9. Финансовый инструмент
  10. 5.Финансовые инструменты
  11. Понятие производных финансовых инструментов
  12. Основное условие и необходимость появления финансовых инструментов – необходимость создания механизма размыкания цепи финансовых трансакций в случаях нарушения процессов нормального перелива капиталов.
  13. 23.1. Сущность и этапы становления мировой валютно-финансовой системы
  14. Международные валютно-финансовые организации.
  15. 8.4. Оценка эффективности финансовых инструментов инвестирования
  16. Международные валютно-финансовые организации
  17. Валютно-финансовые условия контракта
  18. ЗАНЯТИЕ 8. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ВАЛЮТНО-ФИНАНСОВЫЕ И КРЕДИТНЫЕ ОТНОШЕНИЯ